当下权益资产性价比较高，该如何布局？

Wind数据显示，主动权益基金在长期投资中表现出色，截至今年上半年末，普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数的近十年年化收益率分别为9.55%、8.00%。A股未来的走势如何？该如何布局？

（数据来源：Wind，统计区间：2014.7.1-2024.6.30，指数历史业绩不预示未来表现）

多因素支撑，A股有望重回上行

前瞻未来，经济增长的韧性、流动性的合理充裕以及政策的持续发力等因素共同构成了A股市场重回上行通道的坚实基础。

经济增长保持韧性，A股盈利有望逐步修复

最新数据显示，6月财新中国制造业PMI升至51.8，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。

（数据来源：证券时报《6月财新中国制造业PMI升至51.8 为2021年6月来最高》，2024.7.1）

根据机构研报，部分外资机构预测我国今年GDP增速将达到5.0%。未来随着经济增长保持韧性，叠加物价逐步改善，A股市场盈利有望逐步修复。

部分海外机构预测

我国今年GDP增速将达到5.0%

资料参考：光大证券《2024年中期策略展望：政策信号与价格弹性》，2024.6.30

流动性合理充裕，对未来行情形成支撑

6月25日召开的中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会明确，要“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

一般而言，流动性的合理充裕可以降低融资成本，促进投资与消费活动，从而刺激经济增长。与此同时，这也意味着更多的资金可以流入资本市场，支撑股价和市场行情。

政策有望接续发力，A股仍有向上空间

7月中旬将召开重要会议，机构表示，会议主题或为进一步全面深化改革、推进中国式现代化，结合相关政策改革思路，或有以下内容值得关注：一是，以财税、金融、国企、土地为代表的基础制度改革；二是，以新质生产力为核心的科技创新和能源改革。

（数据来源：中信证券《政策｜三中全会前瞻：全面深化改革，推进中国式现代化》，2024.7.2）

今年以来，资本市场改革政策、房地产政策等不断“接力”，效果正在显现。展望未来，在一系列政策支持下，行情或仍有向上空间。

权益资产性价比较高，该如何布局？

一直以来，投资者在进行资产配置时，权益类资产的长期配置价值不容忽视。而目前A股估值偏低，提供了较好的入场时机。

拉长时间看，假设在2005年年初投入1元，经过18年，偏股混合型基金指数表现优异，大幅跑赢黄金、美股、房产、国债、定存等其他大类资产。

2005年年初投入1元，各类资产收益对比

数据来源：Wind，2005.1.1-2024.3.31；指数过往不预示未来表现

看当前，截至2024年6月30日，万得全A当前风险溢价为3.95%，比过去十年中97.14%以上的时间都要高。作为衡量股债性价比的重要指标，风险溢价越高，意味着股市的性价比越高。

近十年万得全A点位及风险溢价

数据来源：Wind，近十年是指2014.7.1至2024.6.30，分位点为97.14%

即将发行的银华甄选价值成长混合（基金代码：A类021145，C类021146），因其拟任基金经理张腾的专业背景和投资理念，受到市场的关注。

基金经理张腾具有13年证券从业经历，超8年基金管理经验。深厚的工科背景以及能源行业研究实践，让张腾对能源变革和碳中和相关的技术、产业、政策拥有独特视角，并积累了长期深入研究经验，能力圈从宏观总量扩大至新旧能源，再持续扩大至煤炭、有色、电网、公用事业等周期行业。

（证券从业经历来源：基金定期报告，截至2024.3.31；基金经理年限来源：Wind，截至2024.7.1）

在投资框架上，在中观和微观层面，张腾更强调基于知识和经验层面寻找与产业和市场的认知分歧以及超预期的投资机会；在宏观层面，他通过筛选提炼关键的长期慢变量，进行持续的系统性跟踪研究，根据确定性程度动态调整相关方向优化配置比例，从而力争提升总体胜率。

作为一款全市场基金，拟由资深基金经理张腾担纲的银华甄选价值成长混合（基金代码：A类021145，C类021146）或能助力投资者把握A股上行机遇！

普通股票型基金指数基日为2003年12月31日，2019-2023年收益率分别为47.03%、58.12%、9.63%、-19.86%、-11.68%。

偏股混合型基金指数基日为2003年12月31日，2019-2023年收益率分别为45.02%、55.91%、7.68%、-21.03%、-13.52%。

以上数据来源：Wind，截至2023.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。

张腾履历：硕士研究生。曾就职于上海申银万国研究所、中邮创业基金管理股份有限公司，2023年7月加入银华基金，现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下：银华瑞和灵活配置混合（2024.3.7起）。

张腾现管理基金业绩如下：银华瑞和灵活配置混合于2018年4月26日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为51.84%、77.37%、-3.87%、

-39.50%、-21.08%、11.39%，同期业绩比较基准收益率依次为20.09%、15.25%、0.50%、-9.48%、-3.21%、14.37%。

（数据来源：基金定期报告，截至2024.3.31）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

本基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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