年中日历效应能否期待？下半年看三大机会

今年以来A股的表现不尽如人意，大盘整体震荡下跌，尤其是6月，上证指数、创业板指分别下跌4.43%和5.82%（Wind，截至2024/6/25），有小伙伴不仅感叹：A股的日历效应又来了？被这两个月的大A伤心之后，下半年还有没有投资机会？

年中日历效应能否期待？

资本市场的“日历效应”是什么？即市场表现与日期存在关联的非正常现象，主要包括星期效应、月份效应、季节效应和假日效应等。

年中的日历效应，指的是股市在5、6月的走势比较平淡，但是7月往往有不错的表现。从过往历史看，A股在5-6月的平均收益率确实相对较弱。

数据来源wind，2004-2023年。指数过往涨跌幅不代表未来表现，不构成对基金业绩的保证。

据华泰证券研究统计，2010年以来，政治局会议前后至6月底，万得全A上涨占比仅26.7%，涨跌幅均值及中位数为-1.9%、-2.4%。

但主要原因并非魔咒那般玄学，五六月一般是政策平淡期，再加上六月末正好是年中节点，市场资金普遍紧张，就让这段时间的利好相对比较少了。

进入七月，市场流动性通常将得到缓解，叠加各类利好政策发布、上市公司中报陆续披露，多种因素都给市场注入了新的投资热情，有利于助推行情回暖。根据历史数据，近20年中有超过55%年份会在七月实现正收益。

而我们分析各指数近20年的表现也能发现，7月的平均收益率明显高于5、6月。

数据来源wind。2004-2023年。指数过往涨跌幅不代表未来表现，不构成对基金业绩的保证。

但历史数据更多的是提供参考意义，并不能预示未来表现。A股是否能迎来回暖，同样需要由资金面及预期回暖催化。从当前来看，“7月行情”需要基本面或者政策面的预期改善。

如果去库存政策下，地产销售数据环比转好，且7月在财税、地产、新质生产力等领域出台增量政策，则有望提振中期风险偏好。

下半年A股机会在哪？

放眼当下，“7月行情”仍可持有一定期待，短期调整或使得A股性价比得到改善，且有利于悲观预期出清。

中期看，下半年依然有回暖的机会。首先，如果国内工业产品价格持续回升，那么A股相关上市公司盈利也将相应改善；其次，A股估值处于历史较低水平，短期资金的流出可能也到了尾声，如果能够持续有资金支撑，A股有望继续向上；最后，后续政治局、三中全会等即将召开，可能会出台政策对市场形成催化。

那么来到下半场，哪些投资机会值得关注？

第一，红利资产。一方面，政策支持上市公司分红，市场逐渐转向追求高质量发展的公司，整体认可度较高，增量的结构性资金持续流入；第二，利率持续下行，股息类资产的性价比更高，红利风格有望延续。

第二，从供给端找机会，比如教育、养殖、资源品等。今年的经济增长仍处于弱复苏状态，需求增长不是非常强劲，那么我们可以从供给端关注更多投资机会。

第三，宏观免疫方向，比如低空经济、半导体等。在弱复苏状态下，我们可以寻找一些跟宏观经济关联度较低的板块，可能会走出自身的超额逻辑，尤其在偏新兴低空经济领域，容易有从0-1的增长。

最后提醒大家，A股短期涨跌难以预测，切记要根据自己的仓位水平和风险承受能力来投资，不要All in加仓，如果对后市比较看好，可以分批入场；如果可能更追求平稳的投资体验，可以关注固收类产品，希望我们今年都能有一个满意的投资体验。

关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。上述基金均为混合型证券投资基金，属于中等风险（R3）产品，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述基金均可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

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