震荡回调，红利基金还能上车吗？

从去年以来，红利策略就一直比较火，吸引了不少投资者的关注。但近一个月以来，红利指数有所回调，从月初至今，已经下跌5.13%，究竟还能再买吗？

（数据来源：中证指数官网）

今天一起来聊聊经典的红利指数，用股息率作为单一选股标准的指数-中证红利指数。

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中证红利指数

目前，市场上的红利指数不少，中证红利指数是成立时间比较久的。中证红利指数成分股数量有100只，其筛选的关键指标在于股息率，从过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的100只个股。

数据来源：中证指数官网

相较于红利低波指数的选股方式要简单得多，但其标准也是比较严格的，不是常用的市值排名，而是根据股息率来，这使得中证红利指数的成份股变动幅度较其他指数要更大。

从行业来看，指数成份股涵盖20个申万一级行业。前五大行业分别是：金融22.27%、能源19.08%、工业16.64%、原材料16.51%、可选消费10%，合计占比84.5%，前两大行业占比为41.35%，相比聚焦单一行业或主题的指数，中证红利指数要更为分散均衡，它的表现相对会更加稳定一些。从个股来看，前十大个股占比17.68%，最高个股占比仅3.72%，能较好分散个股波动风险。

数据来源：中证指数官网，时间截止：2024.06.25

02

历年收益回撤情况

从收益来看，2016年以来年化收益在6%，年度最高收益是2017年的21.34%。在过去10个完整年度里面，沪深300指数有5个年度为正收益，而中证红利指数有7个年度为正收益，同时有7年战胜了沪深300指数，大部分时间中证红利指数要略胜一筹。但在成长风格行情中，红利指数大幅跑输了沪深300，超额收益较弱。

数据来源：中证指数官网，时间区间：2019.06.27-2024.06.26

从波动率来看，不管是从近一年、近3年、还是近5年，中证红利指数年化波动都要小于沪深300指数。从最大回撤来看，2016年来，中证红利指数年度最大回撤在-27.08%，相较于单一主题基金来看，比如医药、新能源-30%—-40%的回撤要好不少。

数据来源：iFinD，时间区间：2015.12.31-2023.12.31

03

是否还具备投资价值？

虽然近一个月中证红利指数下跌了5.13%，但今年以来仍取得了7.87%的收益。那现在究竟是否还具备投资价值呢？

从指数本身市盈率来看，截至2024年6月25日，该指数市盈率PE（TTM）为7.1倍，处于近5年以来的63.53%的分位数水平，可以说估值还处于相对适中的位置，仍具备低估值优势。

数据来源：韭圈

从股息率来看，该指数股息率为5.33%，保持着较高的股息率，高于近10年平均值。其股息率历史分位为78.37%，一般分位较高，说明当前股息较有性价比。

数据来源：韭圈

从其他资产来看，存款利率不断下降，十年期国债收益率也在降，保险已经在3%以下，资产荒严重，好的稳定的资产不易找，红利资产的高股息特征则凸显出了其配置价值。

从国家政策来看，近年来，监管层也在持续引导上市公司加大分红力度，新“国九条”更强调对上市公司现金分红的监管，提高股息率、增强分红稳定性、持续性和可预期性，上市公司分红意愿的增强一定程度上也利好红利投资策略。

由于中证红利的编制简单纯粹、实盘时间长、历史表现出色、成分股覆盖面广流动性好、行业和个股权重分散。目前跟踪该指数的基金也不少，中证红利ETF以及联接基金、LOF基金共计21只，总规模为314.62亿元，一些成立比较久的基金的净值涨得也不错，大家在选择基金时可以注意下管理费用。

数据来源：Choice，时间截止：2024.06.25

中证红利策略相对比较简单、清晰，比较适合追求长期收益、追求相对较小波动的投资者，但任何策略都不是十全十美的，从历史看，红利策略在熊市或震荡市表现更好，但在牛市亢奋时期成长性不足，所以还是尽可能考虑长期持有，用闲钱投资。

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