今日（6月24日），A股主要宽基指数亦普跌，上证指数更是遭遇四连阴。
A股主要宽基指数今日表现 20240624
数据来源：Wind近日A股表现欠佳，有小伙伴担心后市。其实拉长时间看，今年以来A股并非一直乏力，也并非一帆风顺，而是整体呈现先抑后扬的震荡修复格局。
年初，大盘延续弱势并加速探底，春节前一度下跌至2700点下方，但在大幅下跌后，市场迎来技术性修复反弹机会。
随着新“国九条”、两会政策推进以及政策预期强化，市场逐步震荡修复，指数逐步走稳。
虽二季度市场进入区间震荡，但市场上半年仍处于震荡修复节奏。
下半年A股将会如何演绎？
会不会有大行情？
哪些板块可能更有机会？
小通找来了十家知名券商2024年A股中期策略报告，整理出各家的主要观点，并总结出共性：
先上结论：
1、普遍较乐观积极，认为A股下半年虽有波折，但修复行情有望持续。
2、大盘、价值风格或继续占优。
3、高股息红利策略、新质生产力相关产业、出口出海产业链等受青睐。
4、需要注意的风险包括：修复低于预期；海外流动性压力超预期；地缘风险因素；全球科技产业升级、迭代及应用落地等不及预期等等。
中金公司：机会大于风险
展望下半年，宏观范式转变下中外金融周期分化，结合我国积极的稳增长政策及中长期改革，今年投资者预期最为悲观时期可能已过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续，“市场机会大于风险”。
历经修复后，A股市场整体估值仍在偏低水平，与全球市场相比或仍具明显投资吸引力。下半年基本面改善对指数表现的贡献边际有望抬升，全年节奏上或前稳后升。
行业配置：大盘占优风格趋势有望延续，价值风格或继续优于成长。未来3-6个月重点关注三条主线：
1）基本面稳定、具备分红能力和意愿的高股息板块，关注动力煤、石油石化、高速公路等。
2）受益于外需好转的出口&出海领域，以及全球定价的资源品，关注白色家电、家居、轮胎、商用车、工程机械、游戏等。此外，黄金、铜等的高景气在下半年有望持续。
3）行业预期有望改善、具备较高业绩弹性的领域，如受益于周期修复和技术进步的电子半导体，政策指引下供需格局有望好转的锂电等新能源板块，电力、燃气等公用事业的改革和涨价预期也值得关注。
关注6大主题：
1）出口&出海链；2）新宏观范式下的资源股；3）盈利能力稳定的高股息板块；4）消费“性价比”；5）国企改革；6）超跌优质龙头等。
击楫中流——A股市场2024下半年展望0611
华泰证券：看多A50资产
当前市场有三大主要矛盾（地产/供给/资金筹码），前两者需时间验证，但A股估值或已计入相对充分的底部预期，市场重心/底部上移的判断不变，行情的“提速”需财政/地产/美元的实质性变化。
配置上，行业轮动持续较快，投资者思维“交易化”；我们认为，最大的结构性预期差在于，市场对部分资产穿越周期的能力认知不足；一类是以A50为代表的产业巨头，一类是以家电/食饮等为代表的消费龙头，这隐含了可观的风险溢价下修空间。
产业巨头穿越周期的能力未被充分定价，看多A50资产。核心投资主线包括巨头重估、出口韧性、供给出清、气候主题等等。
主线一：挣风险溢价下修的“钱”，A50为代表的产业巨头、家电/食饮/物流/出版为代表的消费白马；
主线二：挣盈利预期上修的“钱”（库存视角），主动补库且在未来1~2个季度具备持续性的资产——消费电子/面板/轻工/船舶等为代表的出口链；
主线三：挣盈利预期上修的“钱”（产能视角），主动扩产且有持续性的商用车/纺服/通用设备，基本出清的化纤/出行链，准出清的化学原料；
主线四：挣主题轮动的“钱”，关注气候主题（拉尼娜）对农产品链的催化、亚非拉城镇化对电力的拉动。
寻找波动中的“定力”——中期策略20240603
海通证券：
资金面、基本面或迎积极变化
今年2月初A股或已筑底，2月初以来上涨是底部第一波反弹，当前市场或处基本面验证的蓄势阶段。
展望下半年，A股资金面和基本面或有望迎来积极变化，A股指数中枢相较上半年有望进一步抬升。
资金面方面，A股长线的稳定型外资还存在明显入市空间。而且海外环境改善或也有助于推动外资回流。
基本面方面，政治局会议以来地产政策加速落地。往后看，随着稳增长存量政策的落实和增量政策的逐渐推出，叠加库存周期进入补库阶段，预计下半年国内宏微观基本面将逐渐修复。
行业方面，白马占优、制造为先。具体领域来看，关注优势不断增强、业绩确定性高的制造板块，包括中高端制造、家电、船舶等制造品。中高端制造需求空间广阔，景气度有望延续。
另外，科技制造有望引领新质生产力发展，关注消费电子、半导体、数字基建、AI应用等。
拾级而上，终可拿云——2024中期股市展望 20240608
平安证券：
结构性机会有望增加
展望下半年，随着全球宏观基本面新格局的重塑，改革政策自上而下不断深化，新产业自下而上的新变化不断增加，市场新价值在酝酿中蓄势，结构性机会有望增加。
从市场整体环境看，中期权益机会在增加。1）基本面预期实现平稳开局，结构持续优化；出口动能增强，地产风险下降；上市企业盈利有望逐渐企稳。2）无风险利率下行低位，资金流动性充裕。3）市场风险偏好有望在改革预期中抬升，不过也需谨慎地缘政治风险带来的波动。
从市场展望看，重点关注企业出海、涨价板块、新质生产力、红利策略。
一是企业出海，即具有全球竞争力且受益于外需的家电、船舶、机械设备、消费电子、汽车等；二是涨价板块，特别是受供给侧收缩影响更大且持续的航运、化工、有色、公用事业等；三是新质生产力，即政策驱动及产业趋势下的新兴产业，例如智能制造/TMT；四是红利策略，关注高股息配置及向盈利预期转化的扩散机会，例如煤炭/银行/电力等。
新格局、新产业、新价值——A股市场2024年中期策略报告 20240617
天风证券：
红利为盾，新质生产力为矛
大的环境看，信用周期弱化，新旧动能转换；外围货币风暴，黄金资源、中国权益资产成为全球资金避风港；新“国九条”整肃乱象，重塑价值，为A股长牛奠定更扎实的基础。
下半年关注耐心资本，红利为盾，新质生产力为矛。
1）新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”从政策面上进一步催化高股息策略，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。
A股整体盈利增速和ROE水平相对承压，稳定红利防御属性凸显，新国九条下分红率有望提升，高股息板块公募尚未大规模主动加仓，并不拥挤。
2）新质生产力是人类进入新社会发展阶段的先进生产力，从PE-G的角度来看，科技行业各细分领域估值适中，盈利增速较快。
向新重塑，耐心资本——2024年中期策略 20240514
东莞证券：保持积极
国内经济在上半年运行稳定，后续政策支持力度有望持续加大，特别是国债发行、设备更新改造和消费品以旧换新、以及地产政策的调整优化将推动下半年经济走稳。
在新“国九条”政策引领下，资本市场将迎来改革深化，改革成效有望在下半年逐步兑现。当前市场估值仍处于历史相对低位，上半年压制市场的基本面因素或在下半年适度改善，市场信心将逐步恢复。保持积极，市场有望迎来持续修复回暖格局。
投资主线：
1)以战略性新兴产业和未来产业为主体的新质生产力主线：关注智能网联新能源汽车、高端装备、新能源、新材料等战略性新兴产业；另一方面亦可关注量子技术、生命科学和低空经济等未来产业。2)中国特色估值体系下，低估值、高分红、盈利稳定的国企估值重塑主线：关注低估值、高分红、盈利稳定板块如公用事业、银行、基建等。3)具备核心竞争优势，受益于行业复苏或业绩稳健的价值回归主线：关注存在阶段性修复潜力的行业如电力设备，以及消费链行业如家电和食品饮料等。
行业配置：超配电力设备、公用事业、TMT、化工、机械设备、家用电器等行业；标配金融、有色、食品饮料、医药生物、建筑装饰、农林牧渔、汽车等。
追光而遇，沐光而行——2024年下半年A股投资策略报告 20240614
国金证券：
维持谨慎，或有二次探底可能
当前或处于“政策底End--市场底”期间，A股波动率或将大概率上升，甚至有“二次探底”可能；维持谨慎，期间市场波动率上升幅度将取决于政策落地节奏、力度及其效果。
“市场底”前：1、银行底仓；2、贵金属+医药“进攻”；3、股息率较高且兼具分红意愿和分红能力的行业：家用电器、纺织服饰、交通运输，留意靠近“市场底”，高股息可能面临补跌。
“市场底”后：朱格拉投资主题将贯穿整个市场上行周期，重点配置朱格拉受益行业。
①静待“市场底”，重点关注受益于当前朱格拉方向，且资本开支长期趋势下行及先行指标已筑底的行业，包括：工程机械、化学制药、医疗器械、光学光电子、环保。
②潜在机会，关注朱格拉受益方向+长期资本开支趋于下行，静待“先行指标”筑底的行业，包括：（1）消费类：汽车（商用、服务）、医药（生物制品、医疗服务、中药）；2、成长类：机械（通用、专用、自动化）、电力设备（电池）、电子（消费电子、元件）、通信、传媒；3、有色：白银+铜。
守候”朱格拉“，星星之火可以燎原——2024H2
A股投资策略 20240606
国投证券：或重返大盘股
维持“强预期、弱现实”，战略从上半年熊心牛胆转向下半年牛心熊胆，下半年大盘指数震荡向上基调偏向积极；战术上，地产和内需修复需要一个小心求证的过程，以持久战的心态进行跟踪观察；在美国经济存在较强韧性的预判下，短期通胀存在反复，但不构成二次通胀可能性。对于三季度大盘指数研判：维持平衡市判断。风格上或重返大盘股。在强监管周期绝对收益价值派资金崛起下，下半年市场风格中期或重返大盘股，以高股息为代表大盘价值、以出海为代表的大盘成长定价格局在逐渐形成，中小盘更多收缩体现在基于AI和新质生产力的产业配置价值、并购重组的事件驱动价值与布局优质小盘成长股行情。重点关注行业：产业全球竞争力（商用车、船舶、家电、轮胎、光模块、工程机械）、高股息（公用事业、能源、高分红消费和电力）、部分资源股（黄金）、科技股美股映射（TMT智能驾驶人形机器人）。
牛心熊胆——2024年中期投资策略报告20240527
华福证券：重点关注制造业龙头
科技通缩或成为长期趋势。科技周期上行期间，美国科技产业表现出垄断特征，而在科技周期放缓后，高效率的中国生产加入，重塑利润分配格局，“卷”使得价格下行。
商品通胀或有长期上行动力。科技周期放缓后，美国以地产和制造对冲，全球中游产能受前期美国服务业高通胀压制未有明显扩张，后续商品通胀上行有较强动力。
另外，美国制造业空心化，全球制造业重要性或将提升，非美国家经济增速上行。全球制造业复苏，中国受益于价格和数量的同步扩张，中国全球化或将从低端走向高端。
配置策略：重点关注制造业龙头。中游制造行业占优，关注有全球化空间的化工，半导体设备，航运造船，工程机械，风光出海。其次C端地产链，汽车及锂电。
科技通缩商品通胀，制造业重要性提升——中期策略 20240526
华金证券：
高息股为盾，核心资产为矛
上半年A股分化明显，下半年可能延续震荡和中大盘占优趋势。
市场主线看，盈利上升至中后段、信用回落后筑底下A股可能震荡偏强。节奏上三季度可能偏强，四季度可能震。影响下半年走势的因素包括盈利冲高回落，流动性维持宽松，风险偏好中性等。
在行业配置上，下半年高股息为盾，核心资产和TMT为矛。
（1）在盈利上行中后段，成长风格盈利弹性较好，其次是周期。
（2）历史上盈利上行中后段周期、电子、养殖等盈利弹性较高；光学光电子、航海装备、影视院线、广告营销、互联网电商、游戏等行业盈利增速和估值性价比较高；汽车、电新、机械、军工最近一年营收平均增速和2024年预计营收增速较高。
（3）综合来看，下半年关注：一是盈利和景气向上且估值性价比较高的TMT、电新、机械、汽车等；二是受益于经济修复、外资流入以及高股息相关的家电、银行、食品饮料、纺服等。
步步为营——A股中期策略展望 20240608
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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