近几年权益市场持续震荡，银行理财产品打破刚兑，存款利率不断下降，大家都不想手里的钱躺着贬值，于是不少人转而投向债券基金，以寻求稳定的收益。据Wind数据显示，目前债券型基金规模不断扩大，已接近10万亿元，爆款债基更是频出，多只债基发行总规模均在70亿元以上。从今年以来收益率来看，近500只债基收益率超3%。
数据来源：东方财富，时间截止2024.06.18但债基“牛市”的背后，也隐藏着不小的投资风险，毕竟投资市场向来充满变数，即便是相对稳定的债券基金也并非无风险之地。
01.高收益的背后-久期
利率风险是投资者在债券市场上需要面对的主要风险。那么如何更好的衡量利率风险呢，这里需要参考一个指标——久期。久期是在衡量利率风险时最普遍使用的指标，它是衡量债券价格对利率变动敏感性的近似指标。
债基追求高收益的策略主要是拉长久期，久期也称持续期，是1938年由弗雷德里克-麦克莱（F.R.Macaulay）提出的。
它是以未来时间发生的现金流，按照收益率折现成现值，再用每笔现值乘以距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券价格得到的数值就是久期。概括来说，就是债券各期现金流支付所需时间的加权平均值。
通俗来讲，久期是指债券的平均到期时间，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。特点：久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险就越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性就越高，风险也就越高。一旦国债利率上升，那么长久期的债券受影响会相当的大，相关债基也会产生大波动。
02.回调不止一次
从过往来看，即便是纯债基金，也曾发生过比较明显的回调，以最近3年为例：
数据来源：中证指数官网，纯债债基指数在2020年5-7月，纯债基金指数最大回撤幅度1.7%，下跌时间3个月，修复时间8个月。还有一次在2022年11-12月，纯债基金指数最大回撤幅度1.1%，下跌时间2个月，修复时间3个月。
数据来源：中证指数官网虽然有回撤，但通过指数走势，我们可以明显发现，相较于沪深300指数，纯债债基指数走势整体还是非常平稳，持续向上的，而且修复时间短，稳稳的幸福还是很足的。
前不久债基跌了，搞得人心惶惶，其原因是什么呢？
主要因为债券跌了，10年期国债收益率上涨，引起了债券价格下降。今年1-2月10年期国债收益率快速下行，3-5月利率呈现震荡调整。加之，超长期特别国债的发行，利率债的供给增加，一定程度上对债市形成扰动。
数据来源：华尔街见闻因而受到债市波动的影响，债基净值在短期可能出现回撤并且亏钱。但只要没有出现“暴雷”“违约”的问题，单纯因市场波动造成的回撤，都是有希望得以恢复的。
这不现在又回来了，最近十年期国债收益率又开始下跌，目前已经降至2.265%附近，债券价格也应声而涨，债基又行了！
数据来源：Choice，时间截止：2024.06.1903.要不要继续关注？
可以将“中债新综合-净价指数”作为参考，判断当前债券的投资价值高低。净价指数就是看价格变动，不看票息收益，可以反映债券市场的涨跌情况：
· 如果中债净价指数上涨，则表示债券市场整体上涨
· 如果中债净价指数下跌，则表示债券市场整体下跌
中债净价指数周期性波动明显，基本围绕100上下波动。一般来说，中债净价指数通常在97-103之间波动。往往接近或者大于103元的时候就比较高了，而接近或者小于97元时是底部，后期更有上涨空间。
数据来源：中债官网，中债综合净价指数行情，时间截止：2002.01.04-2024.06.18
之前债市遭遇较大调整，中债净价指数数呈现下跌。但近期债市好转，截至6月18日，中债净价指数已回到104.79点，目前来看债市热度是偏高的。
数据来源：中债官网，中债综合净价指数行情，时间截止：2024.06.18
在投资领域，风险和收益总是相伴而行的，投资是一种不确定性，没有100%保证的。所以我们需要做好分散投资，降低风险。比如，简易好操作的股债搭配策略，可以将个人资产按照风险偏好进行比例配置，股债资产之间相关性弱，有助于提高风险收益性价比。
数据来源：Wind，回测期限2004.12.31-2023.12.31。回测以沪深300指数代表股票类资产、中证全债指数代表债券类资产，2004年12月31日起投，每年末进行动态再平衡。
当我们配置100%债基时，在收益方面反而不如配置10%的股+90%的债。同时随着市场的变化，股债比例也会变动，后续还需个人定期对投资组合进行调整，确保与自己的风险承受能力相匹配。
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