重点机构：华夏基金、景顺长城基金、易方达基金
调研摘要：
问：在半导体领域内公司产品的覆盖情况以及订单结构如何？
答：目前，公司进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，已开发工艺包括了HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3D DRAM、TSV技术等，并还在持续开发客户需求的IGZO、Nb2O5等新工艺。客户类型涵盖了逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等，其中超过75%的增量订单来自存储领域(新型存储、3D NAND和DRAM)，行业重要客户需求表现强劲，形成批量的重复订单合计已超过5亿元。
问：与传统的存储技术相比，新型存储技术在推动半导体产业发展方面有什么作用，公司在该领域内的进展如何？
答：目前新型存储技术因具有不同于NAND/DRAM的存算一体结构，具有非易失性、快速数据访问、较好数据保持和低功耗等特点，在提升算力方面具有更高潜力。薄膜沉积技术是推动新型存储技术产业化实现的关键技术之一。公司是行业内率先为新型存储提供薄膜沉积技术支持的设备厂商之一，公司镀膜设备已进入行业重要客户端，处于量产验证阶段。
问：近期多家知名厂商已推出了搭载硅基OLED的显示设备，薄膜沉积在硅基OLED的制造过程起到什么作用，公司在该领域内的进展如何？
答：新型显示硅基OLED具有尺寸小、便携性等特点，主要用于近眼显示系统和投影显示，目前增强现实(AR)、虚拟现实(VR)和混合现实(MR)设备供应商逐渐开始应用相关技术，市场前景广阔且发展迅速。ALD工艺制备的高致密性阻水阻氧保护层薄膜能有效地对氧、水高度敏感的硅基OLED进行保护，解决其因水氧侵蚀导致的使用寿命缩减的问题和短板，是硅基OLED量产的关键技术之一。在该领域内，公司已陆续获得了如京东方、合肥视涯、浙江宏禧等新型显示硅基OLED厂商知名客户的订单，并顺利出货，部分产品实现产业验证。
问：目前光伏行业竞争较为激烈，公司下游的主要客户群体和预收款状况如何？
答：2023年度公司新增光伏订单是去年同期新增订单的2.92倍，其中约80%的增量来自于行业前十大电池片厂商及上市公司客户，公司2024年第一季度末的光伏在手订单70.26亿元。截至2024年3月31日，公司预收合同款(合同负债)和存货中已发出商品金额分别为23.23亿元和25.97亿元，与订单规模相匹配，现金流状况良好。
问：公司应收账款回款和资金储备情况如何？
答：随着公司销售收入整体增加，公司应收账款金额有所增加。目前60%以上应收账款的账龄在1年以内，且公司光伏客户主要为行业前十大电池片厂商及上市公司客户，履约能力较强。未来，公司会加大力度提高生产效率，并加强销售回款，控制应收账款的风险。资金储备方面，截至2024年3月31日，公司的货币资金和持有的大额存单余额合计约22.25亿元，流动性状况良好。
券商研报：
重点机构：
华夏基金：孙艺峻
嘉实基金：安昊
调研摘要：
问：近年公司海外收入增长较快，请介绍下增长驱动力？
答：主要有以下几个驱动因素，一是海外销售网络逐步完善，全球营销网络布局逐渐显现。至2023年底，海外共有八家全资或控股子公司及八个办事处，持续进行的本地化布局，使本地化人员数量占比约占海外总人数的40%。健全的海外营销网络，助力海外收入持续增长；二是公司产品有较高的性价比优势，相比竞争对手，公司产品的性价比优势较为明显，一定程度上推动了海外业务的增长；三是公司产品线较为丰富，在持续多年研发高投入情况下，海外业务以货运、公交、出租、校车等多个商用车综合智能化解决方案为主，丰富的产品线资源，有效满足了客户的需求，助力海外收入持续增长。未来，公司在海外投入上仍会有节奏、有规划的进行，将在欧标、大伦敦主动式安全系统(PSS)等相关政策推动下，持续推动海外业务拓展，继续进行本地化BD投入，加强与海外客户的业务联结，持续推动海外业务进一步增长。
问：公司海外毛利率相对较高，请介绍下持续性？
答：公司海外毛利率相对较高，但与海外竞争对手相比仍具备一定的性价比优势。毛利率的提升，主要得益于公司持续进行的产品创新及商用车行业解决方案的持续迭代升级，未来我们会持续加大基础研发投入和产品及解决方案的创新升级，保持毛利率水平不下降且持续稳定，持续提升产品科技含量，帮助我们的客户获得更好的竞争优势，加强海外客户粘性，进一步拓展海外业务领域及市场占有率。
问：请介绍下公司前装业务的战略地位和销售增长情况？
答：公司很重视前装业务，前装是公司唯一一个以事业部形式管理的产品线，有独立的销售、研发等资源，战略地位显著。在商用车前装市场目前仍以后装为主的情况下，前装业务在公司收入仍然不高。2023年，前装收入仅有4,000多万元，销售占比不足3%，但收入同比增长却超过一倍多；今年一季度，前装收入已近6,200万元，同比增长接近一倍，前装业务即将进入快速增长轨道。公司的多款欧标产品取得了欧标的严格认证，且公司已与国内多家主流整车厂商取得了欧标的合作。今年二季度前后，随着欧标在欧洲落地，公司的前装业务将随国内主流车厂进入欧洲市场，实现出口，部分欧标订单已在交付中。另公司已在土耳其前装车厂实现了两个主机厂的定点，同时，我们了解到，目前日本、墨西哥等多地均以欧标为标准，将同步以法规等形式推动本国欧标业务的开展，这将为公司打开海外前装市场打下更加坚实的基础。
券商研报：
新 和 成
重点机构：华夏基金、嘉实基金、中庚基金、汇添富、交银施罗德、兴全基金
调研摘要：
问：己二腈项目进展及规划？
答：前期进展缓慢的主要原因是项目报批进度影响，目前己二腈项目已获批，己二胺、尼龙66在上虞基地获批，己二腈项目中试顺利。
问：对维生素价格走势的看法？定价策略？
答：维生素产品价格环比改善，二季度市场看好。随着价格预期转好，库存会向下游饲料企业转移。定价方面，公司VA已经提价，VE视市场行情而定。未来，公司将综合考虑市场情况，及时调整定价策略。
问：蛋氨酸行业前景、经营情况及液体蛋氨酸投资规划？
答：蛋氨酸全球需求每年增长3-4%左右，公司持续看好蛋氨酸行业前景。经营方面，公司蛋氨酸年产能30万吨，正常生产经营。目前安排7月份开始检修，考虑分批检修。公司与中石化合资规划18万吨液体蛋氨酸，投资20多亿，按计划今年年底建成。
问：黑龙江基地亏损原因及后续规划？
答：公司黑龙江基地前期投资大，目前效益与预期有一定差距。现阶段产品主要有辅酶Q10、VC、VB5、VB12、丝氨酸、半胱氨酸等产品，后续除了营养品外，还有香精香料、新材料等品类。黑龙江2023年亏损主要因投入产出未达预期、维生素类产品价格弱势。今年黑龙江基地重点推进降本增效和工艺技术改进，目前以减亏为主。
问：公司VD3产品经营情况？
答：公司VD3与VA共线生产，目前正常生产，产品盈利。
券商研报：
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