经济动能持续抬升，顺周期板块表现亮眼

本周市场回顾

A股本周呈现震荡走势

本周初市场延续上周下行趋势继续回调，在周二经历3连阴后短暂反弹，再次在周三深度回调，随后在本周后两个交易日展开反弹。

个股方面，本周上涨个股少于下跌个股，赚钱效应较弱。权重护盘迹象比较明显，市场风格目前仍是明显偏向权重股，沪深300的表现要相对好于中证500和中证1000。

指数方面，沪指本周再次展开3000点保卫战，技术面上在前期跌破震荡区间，回踩半年线后回升，周五更是走出长实体阳线，目前位于月均线下方。创业板本周表现较弱，虽然受益于市场的整体回升，创业板指在回踩60均后向上，但总体表现较弱，短期延续下行趋势。

总体来看，整个3月市场基本在3000点上下横盘震荡，市场内部各行业与概念轮动较快，市场信心的有效修复或仍需要时间。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2024年3月29日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周顺周期相关行业表现亮眼

行业方面，权重行业本周再度领涨市场。本周表现较强的行业仍集中在石油石化、有色金属、家电及公用事业，其中石油石化、有色金属领涨全市场，分别上涨4.28%和3.72%。从概念上来看，高股息、黄金等本周表现强劲，可见市场仍然青睐相关板块。

图一：本周顺周期相关行业表现亮眼

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2024年3月29日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

对于顺周期行业的投资机会，汇丰晋信中小盘基金 基金经理 郑小兵认为：

今年以来，复工情况正在慢慢恢复，经济的动能正在往上抬升，我们对国内经济复苏是非常有信心的。我们继续看好顺周期板块的表现，具体到细分行业来看，我们主要看好能源和工业金属、黄金、地产链以及基建等行业的投资机会：

1） 能源和工业金属：一方面，上游的供给端，包括铜、铝、煤炭和油等，在上一轮2020-2021年的大周期中，资本开支没有得到进一步的扩张。从2021年开始进入下行期的过程中，这些上游的资源开支强化了对于价格的托底，而且较上一轮底部更加夯实。另一方面，由于海外目前已陆续进入降息周期，高利率对于这些上游板块的压制作用有所减弱，同时在国内经济企稳复苏过程中，这些板块又能享受到需求增长。受益于多个因子的共振，相关估值处于低位的公司在下半年会有较高的投资性价比。

2） 黄金：黄金交易的是降息的预期，在下半年可能出现的降息周期过程中，黄金价格有望进一步抬升，黄金股的盈利中枢预计也会持续上升。所以我们期待，无论是黄金实物资产还是黄金股，在下半年甚至更长的周期里面都出现不错的表现。

3） 地产链：现在市场对地产链比较悲观，很多公司已经到了有深度价值的位置。随着整体经济环境的边际改善和政府政策的推动，我们认为地产也有望迎来边际改善，相关公司下半年或迎来盈利回升，再叠加估值提升，期待地产链下半年出现双击的机会。

4） 基建：下半年经济回升过程中，基建仍然是很重要的一环，我们相对看好水利、城中村等细分领域的投资机会。基于前期的1万亿国债和三大工程，我们认为下半年基建的实物工作量预计高于预期。当前很多公司PB已经到历史低位了，下半年这些公司盈利确定性预计好于市场预期，存在较好的投资机会。

本周重要数据及事件

规模以上工业企业利润转正

据国家统计局3月27日公布的数据显示，我国1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。

汇丰晋信宏观及策略分析师 沈超 点评

1-2月份，随着宏观组合政策落地显效，市场需求持续恢复，工业生产较快增长，规模以上工业企业效益继续改善。预计随着稳增长政策后续加速落地，后续工业企业利润将延续改善趋势。

国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新

3月28日，国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，会议强调，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。

汇丰晋信宏观及策略分析师 沈超 点评

推动大规模设备更新和消费品以旧换新，可以推动先进产能比重持续提升，同时能促进消费和拉动投资，对短期的经济增长和长期的产业转型升级都有重要意义。

下周关注要点

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