软件ETF、计算机ETF大跌点评

周三（3月27日），A股早盘缩量走低，午后一波短暂反弹，沪指几乎翻红，尾盘三大指数集体下挫，沪指跌逾1%失守3000点。北向资金大举“减仓”，市场逾4700股下跌。

上证指数缩量收跌1.26%报2993.14点，创业板指跌2.81%。市场成交额8944亿元，北向资金实际净卖出72.49亿元。

AI相关概念股全面下跌，软件ETF（515230）、计算机ETF（512760）分别收跌5.05%、4.03%

下跌原因分析

超跌反弹后部分资金获利了结、市场风格切换；美联储多位官员发声，降息预期出现波动；4月财报季市场存在业绩担忧

近期市场由超跌反弹回到3000点附近后，逐步进入震荡调整阶段，指数分歧有所增大。与AI相关的科技股前期反弹幅度较大，软件ETF、计算机ETF低位上涨均超30%，部分资金存在获利了结、调仓的需求，导致市场出现高低切换迹象，相比之下部分低位行业有所支撑。

此外，近期美联储多位官员发声，降息预期出现波动。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申，他预计今年只会降息一次，并警告过早降息可能更具破坏性。美联储理事丽莎·库克表示，央行必须采取谨慎的降息方式，以便为某些经济领域的通胀放缓留出更多时间。

今天日本央行表示，在3月改变政策设置时保持了购买日本国债的步伐，以尽量减少不连续性造成冲击，导致美元走强，非美货币承压。叠加美联储部分偏鹰言论，导致受流动性影响明显的科技股出现调整。

4月市场即将迎来财报季，上市公司2023年年报和2024年一季报将迎来密集披露阶段。国内宏观经济还处在复苏阶段，与计算机行业下游需求景气度密切相关；而AI等产业也仍在前期投入较高的窗口期，部分公司短期业绩可能不及市场预期引发担忧。

后市展望

2024年AI、数据要素催化仍将继续，相关的主题投资机会依然显著，短期警惕反弹后4月财报季的市场波动，可考虑逢低分批布局

今年以来，海外AI应用、算力和模型集体迭代升级，包括OpenAI发布Sora，Anthropic 发布了新一代AI大模型系列——Claude3，马斯克开源大模型Grok-1，英伟达在GTC大会上推出新一代GPU GB200等，全球AI产业发展速度逐步加快。

国内方面，模型、应用也在不断突破，3月18日，Kimi上下文长度提升到200万字，此后多家大模型厂商宣布加码长文本分析能力，包括阿里通义千问宣布升级免费开放1000万字长文档处理功能，百度即将免费开放200万-500万长文本能力，360智脑正式内测500万字长文本处理功能并将其入驻360AI浏览器。

上下文长度的数量级提升，有望进一步拓宽AI应用场景，包括完整代码库的分析理解、可以自主完成多步骤复杂任务的智能体Agent、不会遗忘关键信息的终身助理、真正统一架构的多模态模型等。

同时算力需求也会大幅提升。Kimi网页版日活用户数连续数日超20万，峰值日活达34.6万，周活数据环比增长45%持续创造新高，而用户数的高增长也导致Kimi出现宕机情况，或反映算力不足的问题。

政策层面，对AI、数据要素的支持力度也在持续加大。2月19日，国务院国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，推动央企在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用。会上10家中央企业签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。

3月25日，国家数据局局长表示将围绕优化数据要素市场化配置，催生新产业、新模式、新动能，培育和发展新质生产力，重点推进加快完善数据要素基础制度体系、不断激发数据要素开发利用活力、加快推进数字基础设施建设、不断培育壮大数据产业生态、更好推动高质量发展和高水平安全的良性互动等5方面工作。

截至3月27日，中证计算机指数PE估值51.33倍，位于历史36.75%分位，估值绝对水平相对其它行业较高，但比去年上半年AI大行情中的超70倍估值已经大幅回落。

来源：Wind

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