A股增持回购升温，“市场底”渐行渐近？

10月16日，多家上市央企发布回购增持方案以及最新进展。上市公司回购一般是向市场传递公司股价被低估信号，及看好公司未来发展前景的信心，有助于推动市场情绪向好，并带来增量资金效应。历史来看，A股“市场底”与“回购潮”往往相伴出现。继7.24政治局会议“政策底”之后，汇金增持银行股、上市公司加大回购力度等利好政策的持续落实，有利于进一步加速“市场底”的确立。

股份回购：发挥修复市场信心作用，近年来上市公司回购意愿持续走高

股份回购是稳定和提高公司股价、提振市场信心的重要举措。近年来，以员工持股计划与股权激励为目的而开展股票回购的上市公司数量稳步增加。上市公司的集中回购增持通常发生在其股价低于内在价值的阶段，一方面，上市公司向市场传递出股价被低估的信号，以此来提升市场信心，助推股价回升；另一方面，股份回购和增持也将给市场带来一定的增量资金，为市场提供更多活水。

历史纵览：A股“回购潮”与“市场底”如影随形

政策端，回望我国股票市场回购制度的建设进程，1993年《公司法》颁布以来，回购制度逐步实现了从原则禁止到逐步放开、再到政策支持的转变。2018年起进入政策支持的新阶段，证监会、财政部、国资委《关于支持上市公司回购股份的意见》、沪深交易所《上市公司回购股份实施细则》等文件相继发布，23年8月，证监会答记者问时提出“修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购”的措施，进一步释放股份回购政策红利。

市场端，2018年至今共出现三轮“回购潮”，结合每阶段股价走势来看：1）2018年底至2019年中，A股间断性触底，随着回购规模不断扩大，19年起市场指数上行；2）20年Q4至21年Q3，受疫情冲击，A股整体位于震荡期；3）当前，8月以来上市公司掀起新一轮回购热潮。

总结来看，在市场整体低迷时期，回购政策的颁布与实施释放积极信号，进一步推动了市场企稳走强，而回购规模的显著增长也往往具备短期“护盘”作用。

积极信号积累，关注具备业绩弹性的行业投资机会

结合历史经验而言，近期新一轮的回购增持叠加融资节奏放缓、减持放缓、政策逆周期调节等积极因素，有望继续推动“政策底”向“市场底”的演绎。当前市场整体估值处于区间较低位，市场信心逐步修复的过程中，股份回购对维护公司投资价值、完善公司治理结构和丰富投资者回报机制将发挥重要作用。考虑到当前政策环境较为积极且仍处于发力窗口期，后续受益于需求好转、具备业绩弹性的行业，尤其是三季报业绩出现拐点或超预期的行业值得关注。

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