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INTRO
“减肥药”概念的横空出世,让医药再度成为小伙伴们热议的话题,其实这并非突如其来的“泼天富贵”,9月以来医药板块逆势上涨,哪些因素支撑本轮医药反弹?后续走势怎么看?
本期我们邀请了华安基金经理刘潇,与大家聊聊医药回暖背后的机会。
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前言
GLP-1类药物“转型”减肥药引发市场关注,作为14亿人健康相关的刚需产业,本轮医药企稳反弹能否持续?创新和消费,会与医药碰撞出怎样的火花呢?华安基金“医药投资实战家”刘潇带来最新解读~
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PART 01
本轮医药上涨原因何在?
1. 政策端暖风频吹
一方面,医保政策的边际缓和趋势有望延续,另一方面,四季度创新药谈判、基药目录遴选等政策或将落地。院端采购将会向高性价比集采药、基药等及高附加值领域倾斜,利好龙头和优质公司。
前期一些负面情绪也得到阶段释放,政策本意在于规范行业营销行为,既不影响需求,也不影响正常的诊疗与学术交流,为行业营造更加透明、公正、科学的竞争环境,中期看利好真正具备临床价值的好产品。
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2. 创新药领域利好不断
近期减重及降糖领域再迎新进展,海外及国内均已逐步进入产品落地期,有望为创新药及CXO板块底部反转提供新增量。政策支持创新药的方向也非常清晰,龙头公司对创新、研发的投入意愿强烈。
本月起,ESMO、ASH等重磅创新药行业会议陆续举行,为行业发展提供指引。当前海外加息进入尾部阶段,投融资环境边际改善,结合行业整体格局来看,医药总量每年有10%的增长,但创新药会不停地替代掉老药物,提供丰富的成长股投资机会。
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3. 当前医药板块处于估值和机构持仓双低的“便宜区间”
经历过去两年多的调整,医药行业估值溢价已得到较充分的消化,来到底部区间;公募持仓比例也处于历史较低水平,筹码结构更加健康。这也意味着,一旦迎来情绪和基本面的双重拐点,反弹的空间或更大。
![数据来源:Wind,国盛证券,截至2023/6/30](http://n.sinaimg.cn/spider20231019/455/w750h505/20231019/0753-1bb83584352975717360ed07186a5cd6.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20231019/702/w1080h422/20231019/08eb-aa05274cede0c9151de384699f013e4b.png)
PART 02
如何看待医药未来的成长空间?
从三季度往后看,相对较好的业绩增速和长期增长逻辑加持下,医药板块配置价值进一步显现。
从基本面角度看,医药是国民刚需行业,国内老龄化趋势还在加速,不管是疾病谱变化带来增量,还是健康生活的消费升级诉求,医药的长线需求增长值得期待。
在宏观经济增速中枢下调的大背景下,横向对比其他行业,医疗保健需求具备相当的韧性。中国医疗卫生费用每年达到7-8万亿,是全球第二大医药医疗市场,仍在以10%左右年增速增长。
回归市场的定价逻辑,历来四季度有发动估值切换逻辑驱动行情的规律,如何理解呢?估值PE=股价/每股收益EPS,业绩增长预期带动EPS预期提升,相应的估值PE面临低估,随之带动股价上行,从低估恢复合理,有望成为机构增配做多的方向。
从投资逻辑来看,在医药股投资中,主要聚焦消费升级和科技成长两个方向。
首先是消费医疗赛道,大家日常广有接触,认知度较高。以骨科来说,65岁以上人群的关节炎患病率有80%以上,相关的诸多需求有待挖掘。虽然像减重、保健、医美领域的龙头公司市值较小,但是非常值得跟踪,未来的规模可能是几千亿级别的。
与此同时,医疗信息化、国际化也让需求增长更加稳定。近两年新上市的医药公司,如最近很火的生物科技公司、医药机器人公司,其科技成色越来越高,可投资范围也会越来越广。今年中国企业出海案例明显增多,综合实力得到行业巨头认可。
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PART 03
轻舟已过万重山?
最后,也和大家聊聊医药板块的操作建议。经历近两年的蛰伏,当下医药可以布局吗?
整体而言,医药兼具消费+科技双重属性,在经济弱复苏背景下具备稀缺性,机会大于风险。
对于看好医药板块长期投资价值的小伙伴,不妨通过医药主题的主动权益型基金进行布局。在产品的选择上,既需要考量基金经理获取超额业绩的能力,也需要关心其对风险的控制,有助于提升投资体验感。这里推荐几个可以关注的方向:超额业绩的稳定性、前十大重仓股集中度、波动率等。
由于医药行业投资版图广,囊括化学制药、创新药、器械耗材、CXO、消费医疗等诸多细分领域,子行业差异化程度高,对于想要寻找投资工具的小伙伴,也可以尝试指数化投资,不错过趋势行情,也能在一定程度上分散个股带来的风险。
我们始终相信,行业的增长需要长期逻辑和价值作为支撑,底部区域恰是积累筹码的阶段。如果担心市场前行的节奏并非一蹴而就,定投或是较好的参与方式,也是着眼于长期,积小胜为大胜的过程!
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ENDING
今天的解读就到此结束了,非常感谢刘潇老师为大家带来关于医药板块非常全面的分析。
欢迎留言告诉小编你想看的话题,我们将邀请基金经理为大家一一解答。
今
日
福
利
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