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权益市场半月观点
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一、宏观方面,从基本面看,地产限购放松、存量利率调整、认房不认贷“三支箭”出台之后,销售出现弱回升;此外,社零/工业增加值等数据延续了月初PMI/出口/通胀等数据回升的走势。因此,我们维持经济磨底弱回升的判断,量价等基本面指标年内出现二次探底的概率不高,利率可能延续上行趋势。从资金面看,降准之后,银行间流动性相对宽裕,预计后续货币政策仍将维持宽松局面。从政策面看,当前信用收缩问题依然没有从根本上解决,因此四季度存在继续出台经济刺激政策的预期。
二、海外方面,近期再通胀成为市场较为担忧的因素,美联储9月议息会议虽然保持利率不变,但对于未来利率高位的持续性展望超市场预期,且对于明年降息预期明显下调。因此叠加近期较为强劲的消费和制造业数据,我们预计一是外部长端利率维持高位,二是或将在一定程度上拉升国内出口和库存周期。此外,中美经济和金融工作小组成立,也意味着中美关系阶段性延续缓和态势,为APEC峰会中美元首会晤创造了较好的前提条件。
三、A股市场方面,市场目前成交相对低迷,板块轮动较快,市场估值、情绪面、资金面均处于历史相对较低位。但随着底部震荡的时间增加,我们认为或是积极配置的窗口,一是维持盈利见底回升的判断不变,二是政策维护资本市场的利好措施仍然在不断出台,三是大部分行业经过前期调整之后,性价比开始凸显。
四、配置方面,一是看好此前调整较多的人工智能、机器人等成长方向;二是政策维度,看好四季度可能会出台刺激政策的重点地产链方向,核心是轻工家居、家电板块等。
本文来源:兴业基金研究部;市场数据来源:Wind
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