【博时观市·聚焦黄金】博时基金王祥：国际金价新一轮主升行情或将来临境内外价差偏高_新浪财经

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上周(9.11-9.15)，国际黄金市场仍在美元指数与美债的双压制下维持震荡，而境内金价受益于旺季销售备货与进口受限等因素影响而逐渐拉开与境外价差。本期国内投资者交易情绪有所上升，特别是场内流入较为明显，但从成交量看放大幅度有限。

王祥

博时黄金ETF基金经理

市场观点方面

上周美元计价的黄金市场表现相对淡静，仍然受到较强的美元指数与美债收益率的双向拖累，周内公布的美国8月CPI再次较7月回升，除了能源价格的上涨推动外，核心通胀中住房与服务成本均居高不下。

➤美国汽车工人联合罢工成为产业成本抬升的一个缩影，而建筑业的紧张也令房屋市场热度超预期延续，整体通胀粘性十分明显。

➤中长期而言，潜在滞胀场景的上升为黄金资产带来了赔率的上升，但短期其可能扰动美联储9月货币政策的预期，特别是在欧洲央行延续加息25BP的背景下，市场对于美联储进一步行动的忧虑仍可能在短期继续压制金价表现。

➤上周另一项重要的边际变化来自于境内外黄金价差的陡然上升，过往5年，人民币计价黄金AU9999与国际黄金经汇率调整之后的价格之间的价差中位数为1.6元/克，95%置信波动区间为1.2~1.8元/克，但上上周该价差自前一周的13元飙升至33元/克的极端水平。

➤其背后的主要驱动因素与临近国庆销售旺季，众多下游珠宝商的订货会集中召开，而近期黄金进口量相对较低有关。短期偏高的价差或仍将维持一段时间，但最终其必然向历史均值回复，去年下半年以来持续“内强外弱”的局面或将逐步迎来拐点。

整体而言，随着美国经济步入衰退或滞胀的场景愈发明显，黄金的新一轮主升行情或许已在不远方招手，但过高的境内外价差一定程度上提前透支了人民币金价的上行动能，未来相对于国际金价表现可能略显疲弱。

上周市场动态方面

美国8月CPI数据超预期上行。美国8月同比回升至3.7%，主要是受到能源价格上涨的推动，核心CPI同比回落至4.3%符合预期，但核心CPI环比0.3%高于市场预期，除了二手车价格继续下降外，住房成本环比0.3%，服务成本居高不下，医疗服务成本开始反弹，核心CPI回落速度缓慢。

美国消费者信心和长期通胀预期下降。美国9月密歇根大学消费者信心指数回落至67.7，低于预期和前值，短期和中长期的通胀预期回落，但未来可能还会反复。

欧洲央行加息25BP，或为加息尾声。欧央行超预期加息 25bp，主要是迫于通胀压力太大，但会议声明和央行主席拉加德讲话偏于鸽派，未来加息与否取决于数据，欧央行下调了经济增长预期并上调了通胀预期，市场预期欧央行将结束加息。

博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

基金有风险投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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