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转眼间，2023年已经过去了四分之一。
这个一季度，A股的表现有点虎头蛇尾。
1月份，在“国内经济疫后修复”、“美联储加息放缓”双重预期下，北向资金创纪录净流入，A股高歌猛进，让不少人看到了牛市的影子；
2月份，随着“美联储加息放缓”预期转向，全球市场大幅波动，A股震荡下跌，市场情绪再度转弱；
3月以来，两会5%的经济增速目标出台，部分高频经济数据略有回落，市场对国内经济复苏强度略显迟疑，叠加海外银行风险事件，上证指数3月7日达到3342点之后进入震荡调整，在3200点-3300点之间反复拉锯。
虽然没有迎来大家期待的大行情，但一季度的A股还是有不少亮点：（如无特别说明，以下数据截至2023/3/30，数据来源：Wind）
1、主要指数全线上涨，小盘成长占优
一季度，科创50大涨11.02%，领涨A股主要指数。
虽然也带“创”字，但创业板指的表现就比较一般了，一季度仅微涨1.55%。
总体而言，一季度小盘成长股更加占优，国证2000、中证1000等中小盘股代表指数显著跑赢代表大盘蓝筹的沪深300、上证50。
数据来源：Wind数据区间：20230101-20230330
2、在全球主要股市中位居中游
对比全球主要股指，A股代表深证成指和上证指数跑赢了港股、美股标普500和道琼斯工业指数、以及巴西印度等新兴市场股指。
纳斯达克指数则领涨一季度全球股市，欧股、日本股市的表现也不错。
数据来源：Wind数据区间：20230101-20230330
3、TMT板块大爆发
一季度，申万一级行业25涨6跌，计算机、传媒、通信、电子迎来爆发，而过去两年表现出色的电气设备（新能源）不涨反跌。
银行、地产板块依然表现较差，在所有行业中垫底。
数据来源：Wind数据区间：20230101-20230330
4、人工智能概念迎来牛市
一季度最亮眼的主题非人工智能莫属，涨幅前十的概念板块几乎都和人工智能相关；
而锂电光伏等新能源概念板块则表现最差。
2023年一季度表现最好和最差的概念板块
数据来源：Wind数据区间：20230101-20230330
5、七成个股上涨，29只个股翻倍
2023年之前上市、纳入统计的5035只个股中，一季度有3492只上涨，占比69.35%，平均涨幅9.22%，中位数涨幅5.78%。
29只个股涨幅翻倍，近4成的个股涨幅超10%。
数据来源：Wind数据区间：20230101-20230330
看完上面这组数据，相信你对A股一季度的表现已经有了自己的评判。
客观而言，一季度的A股表现不错，多数的个股和行业上涨，主要指数也纷纷飘红，再想想2022年的惨淡，没有对比就没有伤害。
然而不管赚钱也好，亏钱也罢，一季度已过去，更重要的是要往前看。
即将进入四月份，A股又到了“四月决断”的关键时刻。
四月决断
A股市场常有“四月决断”一说，即4月前后的市场表现和风格特征往往决定了全年的市场整体走向。
出现这种预期主要有两方面原因：
一方面，随着3月两会的召开，市场对于全年的货币与财政政策均有所修正，相较于“春季躁动”时期的朦胧预期有了更充分的认知。
另一方面，随着上市公司陆陆续续开始披露年报与一季报，投资者可以开始基于基本面与政策研判作出更明确的方向性选择。
前者决定了市场的整体运行方向，后者决定了市场的风格演绎，这就有了市场所谓的“四月决断”。
刚才我们提到，今年3月以来，市场对国内经济复苏强度略显迟疑，叠加海外银行风险事件，大盘在3200点-3300点之间陷入震荡。
进入4月份，国内经济修复状况的真实情况以及上市公司一季报究竟如何，包括美联储加息预期的变化，都可能成为决定A股走势的重要因素。
现在看来，这些因素充满不确定性，A股走势也难以预料。
不过仍有不少知名券商给出了他们的预测，兼听则明，我们摘录了一些，供大家参考：
机 构 | 主 要 观 点 |
中金 公司 | 二季度可以积极一些，主题有望继续活跃。 1）二季度经济环境及政策空间均有望好于当前市场预期。2）市场主线有望更为明晰并有助于提升投资者风险偏好。3）海外风险事件若后续应对得当，资本市场关注度最高阶段可能正在过去。 上述因素结合当前市场估值仍处于历史中低位，我们认为对后市环境可以相对积极，市场机会大于风险。 结构方面，我们建议继续关注经济修复主线，如泛消费板块；成长板块方面，如人工智能、高端制造；主题层面关注一带一路、国企估值重塑和数字经济建设等。 |
海通 证券 | 随着疫情影响减弱经济运行整体企稳回升。 当前的市场有待经济修复的证实，考虑强预期下的缓复苏，股指调整有利于巩固市场趋势，但下行空间有限，行情可能没有结束。 目前估值步入合理区间，中期来看仍有布局机会。 人工智能与国企重估成为市场的发展主线。 |
华泰证券 | 历史上A股赚钱效应在第二季度承压，今年可能略有不同，A股库存周期位置+当前ERP隐含预期决定大势不悲观。 风格上，大盘成长可能接力交易阶段性拥挤的主题成长，从风格β、板块β、行业α三个角度综合筛选，二季度配置策略重在伏击热点扩散，首选电子，次选医疗服务。 |
招商证券 | 4月市场预计将会以震荡为主，为下半年的上攻蓄力冲刺。 4月进入一季报及年报披露阶段，业绩重新回到投资重点考虑的范围。目前企业盈利和经济处在温和上行过程中，业绩增速有望进一步回升，A 股正在酝酿向上的拐点。 风格方面，在新产业趋势挖掘增长前景明确的中小成长标的的主要思路不会发生变化。行业层面，重点关注医药、光伏、保险、食品饮料等稳定增长的行业。 |
光大证券 | 展望二季度，实物类消费、地产以及制造业投资可能都会逐步修复，叠加政策的支持，二季度市场有望看到经济数据的同比修复，市场有望逐步摆脱弱势，重回上行轨道。 今年有可能会是一个主题投资的大年。科创类的主题在今年可能会有密集的轮动，相关的事件与业绩将会决定轮动的节奏与方向。“国企行情”则会受益于政策与经济修复的共振，具有一定的持续性。 从全年的角度来看，景气仍然是最为重要的主线。建议关注消费复苏以及制造业投资两条行业主线 |
主要参考资料：
招商证券，《四月观点及金股推荐》，20230328
海通证券，《市场在等待什么》20230325
光大证券，《由春入夏——二季度市场展望》20230328
华泰证券，《行至中局，伏击热点扩散——Q2策略》20230327
中金公司，《二季度可以积极一些》20230326
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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