锑:带着“光伏+军工”光环的战略稀缺资源 正在持续拉大供需缺口丨黄金眼

锑:带着“光伏+军工”光环的战略稀缺资源 正在持续拉大供需缺口丨黄金眼
2023年03月09日 21:00 全景财经

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01

锑金属有什么用?

锑产业链可分为上游锑矿、中游冶炼、下游加工和终端应用4部分,锑的冶炼工艺主要分为火法、湿法工艺,工艺的选择取决于矿石种类。通常脆硫铅锑矿用熔池熔炼技术,金锑共生矿用分离提取技术,单一硫化锑矿用挥发熔炼技术等。

锑锭实物图 资料来源:闪星锑业官网锑锭实物图 资料来源:闪星锑业官网

锑资源经过冶炼加工得到精锑、锑白(三氧化二锑)、锑酸钠、乙二醇锑、生锑(三硫化锑)等多种产品,广泛应用于阻燃剂、铅酸电池、催化剂、玻璃陶瓷、军工等行业中。

锑产业链 数据来源:CNKI锑产业链 数据来源:CNKI

从下游需求结构看,阻燃剂占比55%,铅酸蓄电池占比15%,聚酯催化剂占比15%,玻璃陶瓷占比10%。

其中阻燃剂又称难燃剂、耐火剂或防火剂,是指赋予易燃聚合物难燃性的功能性助剂,是锑的主要下游,锑系阻燃剂包括三氧化二锑和五氧化三锑,是卤系阻燃剂不可缺少的协效剂,广泛用于塑料、橡胶、纺织、化纤。

锑系阻燃剂中三氧化二锑通常与溴系阻燃剂协同使用,构成锑/卤协同阻燃协效体系,具有阻燃效率高、成本低的特点和耐高温、绝缘等性能优势,在当前和未来很长一段时间很难被其他阻燃剂所替代。

而光伏领域的应用,则是锑金属未来最大的变量。

光伏玻璃主要分为三类:超白压延玻璃、超白浮法玻璃和透明导电氧化物镀膜(TCO)玻璃,其中以超白压延玻璃为主流。由于光伏电池的光电转换效率会因光伏玻璃吸收及反射阳光而降低,光伏玻璃需要不断提高透明度,这也是光伏玻璃的发展趋势。

锑可作为超白压延玻璃和部分浮法玻璃澄清剂。锑是光伏澄清剂的必须元素,氧化锑通过碱和双氧水反应,生产出的焦锑酸钠在分解温度范围内,不必经过由低价到高价的转变,就能直接分解放出氧气,因此焦锑酸钠作为一种优良的澄清剂被主流光伏玻璃企业所选择。

此外,由于锑应用领域还包括大量军工产品,还被多国列入战略资源目录。

锑的热缩冷胀特性具有增加金属硬度、增加杀伤力的作用,主要用于枪管炮管制造,锑与铅、锡制作合金后,可用于提升子弹、焊接材料及轴承的性能;除此以外,氧化锑还可作为阻燃剂在帐篷、纺织产品中广泛使用;两次世界大战极大地刺激了锑在军事工业中的应用(枪弹及阻燃剂在帐篷、纺织产品中的应用)。

锑元素对于现代军事工业同样具有重要作用。作为一种重要的国防工业原料,锑和锑化合物目前被广泛应用于生产弹药、红外导弹、核武器、火箭阻燃剂等领域,此前多国已将锑列入战略资源。

当前,多应用领域同步发力,锑金属需求持续增长。

02

“光伏金属”属性加持

需求不断上行

首先在锑下游主要应用的阻燃剂领域,市场正在恢复。

根据Grand View Research统计,受疫情影响,2020年全球阻燃剂需求量下降明显,需求量约为290.4万吨,2021年接近300万吨,随着全球疫情缓解,纺织、塑料等下游需求或将随之复苏,阻燃剂需求有望回升。假设溴系阻燃剂占比15%,卤素与三氧化二锑比例为4:1,机构预测阻燃剂市场需求将保持平稳增长态势,2025年锑需求量或达到8.6万吨左右。

而在未来增量最大的光伏领域,由于双玻组件渗透率提升将显著增加光伏玻璃需求量,光伏用锑有望成倍增长。

双玻组件较常规组件多用一块光伏面板取代背板,较常规组件高出21%的发电量,且耐高温、抗风沙、抗老化、抗腐蚀能力强。根据CPIA,2019年我国双玻组件渗透率为14%,2025年有望增至60%。

折算锑金属需求量,机构预期2025年光伏领域用量将达到5.2万吨左右,年需求量是2021年1.6万吨的3倍还多。

加上铅酸蓄电池、聚酯催化剂、玻璃陶瓷等应用领域也维持着稳定需求,锑金属整体需求呈现上行态势。

至于价格方面,正是由于2020年以来光伏组件装机量大幅上升,光伏玻璃所需要用到的焦酸锑钠澄清剂用量跟随增长,前期泛亚事件积累的锑锭社会库逐步消耗完毕,矿产锑供给难以满足快速增长的用锑需求,锑价正在经历新一轮的上升周期。2021年之前与中国GDP增速拟合程度较高的锑价,于2022年出现背离。

锑锑价历史变化(元/吨)数据来源:CNKI锑锑价历史变化(元/吨)数据来源:CNKI

03

供给端资源稀缺

需求缺口正不断放大

稀缺含量叠加开采受限,未来锑金属供给端的紧张形势只会更加严峻。

根据USGS数据,2021年全球锑矿资源储量为200万吨,较2020年上升5%。全球锑资源储量主要集中在中国、俄罗斯及玻利维亚,其中中国储量占比24%,俄罗斯占比17%,玻利维亚占比15%。

2021年全球锑矿产量为11万吨,较2020年下降0.9%。全球锑矿产量主要集中在中国、俄罗斯及塔吉克斯坦,其中中国产量占比55%,俄罗斯占比23%,塔吉克斯坦占比12%。锑金属稀缺程度极高,以2021年锑矿资源储量及锑矿产量计算,全球锑金属静态储采比仅为18:1,中国锑金属静态储采比仅为8:1。

并且早在2010年,欧盟就将锑列为极为重要的战略储备金属,发布的供应紧缺名单中锑位列首位;2018年美国将锑列入35种最关键的矿产清单,对锑资源只进行勘探而不开采。

2009年我国国土资源部曾下发《2009年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》,是国内矿政管理史上首次对锑矿实行开采总量控制管理,并暂停受理锑矿探矿权采矿权申请;2016年,国土资源部发布《全国矿产资源规划(2016-2020年)》,将锑等24种矿产列入战略性矿产目录。

在国际地缘局势紧张情况下,武器弹药需求增长或将导致各国加紧对锑矿的管控和储备。锑作为一种难以有效再生的资源,在全球地缘局势紧张的形势下,各国政府或将对其本国的锑矿进行严格的管控和储备,预计锑资源开发和出口或将长期受限。

目前我国汞锑矿床按其产出地质构造与成矿特征可划分为6个成矿带,分别为扬子地台南缘成矿带、秦岭成矿带、华南成矿带、三江成矿带、沿海成矿带和藏北成矿带。我国已查明锑矿资源分布广泛,但数量集中于湖南、广西两省。

根据国家统计局数据,2020年中国锑矿产量为21万吨,较2019年上升1.0%;2020年中国锑选矿产品含锑量为5.6万吨,较2019年下降5.9%;近年来,中国锑选矿产品含锑量呈下降趋势。

展望未来,2025年之前锑主要供给增量仅华钰塔金项目,预计2023-2025年每年仅释放5000吨产量。这导致锑金属未来的供需缺口会持续放大,根据中邮证券研究生预测,2025年的供需缺口将由2021年的0.8万吨增至3.2万吨。

此背景下,锑金属产业链景气度有望不断上行。

04

产业链相关企业有哪些?

首先是全球锑矿开发龙头企业湖南黄金,公司主要从事黄金、锑、钨等有色金属资源的勘探、开采、选冶及相关产品的生产和销售业务等,本部位于湖南省沃溪矿区,公司也是全国十大产金企业之一和重要的钨矿企业。

截至2021年末,公司拥有黄金储量144吨、锑储量29万吨和钨储量10万吨。截至2022年中报,公司拥有80吨/年黄金生产线、3万吨/年精锑冶炼生产线、3.2万吨/年多品种氧化锑生产线、3000吨/年仲钨酸铵生产线。公司还是国内第二大锑产品生产企业,锑业务涵盖锑的采选、冶炼和加工,产品包括氧化锑、精锑、含量锑以及深加工产品乙二醇锑。

华钰矿业则主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务,主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。截止2021年报,公司国内控制铅、锌、铜、锑、银资源储量超过300万金属吨,其中,铅87万吨、锌145万吨、锑17万吨;亚太矿业项目黄金资源量为59.14金属吨。加上海外项目塔铝金业的26.46万吨锑,目前公司可控锑资源量达到43.46万吨。

在塔铝金业达产后,公司金属锑年产量将达到2.1万吨,届时公司在锑金属行业板块中的地位还将提升,公司有望成为全球重要的锑精矿生产企业之一。

2023年完成华锡矿业100%股权收购的南化股份,将实现业务转型。资料显示,华锡矿业主要从事锡、锌、铅锑矿勘探、开采、选矿及相关产品生产、经营业务,主要产品为锡、锌、铅锑精矿,并通过委外加工模式生产锡、锌锭。华锡矿业拥有2座矿山,分别为铜坑矿、高峰矿。其中铜坑矿含锑5.87万吨,高峰矿含锑16.06万吨。

在锑金属供需缺口持续放大的大背景下,拥有锑资源的这些企业,有望迎来市场较高的关注度。

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