态度依旧谨慎，杨金金对A股走势的两种猜测！

尽管这两年市场波动幅度较大，但是交银施罗德基金的产品依然表现稳定。

据wind数据显示，交银施罗德的92只主动权益基金（注：各类份额合计）仅有16只下跌幅度超过20%。

在今年的4季报中，交银施罗德的明星基金经理们依然表达了较为谨慎的态度，当然也可能是这样始终如履薄冰的心态才让他们表现如此稳定。

杨金金认为，2023年一季度还需要观察经济基本面是否有强复苏的信号或者新的容纳大资金量的景气赛道走出来，市场主线切换至蓝筹行情或者成长股行情。如果没有，则市场大概率在2022年底部的基础上震荡修复，个股根据自己的基本面走阿尔法行情。

何帅认为，长期价值类公司虽随地产纾困政策有所修复，但投资者对于中长期经济依然信心不足，仍以短期主题性交易为主。

王崇对于一季度权益市场维持谨慎乐观的态度。他认为，在国内经济领先全球见底回升大背景下，预计A股以及港股为首的新兴市场配置吸引力在不断增强，有望迎来新的投资机会。

杨金金：从历史来看后续有两种走势

杨金金的交银趋势投资在2022年只亏损不到6%，不愧为青年一代画线派的代表人物！

对于4季度A股的波动，杨金金认为核心因素主要在于宏观预期的变化及2023 年政策发力下经济恢复预期的乐观变化，主导了四季度大盘蓝筹行情，相应成长股行情则此消彼长。

他认为从经济、市场走势和历史复盘来看，2022年类似2011-2012年、2015年以及2018年，经济、市场双弱。

历史来看后续有两种走势：一是2013年-2015年，实体经济L型底部，流动性宽裕，有细分景气赛道走出来，市场呈现成长股主线行情，大盘蓝筹震荡；二是类似2016-2017年、2019年，经济底部复苏，市场呈现蓝筹股主线行情。

纵观历史行情，市场的方向和主线的选择，和社会经济基本面密切相关，蓝筹持续行情的出现依赖于经济的持续复苏，而成长股牛市则需要流动性宽裕，且有新的筹码结构干净，能够容量大资金量的景气赛道作为主线。

2023年考虑到两方面约束：

一是地产大周期位置和人口结构约束，疫情常态化下对生产和消费的干扰，以及出口的下行预期，目前这个时点很难确立2023年是经济强复苏，地产链、消费会有一波悲观预期修复带来的反弹，但非长期年度级别的大反转，因此市场目前仍难确立是2016-2017年、2019年；

二是成长端，绝大部分景气赛道已经到了行业成长逻辑演绎的中后期，基本面很难继续超预期，且估值和筹码结构也远未达到低估的水平，同时也没看到有新的大景气赛道走出来，因此在目前这个时间点也很难判断为2013-2015年的成长股牛市。

因此展望2023年一季度，还需要观察经济基本面是否有强复苏的信号或者新的容纳大资金量的景气赛道走出来，市场主线切换至蓝筹行情或者成长股行情。如果没有，则市场大概率在2022年底部的基础上震荡修复，个股根据自己的基本面走阿尔法行情。

站在目前这个时间点，明年全年比较明确的投资机会主要有以下三点：

1、独立于经济形势，只要经济活动恢复正常，企业经营就能有不错表现的个股成长机会；

2、经济见底弱复苏也能带来供需向好、且股价和估值都在相对底部的部分周期品种；

3、上游供需反转带来的公用事业周期反转机会。

结合个股来看，杨金金管理的交易趋势混合加仓润丰股份、华能国际、宝新能源、华电国际和粤电力，减仓明泰铝业、山东药坡，海辰股份、银泰黄金、易德龙、移为通信、浙能电力退出前十大重仓股。

交易启程加仓宝新能源、华电国际、华能国际。

可以看出，杨金金在4季度重点布局的方向是电力板块，也就是他在季报中提到的上游供需反转带来的公用事业周期反转机会。

何帅：投资者对于中长期经济依然信心不足，仍以短期主题性交易为主

何帅的代表产品交银优势行业混合在2022年亏损11.23%，这样的表现同样非常优秀。

何帅认为，从整体市场看长期价值类公司虽随地产纾困政策有所修复，但投资者对于中长期经济依然信心不足，仍以短期主题性交易为主。

具体仓位方面，何帅管理的几只产品股票资产占比依旧处于低位。

具体操作方面，何帅加仓个股包括宁德时代、泰格医药、恩捷股份、长春高新、迈瑞医疗、艾博医疗，减持爱尔眼科，华友钴业退出前十大重仓股。

相较于2021年，何帅在2022年最大的亮点是抄底重复回调的医药板块，这让他的产品抗住了市场的大幅波动。在今年医药板块大爆发，何帅的产品已经实现了8%的增长。

王崇：对权益市场维持谨慎乐观的态度

王崇对于2023年一季度权益市场维持谨慎乐观的态度。

他的股票资产占比相较于3季度要略微抬高一些，目前为89%，而3季度末是85%。

首先，海外经济大概率逐渐走向“衰退”，随着美联储加息逐渐进入尾声，美元指数持续走强的趋势有望扭转。

其次，在国内经济领先全球见底回升大背景下，预计A股以及港股为首的新兴市场配置吸引力在不断增强，有望迎来新的投资机会。

再次，行业层面考虑国内经济有可能维持弱复苏趋势，大概率延续内需好于外需，中下游好于上游的中观环境。

最后个股层面，市场上典型的成长和价值龙头公司股票预计明年其估值水平合理或偏低。

不过他也表示，随着经济延续弱复苏趋势，A股市场和港股市场在未来几年有望实现不错的年化收益率。后续继续坚守能力圈，积极寻找消费服务、软件互联网、地产汽车产业链等行业内估值合理的优质公司股票做中期布局，努力为基金持有人创造较好回报。

具体个股方面，王崇重点加仓个股金域医学、洋河股份、泰格医药、海尔智家、工商银行和顺丰控股，大幅减持国联股份、紫光国微和广联达，其中国联股份在4季度陷入造假风波。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP