行业洞察 | 2023年，新能源板块能否“春暖花开”？

在经历了2022年的寒气袭人的市场行情后，新能源也在近期迎来了力度不小的反弹。Wind数据显示，截止到2023年1月11日，中证内陆新能源主题指数（CSI 000941）近一月上涨6.58%。

这亮眼的走势，让部分投资者觉得新能源能够在2023年吹响反攻的号角，再次王者归来；但也有部分投资者在犹豫，经历了一年的低迷，是否要趁着反弹跟新能源板块“断舍离”。

新能源板块是市场公认高景气度、成长较好的赛道。2019年到2021年，新能源是少数连续三年大涨的行业，据Wind数据显示，中证内陆新能源主题指数（CSI 000941）三年涨幅高达280.77%，成为市场中炙手可热的存在。

但经历了去年一整年较为低迷的行情后，现在很多投资者会对新能源信心不足，疑惑新能源是否估值溢价严重、需求被高估、市场竞争趋于红海等等导致后续上涨动能缺失。那么，最近的上涨行情是否可持续？新能源板块的后市应该如何看呢？

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回顾去年回撤因素

1）宏观经济因素：疫情持续扰动影响超出预期，内需从去年开始转弱。

2）国外政治因素：来看国际地缘政治纷扰，俄乌冲突对国内带来多方面影响，包括对海外需求的影响、大宗商品价格上涨冲击、出口和物流等。

3）海外流动性因素：美国深度进入加息周期， 海外各央行面对不断超预期的通胀持续紧缩，A股持续承压，对高景气度、成长性板块影响较大。

4）政策层面因素：政策出台后市场预期不足政策反应滞后，发力与落实不足。

但这些原因，或许可以当作短期、周期性因素的因素来看待。随着国内疫情防控措施优化后经济的复苏、俄乌冲突等国际地缘威胁的逐步化解、美联储放缓加息脚步，以及国内稳增长、扩内需政策奠定基调，预计随着疫后修复不断逐步加强，市场行情也会回到正常的节奏。而像新能源板块这样拥有长期发展逻辑、基本面长期向上的高景气赛道盈利预期并没改变。

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我们长期看好的原因

第一， 能源变革是全球趋势，绿色低碳已成全球共识，新能源成长空间广阔。

近年来国际政治经济格局进入动荡变革期，俄乌危机又进一步加剧了地缘政治冲突，能源安全成为“底线思维”下的重中之重。新能源车、风光核氢等新能源、新型电力系统的投资将持续高增长。在全球需求强劲的背景下，中国在新能源产业中具有较大的发展潜力，比如新能源车产业链、光伏、储能等产业，或将成为中国先进制造增长的新引擎。

拿新能源车行业举例，目前中国新能源车产业凭借效率优势、供应链优势在新能源车渗透率上升过程中快速发展，在核心零部件动力电池产业链环节甚至已经位于全球领先地位。

中汽协预计，2023年国内新能源汽车销量有望达900万辆级别，同比+35%，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。光大证券认为，2022年销量符合预期，市场最悲观预期已过，商务部重申汽车消费重要性，板块修复可期。

202101-202212国内新能源乘用车零售销量及渗透率

202101-202212国内新能源乘用车批发销量及渗透率

资料来源：乘联会，光大证券，《光大证券汽车和汽车零部件行业2022年12月乘联会数据跟踪报告：2022年销量符合预期，2023年销量预期逐步修复》20230110

第二，政策相继出台，持续利好产业发展。

国家对新能源行业的长期政策支持已经有十几年的时间。根据我国“十五”规划至“十四五”规划期间，国家对新能源行业的支持政策经历了从“加快技术进步和机制创新”到“因地制宜，多元发展”再到“加快壮大新能源产业成为新的发展方向”的变化。在去年5月，国家针对新能源发展难点堵点，出台7方面21项政策举措，推动新能源高质量发展。

在新能源车方面，在12月，中央经济工作会议会议提出“扩大内需是今年经济工作会议主要抓手”，汽车产业作为能够带动消费和拉动就业的重要产业有望获得持续政策支持。近日国家发改委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》进一步明确鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施；中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》多次提及汽车产业，涉及汽车消费、配套基础设施建设、二手车流通、报废回收等多个环节。

在光伏产业方面，2022年1月22日，能源局发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，明确了“十四五”期间的重点任务，重点任务之一是以规模化发展支撑新型电力系统建设。2022年6月1日，发改委等九部门印发“十四五”可再生能源发展规划的通知。2022年11月14日，财政部发布《关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。

去年12月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，重点提及绿色低碳领域发展建设。在国家政策大力支持下，新能源产业得以不断前进， 在总基调不变的情况下，新能源长线发展或有可期。

第三，技术不断突破，产业链持续发展，独立自主大有可为。

经过了十几年的发展，我国的新能源产业从低门槛技术环节切入，到积累技术和经验，逐步突破壁垒，实现独立自主。

在国家政策大力支持、企业家们积极进取、全球碳中和意识觉醒、以及资本市场大力助力等各方合力驱动下，新能源产业依然有较大的发展空间。从成长积累到快速发展，经历了产业的高速发展、市场估值快速爆发阶段的新能源产业，后续或将迎来稳步增长阶段。

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添小富总结

1）经历了一年的回撤调整，新能源板块估值偏低，从长期看依然有机会为投资人提供超额收益。

2）但考虑到国外经济衰退，国内温和缓慢复苏叠加流动性制约的背景下，市场V型反转概率不大。

3）随着疫情防控优化、美联储加息放松，短期风险或得以缓解。在市场以结构性机会为主的背景下，看好高景气度高成长的板块。

4）高成长总是伴随高波动，当我们面对市场的大幅波动的时候，可以逢低布局，分批建仓的方法参与较高业绩增速、成长确定性高的赛道。

看好：新能源车、光伏、储能等细分板块。

具体配置建议详询客户经理。

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