【红包】诺安持有人专属--8月投资必看|加息_新浪财经

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8月大类资产

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国内宏观：

国家经济增速高于国际预期

我们认为在上半年经济经受了疫情冲击的客观现实下，下半年会力争追赶，宏观调控政策仍以稳增长作为首要任务，在一系列政策部署落地见效的条件下，中国经济增速仍会明显领先全球，并高于国际预期。

1、在超预期突发因素带来严重冲击的情况下，经济顶住压力实现正增长。二季度GDP最终实现0.4%的正增长，上半年GDP增速为2.5%。

2、总体投资增速回升，基建、制造业投资引擎发力，房地产下行磨底。

3、汽车和油价带动名义消费快速修复。向后看，三季度随着经济活动如预期显著回暖，预计居民可支配收入和支出的增速均将向上改善，但局部疫情反复对就业的压力、房地产的问题等可能导致居民预期改善较慢，预计后续居民的消费支出增速还将持续弱于可支配收入增速。

主要宏观经济数据概览

资料来源：Wind，数据截至2022年6月

海外宏观：

美国“技术性衰退”已来，

“实质性衰退”渐进

1、美联储在7月议息会议上如期加息75bps。鲍威尔在本次会议上首次提出放缓加息步伐的表述，释放有条件的鸽派信号，美联储9月存在放缓加息的可能，但仍取决于通胀数据。预计明年仍然存在继续加息的可能，而对于明年年初降息的市场普遍预期，我们当前持谨慎态度，美联储或难在加息后迅速转向降息。

2、美国2022年第二季度GDP增速再次录得负值，美国经济进入“技术性衰退”，但尚未进入“实质性衰退”，预计在通胀未明显放缓的情况下，美联储仍将继续加息，这也将导致美国“实质性衰退”渐行渐近。

3、欧洲方面，欧洲央行行长拉加德表示，能源价格是推动通胀的最主要因素，通胀变得广泛。欧央行7月议息会议宣布加息50bps，提前退出负利率政策，显示当前欧洲通胀压力巨大，在此影响下，欧洲经济衰退的风险进一步抬升。近期欧央行启动加息周期的预期阶段性推升欧元兑美元汇率走高，但是考虑到欧元区基本面较难承受类似美联储般持续加息操作，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美元指数走高，目前美元指数还难言见顶。

A股：

基本面、流动性和市场情绪有望共振改善

7月市场表现低迷，三大指数月跌幅均超4%。

1、从外围环境来看，欧美通胀持续超预期，并预计将在三季度磨顶，美联储加息幅度进一步前置，欧央行加息启动，加剧欧美经济衰退风险，预计衰退交易将贯穿欧美市场下半年，对国内出口和跨境资金流动的扰动加大。

2、国内经济快速恢复的压力加大，预计政策应对的主动性将增强，政策支持国内经济持续恢复的趋势不变，但在三季度恢复的速度或会放缓；房地产将成为下半年经济恢复的关键，预计政策将主动缓解风险，支持需求。

展望后市，估值修复后的市场对内外扰动更敏感，中报季市场波动较大。A股估值修复与全球指数估值收敛后，投资者对内外扰动更敏感，预计中报季是下半年市场波动最大的窗口，结构性因素依然占主导地位。