中证500估值已到历史极值，而比它更具投资价值的指数又是谁？|中证500指数_新浪财经

深度价值投资的核心理念叫做“买便宜的好东西”，其中“便宜”是买的一种确定性，而“好东西”则是要买真价值。

个股的价值判断是个非常专业的技术活，搞不好就容易跌落到价值陷阱当中去，对于我们普通投资者规避此类风险的最好方式就是分散投资，买能够代表一个国家或经济发展方向的宽基指数（一篮子股票），比如上证50、沪深300、中证500等等，这些指数里包含的标的一定意义上都是一个国家最先进生产力的代表，通过分散投资，被动投资的方式来大道至简的买到“好东西”。

但上面也已经说了，光买“好东西”还不够，因为即便是“好东西”，在市场中的价值和价格也并不是时时刻刻对应的，用马克思的话说，价值和价格的关系是，“价值决定价格，同时价格围绕价值上下波动”，而被誉为欧洲巴菲特的科斯托拉尼对价值和价格之间的关系，更有一个非常形象化的比喻，那就是“股票的价值和价格就类似于主人和狗之间的关系，遛狗时狗会围绕主人来回疯跑，左右乱窜，但狗跑累了总会回到主人的身旁”。

价格涨多了会跌，跌多了会涨，最终都会回到价值的身边，我们将这种现象称之为“均值回归”。如果真的是如此的话，我们要做的就是在好东西跌多了的时候去买它，而在好东西涨多了的时候去卖它，这也是巴菲特所说的“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”的核心要义。

即买的时候“便宜”才是硬道理，而从这个角度来看，经过今年以来的这一波大幅下跌之后，目前国内的主流宽基指数究竟哪个更“便宜”呢？

如果以7年为一个市场周期来观察和测算的话，我们可以看到目前的主流指数（截止2022/05/18）均处于低估和较为低估的历史区间当中。

（以上指数估值分位数统计周期为起始时间2015.05.18—截止时间2022.05.18）

即便以10年为期（统计时间区间为2012.05.18-2022.05.18），答案也同样如此。

（以上指数估值分位数统计周期为起始时间2012.05.18—截止时间2022.05.18）

所以，目前的阶段是市场整体估值已经偏低，而其中最便宜的主流宽基指数就是中证500指数了。所以这也是为什么众多机构和个人持续关注这个指数的原因，而就在近期我打算继续追加该指数定投之时，却又有了意外惊喜的发现，那就是“青出于蓝而胜于蓝”，出于中证500指数，但各个方面都要优于中证500指数的中证智选500价值稳健策略指数（以下简称500价值稳健指数）的存在，而跟踪该指数的产品则是华夏中证智选500价值稳健策略ETF（场内简称：500价值ETF，产品代码：159617），据悉该产品已于2022年5月23日开始首发，认购期为5月23日-6月2日，今天是该产品认购期的最后一天。

一、为何“青出于蓝而胜于蓝”？

为什么说，500价值稳健指数相较中证500指数是“青出于蓝而胜于蓝”呢？

首先500价值稳健指数（指数代码：931587.CSI）是以中证500指数为样本空间，在此基础上进一步采用质量、价值、波动率因子进行选样，精选优质中小市值标的，力争实现超越中证500指数的业绩表现，最终的结果是从500个股中选出100个个股标的做为新的指数的样本股。

其中，优选个股标的时涉及的质量因子就是根据一定的规则选择个股标的盈利含金量更高的，比如金融行业就是选择ROE在行业内百分比靠前的，其它行业则由净营运资产、总应计盈余、平均资产增长率、利润分配、净营运资产周转率和净营运资产周转率增长等指标在行业内的百分比排名经简单平均得到。与此类似，价值因子则是选出样本空间中估值更为合理的标的，波动率因子是选出波动率更低的标的等等。

而且，500价值稳健指数与中证500指数每半年调整一次成分股不同的是，其每季度都会按照规则调整一次指数成分股，所以500价值稳健指数相较于中证500指数，在指数选样方法更为严谨、调整频率更高，成分股数量更少从而避免了过度分散，可以说是优中选优，实现了“青出于蓝而胜于蓝”。

具体而言，500价值稳健指数相较于中证500指数体现出了六大差异化的优势。

二、六大差异化优势分别是什么？

1. 股息率更高

对比中证500指数，500价值稳健指数股息率更高。

截至2022年5月11日，500价值稳健指数股息率（近12个月）为3.55%，中证500指数股息率（近12个月）为1.83%

2. 估值更合理

500价值稳健指数估值（PE-TTM）水平较为合理：500价值稳健指数最新估值12.94倍，长期低于母指数中证500指数。

3. 更低波动性

对比中证500指数，500价值稳健指数历史年化波动率更低。截至2022年5月11日，500价值稳健指数近三年、近十年、基日以来年化波动率分别18.43%、23.95%和28.89%，同期中证500指数的年化波动率分别为19.26%、24.98%和30.09%， 500价值稳健指数的历史年化波动率更低。

4. 长期业绩更优

500价值稳健指数相较于中证500指数长期业绩更优：

500价值稳健指数近两年收益率27.17%，近三年收益率23.66%，近十年收益率170.23%，基日以来累计收益率1657.85%，基日以来年化18.53%；

中证500指数近两年收益率4.18%，近三年收益率13.30%，近十年收益率53.78%，基日以来累计收益率473.78%，基日以来年化10.92%。

由此可以看出，500价值稳健指数长期业绩显著优于中证500指数。

而基于更低的波动率，却能获得长期更优的业绩，所以，我们可以推测500价值稳健指数的夏普比率（承担单位风险所能够获得的回报，也被称为风险调整后的收益率，该指标的数值越高说明承担相同风险的情况下策略能够给投资者获取的回报也就越大）是不是也会显著优于中证500指数呢？

答案确实如此，不管是从基点日开始，还是回溯过往一年、三年乃至十年的数据，我们会发现500价值稳健指数的夏普比率都要显著优于中证500指数。

5. 抗跌属性更强

今年以来，市场大幅下跌，500价值稳健指数相较于中证500指数，表现出了相对更好的抗跌性。中证500指数年初至今下跌了22.03%，同期500价值稳健指数下跌了9.68%。

6. 利润同比增速差值收窄，更好的投资机会

相较于2021年四季度，2022年一季度500价值稳健指数相对于中证500指数的同比盈利增速剪刀差有所收窄，即500价值稳健指数标的的基本面与中证500指数的基本面差异在快速收敛，一旦市场进一步反弹，估值更低的500价值稳健指数更易上演估值修复行情，所以后续500价值稳健指数的相对表现或将占优。

总结一下，500价值稳健指数相较于中证500指数具有更高的股息率，更合理的估值，更低的波动率，更优的长期业绩，更强的抗跌属性以及更好的未来收益预期。所以，这样的指数确实非常值得我们关注，而跟踪该指数的产品就是前面我和大家提及到的华夏中证智选500价值稳健策略ETF（产品代码：159617）（场内简称：500价值ETF），而跟踪500价值稳健指数的产品由华夏基金进行创设并发起成立，或许也并不是偶然。

三、剑指华夏基金，被动投资的好选择

这几年，各大基金公司都在厉兵秣马布局行业ETF，但是很多公司ETF规模一直做不大，也导致场内交易不够活跃。也因为场内交易不够活跃，ETF规模又做不大，这成了一个负循环。这也让提前占据该赛道的公司发展会越来越快，规模增长会越来越大。华夏基金显然已经牢牢占据此赛道了！

1.公司实力更强！连续17年保持规模领先

自2004年华夏基金推出国内首只ETF产品——华夏上证50ETF，据wind数据显示，截至2021年12月31日，其旗下被动权益产品规模已经超过3000亿，是境内首家权益ETF产品突破3000亿的基金公司，连续17年排名行业第一（含子公司）。同时华夏基金也是业内唯一连续6年获评“被动投资金牛基金公司”奖（2015-2020年度，中国证券报），旗下ETF产品累计获得17次金基金奖、金牛基金奖等业内大奖！！

2.团队更完备，投资总监亲自担纲基金经理，在管规模超600亿

目前华夏基金负责ETF、指数基金和量化投资的数量投资部，由近30名具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员组成，为500价值ETF（产品代码：159617）运营管理提供了强有力支持。

另外500价值ETF（产品代码：159617）的拟任基金经理荣膺，目前担任数量投资部总监，其于2010年加入华夏基金，迄今已有11年证券从业，6.5年公募基金管理经验，先后管理多只具有创新属性的ETF，如：华夏MSCI中国A股国际通ETF、smart beta型ETF（华夏创成长ETF、华夏创蓝筹ETF）等。Wind数据显示，截至2021年12月31日荣膺参与管理的ETF产品规模已达到609.2亿元。

3.整体费率更低，省到就是赚到

500价值ETF（产品代码：159617）管理费率为0.5%，通常为普通开放式基金的三分之一；认购费率方面，50万份以下0.8%，50万~100万份就降低到0.5%，100万份（含）以上都是1000元，交易费率相较于股票，ETF少付0.1%的印花税，交易费用节省约50%；相较于普通指数基金，ETF交易费用也大大少于后者。

500价值ETF（产品代码：159617）正在发售，投资者们可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购3种方式参与。今天是认购最后一天，不妨可以积极关注。后续等该产品上市之后，我们也会持续进行关注！

风险提示：以上内容，不构成投资建议或承诺。不作为任何法律材料。