“两会”时间开启投资主线前瞻|主线_新浪财经

沙炜

博时基金权益投资三部总经理助理兼基金经理

备受瞩目的2022年全国两会将于明日召开，“稳增长”成为短期经济重心，随着A股板块高速轮动，两会的政策定调将为全年的结构性机会提供哪些重要参考？博时基金权益投资三部总经理助理兼基金经理、社保组合投资经理沙炜认为，预计两会政策对稳定市场信心将起到很大作用，他同时分享了消费、基建等多个板块的投资机遇和2022年的投资主线。

目前A股进入“两会”时间，您如何看待今年的两会政策，哪些政策是您较为关注的？

答：2021年底中央经济工作会议召开以来，稳增长已成为短期经济重心，但市场对于稳增长的力度保持犹疑，导致年初以来市场持续走弱。预计两会政策对稳定市场信心将起到很大作用。其中，我主要关注以下几点：第一，对全年GDP增长目标如何设定，这决定了稳增长的力度和信心。第二，消费如何提振？疫情以来线下消费恢复缓慢，去年基本没有针对性刺激，今年疫情防控可能依然严格，消费刺激或将决定今年消费板块能否回暖。第三，基建投资如何发力？在地产投资预期回落的情况下，基建投资担负重任，如何落地项目以及新老基建是否会齐发力值得重点关注。

对于今年预期加高主要是“稳增长”政策上，您认为这一块是否有新的政策出台，未来会带来哪些投资机遇？

答：除了市场已经预期较多的基建和地产放松外，消费方向的政策也值得期待。2021年刺激消费的政策相对较少，今年财政政策扩张背景下，类似于消费券、以旧换新等消费相关的政策可能会陆续出台。后期若疫情管控有所放松，消费板块会有较好的布局机会。

目前国内各省份两会召开完毕，新老基建发力点、产业政策、国企改革、新能源等成为关键词，您如何看待这些方面的投资机会？

答：我认为核心目标是继续迈向高质量发展。尽管2022年稳字当头，稳增长迫在眉睫，但两会仍会着眼长远，在发展经济的同时力求更好的兼顾环保、安全、公平等问题。落地到投资机会，我认为中期视角可以重点把握几个方面：制造上台阶，能源慢更替，安全更重视，消费仍可为。

◆ 其一，制造业的升级需要通过“补短板、锻长板”实现更高的产业附加值，更好地参与全球分工，这也是实现“国内国际双循环”的基础。

◆ 其二，新旧能源交替的磨合期，我们认为一方面要继续重视我国正在发力的新能源领域，但同时传统能源领域的开支不足也将支撑长期通胀中枢的复苏，全球双碳的推行或进一步压制传统能源领域的开支投入，这将加大传统能源价格潜在上行风险。

◆ 其三，十九届五中全会公报已经提出“统筹发展和安全，把安全发展贯穿国家发展各领域和全过程”，安全的内涵与范畴更加丰富，包括国防安全，也包括产业链安全、能源与粮食安全，以及民众生命安全等，对资本市场而言，国防安全、能源安全和粮食安全可能是当下最受关注的方向。

◆ 其四，在“共同富裕”的催化下，我们认为大众消费品例如家庭护理/乳制品/啤酒/软饮料/大众美容和个护产品等未来一个时期值得关注。

日前，中央一号文件——《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》公布后，数字乡村、草甘膦、农机概念股迎风起舞。在您看来，这份指导“三农”工作的中央一号文件，将带来哪些投资机会？

答：实际上，该《意见》是 2022 年年内第二个正式对外发布的有关乡村振兴的文件，前一个是《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，显示出当前发展阶段下乡村振兴战略的重要性。投资机会上，我们认为可以总结为三大方向：

► 一是产业发展。其中，第一产业相关的农业现代化（绿色农业、农机设备等）的机会值得关注，第二、第三产业相关的冷链物流、县域消费、乡村旅游业也具备长足发展空间。

► 二是生态宜居。其中既有生活基础设施建设（污水处理、供水保障），又有生产建设（水利、道路等）。

► 三是数字赋能。《意见》指出在乡村要推行网格化管理、数字化赋能，推动“互联网+政务服务”向乡村延伸覆盖，拓展农业农村大数据应用场景，持续开展数字乡村试点，数字经济将成为加强农村信息基础设施建设的重要抓手。

日前部分地区房地产政策有所松动，您如何看这一情况？有多大影响？

答：我认为一定程度上是对前期政策过严之后的纠偏。尽管“三道红线”的核心命题短期不会改变，但在稳增长的要求下也不宜对房地产约束过紧。地产基本面自年初以来延续的明显下行趋势，我们预计要到年中前后才能看到全局销售同比的实质性改善，地产“良性循环”的实现仍待时日，仍需要供需的双向优化。从近期政策边际松动的影响来看，一线城市房贷利率下行有一定信号意义，也体现出“因城施策”的必要性，我们预计房贷利率还有一定的下行空间。

在稳增长政策之下，有分析预测今年会出现经济显著复苏，您如何看？这会对货币政策产生影响么？

答：就目前来看，经济距离显著复苏尚存在较大距离。稳经济、稳就业依然是今年经济工作的重点，目前已取得初步成效，但离目标仍远。一方面海外疫情防控逐步放开，生产动能渐渐恢复，难免会对国内出口造成一定影响。另一方面，国内消费刺激继续缺位，地产投资下行风险不可忽略，内需有待进一步复苏。投资端是主要且为数不多的抓手，因而政策的连续性、惯性仍将主导信用宽松的持续。

从历史来看，两会对A股走势影响有多大？两会政策对您全年的投资有影响么？

答：历史来看，两会召开前期A股指数多呈现上涨，但随着两会的临近，涨幅开始逐步收窄甚至出现下跌，中证500、创业板指涨幅相对更高，中小盘更占优。以往两会召开当日市场表现一般，召开后情绪逐步回暖，中小盘、高估值品种弹性更大。

两会政策总体上会消除市场对于短期政策的疑虑，确定全年乃至中长期的发展方向，对全年的投资布局具有十分重要的参考意义。

2022年以来市场风格切换较大，目前影响市场的因素有哪些？您更看重哪些？

答：年初以来市场持续下行，同时风格出现显著切换，主要有两大因素：一是宏观风格的切换导致权益市场风格切换。2021年四季度稳增长政策明显发力以来，信用企稳扩张，宏观经济的底部逐步确认，稳增长方向盈利边际改善，包括金融地产等板块，这直接驱动了市场风格从成长风格转向了价值风格。二是外围市场风险传染。美国通胀高居不下，美债利率快速上行，美股成长股经历了较大幅度的调整，在情绪上对国内成长风格造成了扰动。这两大因素中，我个人更看重前者，市场短期的主线依然围绕信用宽松和稳增长展开，市场风格趋于均衡，预计将迎来一波全面性的估值修复行情。

在您看来，今年2022年投资主线是什么？哪些板块是您看好的？

答：总结下来还是可以归为四条主线：能源更替、新老基建、地产纠偏、消费企稳。

• 其一，能源更替是一个长期的过程，过程中会伴随着摩擦和阵痛，我们认为2022年新能源产业链会继续快速发展，但传统能源如石油化工链由于长期资本开支不足带来的结构行情也值得重视。

• 其二，新老基建是今年“稳增长”的重要抓手，老基建依然承载着大部分投资体量，而新基建在“数字经济”发展的引领下，弹性更大。

• 其三，地产纠偏在前面的问题中已有提及，地产以及地产链特别是地产后周期行业相较去年有望迎来一波修复。其四，消费的修复依然值得期待，2021年国内消费情况不佳，消费行业表现也较弱，2022年在政策推动和疫情防控的支撑下，有望企稳。

风险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。特有风险提示：本产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。