宏赫臻财细分行业巡礼系列
导读
本系列旨在从上至下研究沪港深北上市公司，我们对(国际行业分类体系-GICS行业分类)中的每个四级细分子行业一一梳理，根据具体行业特色筛选，排除企业，减少关注范围，最终助力投资者优化自选股票池。（当前版本：4.5）
GICS四级行业细分关系结构图@2021/12
从上至下依次为：行业部门、行业组、行业和子行业。
本期巡礼GICS子行业分类：
信息技术-技术硬件与设备-电子设备仪器和元件-电子元件
据iFinD数据统计：当前时点该子行业涉及A股上市公司217家，港股上市公司36家；A股+港股上市公司合计【253】家。同期美股市场，该子行业上市公司44家。
市值对比：沪港深上市公司市值均值是美股上市公司市值均值的12%。营收对比：沪港深上市公司营收均值是美股上市公司营收均值的2%。
我们对该子行业做了初步研究筛选，
最终经过初选+复选之后剩余公司【22】家。
中国&美国主体公司市值Top3对比图
[注]：红色为美国主体上市公司，蓝色为中国主体上市公司。数据日：220210
中股市值前三：宁德时代1895亿，隆基股份582亿，立讯精密485亿美元。
美股市值前三：泰科电子488亿，第一太阳能79亿，QuantumScape74亿美元。
美股市值均值：24亿美元，合153亿人民币
中股市值均值：41亿美元，合262亿人民币
市值均值：中股/美股=【171%】
HH：该行业当前中国公司市值大幅超越美国，是以近两年光伏产业链、锂电产业链大发展所致，回首今年开年以来宁王的调整，想想均值回归的力量。
GICS细分子行业AH上市公司总市值TOP10
注：除中美对比外，本表以下单位均为人民币。同在AH上市公司保留A股，子母公司上市都保留。
宁王一枝独秀，还是大调整后的结果。
1
营收规模
细分行业公司营业收入总排名TOP20
（单位：亿人民币，下同）
营收TOP3为：立讯精密1140亿、宁德时代922亿、隆基股份770亿
营收平均值：61.9亿
细分行业公司主营首位产品收入降序
（数据为TTM值）
排序按照申万和恒生细分行业升序+营收降序
要关注申万和恒生细分行业相似公司的收入规模。
2
利润规模
归母净利润总排名TOP20
净利润Top3：宁德时代99.8亿、隆基股份97.5亿、立讯精密72.4亿人民币。
净利润中位数：1.40亿
归母净利润含金量TOP10
说明：净利润含金量是指生产经营活动产生的现金流量净额与归母净利润的比值。该指标越大，表明销售回款能力越强，成本费用低，财务压力小。取值为近四季滚动值。即蓝柱覆盖红柱越多越好。
253家公司中位数值为0.68，优秀线上公司占比【34%】。
此表仅为当前时点近四季度数据滚动状态，投资者还需跟踪我们近几年对此行业的研究，或自行统计该行业某公司近3-5年的净利润含金量。
3
盈利能力
细分行业-盈利能力-毛利率TOP
毛利率中位数：33.7%。
细分行业-盈利能力-ROIC*TOP
ROIC*取值为过去两年年报和近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值。
ROIC*中位数：11.9%。
行业盈利水平分区间一览
前1/3水平毛利率【28.3%】
前1/3水平投入资本回报率 ROIC【10.8%】
前1/3水平净资产收益率 ROE【12.6%】
细分行业-盈利能力-ROE* TOP
ROE*取值为过去两年年报扣非加权和近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值。
ROE中位数：14.5%。
净资产收益率三强：和林微纳、崧盛股份、舜宇光学科技
4
研发投入一览
研发投入TOP10
注：研发费用值A股更新至20-12-31；港股当前为20-12-31。按研发费用总额降序。
研发投入三甲：立讯精密57.4亿、宁德时代35.7亿、歌尔股份35.3亿。
5
价格乘数估值一览表（市盈率排序）
市盈率升序表Top50
注1：按市盈率升序排序，已剔除负值及市盈率>120倍公司；各比率均为TTM值；市现率1：总市值/经营活动现金流入额，市现率2：总市值/经营活动现金净流量。
注2：市盈率高低不一定直接等于综合估值高低。越低的市盈率往往存在着价值陷阱，较高的市盈率往往隐含着成长的基因，但太高的市盈率往往透支未来，而对高低之间的权衡是投资的艺术。
当前市盈率区间
注：当前市场业绩代表“中证沪港深综合指数”的市盈率为【13.06】倍。
该行业18%企业盈利为负。35倍以上占比55%，35倍以下占比27%。行业估值较为高估，行业景气度明显。
宏赫细分行业巡礼初选
6
宏赫量化筛选三步骤：
初选1：盈利能力剔除（ROE+ROIC）
宏赫量化筛选步骤1：上述253家企业剔除未来三年机构一致预期ROE均值和滚动近四季ROIC（港股采用Roe-ttm）二者均值小于15%的企业；初选1胜出公司:【101】家。
初选2：固定财务指标剔除：毛利率、净利率，总资产周转率，净债务率，应收账款/营收，净利润含金量等固定量化指标按标准剔除，胜出公司【41】家。
初选3：宏赫关注系数筛选：提取宏赫关注系数前三关注度公司共计【37】家，名单如下：
宏赫初选公司
其中第一关注度公司14家
（按关注系数降序）
说明：排序按照宏赫臻财原创之关注系数排名，建议优先研究系数为5以上的个股，但此系数不构成投资建议。且不一定是越大越好。整体上看，5分以下居多说明该细分行业整体偏高估，资本市场喜欢给予溢价，5分以上居多，说明该细分行业整体偏低估，资本市场往往给予溢价性不强。（建议优先关注次序：①5-10分；②2.5-5分；③10-20分；④其他，回避两头极端值）
宏赫复选：十分钟测试指标+细分行业特色指标复选
在初选3的基础上，结合各个细分行业特点，再结合宏赫臻财【甄选上市公司的十分钟测试】一文中提到的更多非量化财务指标筛选考量方案综合筛选。
最终复选后胜出公司【22】家，其中第一关注度公司【6】家
……
GICS、申万各细分行业公司晒选
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