今年“稳经济宽货币”将成主基调债市仍有可为|货币政策_新浪财经

2021年，新冠疫情防控的常态化和疫苗接种的普及支撑了国内经济的复苏。下半年以来，由于经济复苏的压力有所增加，国内基本面恢复过程呈放缓趋势。在全球供给不足的背景下，大宗商品涨价的压力贯穿了2021全年，市场关于通胀的担忧也随着PPI创新高而升温。但直至年末，国内工业品价格的上涨压力始终未能有效传导至消费品，使得通胀担忧并未成为现实。为支持实体经济融资需求，央行维持了稳健偏宽松的货币政策格局。因此，进入下半年，债市主要围绕经济下行压力和宽货币预期展开，十年国债收益率也下行至年末的2.8%附近。展望2022年，我国经济增长的压力既来自于内生动能，也来自于海外紧缩对外贸和流动性带来的双重压力。

具体来看，疫情可能导致的短期控制措施或将继续制约国内局部需求。预计2022年我国仍将坚持严格的防疫政策，在坚持动态清零的背景下，疫情仍可能影响国内部分消费需求的恢复。此外，地产行业的调整和改善仍在继续。2021年下半年以来地产监管调控措施使得融资端、供给端、及需求端都受到了影响，地产投资下滑拖累整体固定资产投资以及GDP增速。今年房住不炒仍将是政策主基调，因此地产不会是刺激经济的主要手段。在稳增长的背景下，宏观经济调结构的节奏和地产行业的调整将较2021年更加温和。

从海外情况来看，美联储的缩表和加息政策已经箭在弦上。海外央行加速收紧间接影响我国外贸，由于对外出口是疫情以来拉动国内经济的主要动力之一，海外流动性和经济复苏出现拐点，将一定程度上影响我国的出口贸易。

2022年的中央经济工作会议指出“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，印证当前宏观经济下行压力较大，因此经济的“稳字当头”尤为重要。预计2022年的货币政策将保持稳中偏松的方向，同时配合财政政策发力，以托底并避免经济增速滑出“合理区间”。伴随“宽货币”的推进，预计十年国债收益率中枢也将有所下移，如经济恢复好于预期并带动“宽信用”进程，收益率可能止跌上行。

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