二季报观点新鲜出炉，震荡行情中如何布局大类资产，下半年哪些板块值得关注，华富基金权益、固收、指数三位资深投资总监为您深度剖析。小伙伴们快来围观一下！
华富基金总经理助理
权益投资部总监
陈启明
代表产品：华富价值增长
数据来源：基金2021年第二季度报告
2021年上半年，尽管国内疫情局部反复，并且面临的国际政治经济环境更趋严峻，但我国扎实推进疫情防控工作，并保持宏观政策的连续性与稳定性，上半年内需总体保持复苏。拆分内需来看，消费保持温和修复态势，但恢复情况低于预期，投资整体平稳，主要是房地产投资提供了主要支撑，出口仍为拉动经济的重要力量。消费复苏整体仍然比较弱，具体细项来看，汽车销量不断走低，但是新能源销售情况良好，房地产带动家具、家电、建材等住房相关消费表现较好，但出行、住宿、接触式、服务类线下消费仍然受疫情反复影响弱于疫情前。
展望下半年，消费、投资等预计将延续改善趋势，两年维度的平均增速将继续回升，内需对于经济的支撑作用将进一步提高，外需由于基数作用的影响增速将有所下滑，对于经济的支撑作用将有所下降。下半年金融形势来看，预计信贷需求保持温和增长，但考虑到货币政策回归常态，叠加去年高基数的影响，政策利率和市场利率预计将维持平稳，同时需警惕海外影响，尤其是美联储货币政策转向对我国汇率、利率的影响。
不断深挖基本面有望持续甚至上升的子行业及个股仍然是未来获得期望收益的最大盈利来源。在坚持深度挖掘上市公司成长机会为核心理念的前提下，行业、个股配置更趋向于均衡化，更多考量股票盈利上升空间、持续性及其相对于估值的性价比。基金操作上，仍然将基本面的改善及可持续性放在首位，短期重点关注半年报的业绩兑现及预期调整。中国处于经济转型期，坚持认为政策对自主可控新兴产业的支持力度将长期持续，具体来看，5G的商业化应用、物联网开拓与智能驾驶进入应用起步阶段等将长期推动半导体、AI、新能源、云计算新经济领域景气度持续向上，长期看好。
华富基金总经理助理
固定收益部总监
尹培俊
代表产品：华富强化回报
数据来源：基金2021年第二季度报告
从国内资本市场的表现来看，二季度A股市场震荡走高，“核心资产”抱团瓦解之后仍然处在估值消化过程中，半导体、新能源等高景气行业表现突出，周期和价值估值有所修复，整体估值分化有所收敛；转债市场整体表现较强，转债指数创出阶段新高；债券市场表现相对稳健，在偏宽松的资金利率水平下，利率债小幅走强，高等级信用债需求旺盛。
展望下半年，经济基本面仍有韧性，但基建乏力，出口将逐步承压，经济增长见顶回落趋势不改。宏观政策整体仍保持相对稳定，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，逆周期调节和不急转弯的基调不变。全球来看，欧美经济复苏晚于中国，下半年也需要重点关注其政策的逐步退出对市场的影响。
从资产配置角度看，当下股债估值性价比较为均衡，预计都将维持震荡格局。短期仍将超配风险资产，股票风格更为均衡，后续将充分考虑估值和盈利匹配程度来进行调整；转债以低估值正股类和精选中低价为主要配置方向；纯债部分将继续保持以获取票息收入为主的中短久期债券配置思路。中期而言，将考虑逐步拉长债券久期和增加偏债品种配置，股票仓位仍会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，寻找具有估值优势或拥有优势赛道具备长期成长性的企业。
华富基金总经理助理
指数投资部总监
张娅
代表产品：华富中证人工智能产业ETF
数据来源：基金2021年第二季度报告
资产表现上，随着货币宽松持续，市场从一季度的大幅调整后开始走稳。市场热门板块从原先靠低折现率提升估值的抱团股，流入业绩具有高增长的板块。值得一提的是，大宗商品在二季度产生较大波动，由于海外供给以及国内碳中和约束，铜、铝、钢铁、煤炭等价格出现大幅上涨。随后在国内行政调控下，大宗商品回调明显，通胀预期有所减弱。总体来看，煤炭、钢铁等资源类板块，受益于大宗商品价格上涨，在二季度表现出色。医美、新能源、半导体、CRO等板块受益于板块景气度持续提升，更是创下历史新高。
展望2021年三季度，追求盈利高增速依然会是市场主线，特别是在资金成本较低，但是高增长的优质企业稀缺的情况下，未来结构性牛市特征将更为明显。从这两年科技表现来看，在技术优势明显的领域，下游需求一旦启动，就容易造成相关概念股业绩和估值提升的戴维斯双击。目前人工智能无论是从以服务器为代表的基础架构方面，还是在人脸识别、语音识别等应用端来看，技术上我国不存在障碍甚至具有优势。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。华富价值增长为混合型基金，投资组合中股票投资比例为基金资产的30-80%，基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富强化回报为债券型基金，对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富人工智能ETF为ETF股票型基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。
有关基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
陈启明，复旦大学会计学硕士，本科学历，2010年2月加入华富基金管理有限公司，2015.5.11至2019.7.19任华富竞争力优选基金经理，2015.8.4至2019.7.19任华富健康文娱基金经理，2014.9.26至今任华富价值增长基金经理，2017.3.14至今任华富成长趋势基金经理，2017.5.8至今任华富产业升级基金经理，2019.1.25至今任华富天鑫基金经理，2020.6.18至今任华富成长企业精选基金经理。华富产业升级基金：成立于2017年5月8日。业绩基准为沪深300指数收益率×65%＋上证国债指数收益率×35%。其中，各阶段业绩表现如下：2017年7.7%，业绩基准12.22%，2018年-23.49%，业绩基准-15.25%，2019年54.05%，业绩基准24.54%，2020年56.85%，业绩基准19.11%。华富价值增长：成立于2009年7月15日。业绩基准为沪深300指数×60.0％+中证全债指数×40.0％。其中各阶段业绩表现：2016年-4.68%，业绩基准-5.64%，2017年12.22%，业绩基准12.53%，2018年-23.9%，业绩基准-12.69%，2019年57.34%，业绩基准23.23%，2020年68.46%，业绩基准17.68%。华富成长趋势：成立于2007年3月19日业绩基准为80%×中信标普300指数＋20%×中信标普全债指数。其中，各阶段业绩表现如下：2016年-20.81%，业绩基准-7.51%，2017年0.96%，业绩基准19.60% ，2018年-24.07%，业绩基准-19.16%，2019年54.95%，业绩基准28.04%，2020年66.05%，业绩基准24.10%。华富天鑫：成立于2016年12月29日。业绩基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%。其中，各阶段业绩表现如下：2017年A份额-1.44%，C份额-2.29%，基准10.86%，2018年A份额-24.22%，C份额-24.83%，基准-10.68%，2019年A份额26.05%，C份额25.17%，基准19.73%，2020年A份额73.53%，C份额72.13%，业绩基准15.58%。华富成长企业精选：成立于2020年6月18日。业绩基准为中证800指数收益率*85%+中证全债指数收益率*15%。2020年3.89%，业绩基准21.18%。
尹培俊，十五年证券从业年限，其中8年研究经验，7年基金投资管理经验。2012年加入华富基金，2014.3-2019.6任华富货币市场基金经理.2014.3.6起任华富强化回报基金经理。2016.1起任华富安享基金经理。2016.5-2018.9任华富诚鑫基金经理。2016.11起任华富华鑫基金经理。2018.8起任华富收益增强、华富可转债基金经理。2021.1起任华富安华基金经理。华富强化回报：成立于2010年9月8日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年4.49%，基准2.00%；2017年2.80%，基准-0.34%；2018年2.09%，基准8.85%；2019年11.94%，基准4.96%；2020年9.4%，基准3.05%。华富安享：成立于2016年1月21日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年0.7%，基准2.01%；2017年3.38%，基准2.12%；2018年-3.29%，基准8.82%；2019年19.44%，基准4.96%；2020年12.88%，基准3.05%。华富华鑫A：成立于2016年11月11日，业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2016年-0.8%，同期基准-1.48%；2017年6.92%，基准10.86%；2018年-26.52%，基准-10.68%；2019年42.11%，基准19.73%；2020年37.52%，基准15.58%。华富华鑫C: 成立于2016年11月11日，业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2016年-0.8%，基准-1.48%；2017年6.62%，基准10.86%；2018年-26.33%，基准-10.68%；2019年42.02%，基准19.73%；2020年37.24%，基准15.88%。华富可转债：成立于2018年5月21日，业绩基准为中证可转换债券指数收益率*60%+上证国债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%，2018年-9.28%，基准-4.68%；2019年31.51%，基准19.74%；2020年9.34%，基准7.05%。华富收益增强A：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年2.83%，基准2.00%；2017年3.12%，基准-0.34%；2018年1.61%，基准8.85%；2019年7.41%，基准4.96%；2020年5.72%，同期基准3.05%。华富收益增强B：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年2.42%，基准2.00%；2017年2.71%，基准-0.34%；2018年1.2%，基准8.85%；2019年6.98%，基准4.96%；2020年5.3%，基准3.05%。
张娅，十六年证券从业经验，十二年投资管理经验，美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，2018年1月23日至2020年11月11日任华富永鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年01月28日起任华富中证5年恒定久期国开债指数型证券投资基金基金经理。自2019年12月24日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理。自2020年04月22日起任华富中债-0-5年中高等级信用债收益平衡指数证券投资基金基金经理。自2020年04月23日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。自2020年08月03日起任华富中债-安徽省公司信用类债券指数证券投资基金基金经理。自2021年6月29日起任华富新能源股票型发起式证券投资基金基金经理。华富中证人工智能产业ETF成立于2019-12-24，业绩基准为中证人工智能产业指数收益率。2020年11.07%，基准9.62%。华富中证5年恒定久期国开债指数A成立于2019-01-28，业绩基准为中证5年恒定久期国开债指数收益率。2020年1.85%，基准3.47%。华富中证人工智能产业ETF联接成立于2020-04-23，业绩基准为中证人工智能产业指数收益率*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%。2020年-9.64%，基准6.92%。华富中债-0-5年中高等级信用债指数成立于2020-04-22，业绩基准为中债-0-5年中高等级信用债收益平衡指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年1.68%，基准-1.22%。华富中债-安徽省公司信用类债券指数成立于2020-08-03，业绩基准为中债-安徽省公司信用类债券指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年2.27%，基准0.22%。（以上数据来源：产品定期报告）
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