受5月经济数据及端午假期消费数据偏弱影响，叠加美联储议息事件扰动，A股市场昨日出现较大波动，创业板指跌幅达4.18%，深成指下跌2.57%，4月份以来表现较好的新能源汽车、医药医疗、半导体等板块跌幅较为明显，市场情绪趋于谨慎。
我们认为，近期经济数据呈现出分化加剧的结构，疫情激发居民购房刚需释放，导致地产产业链持续强于市场预期。但是更值得警惕的是通胀对需求的负面冲击，工业品通胀通过价格传导和成本抬升两大链条对商品消费需求和制造业、基建投资形成抑制，可能会导致下半年经济复苏弱于预期。如果下半年投资需求受通胀抑制而持续偏弱，央行货币操作可能不会简单地因为工业品通胀走高而收紧，流动性或将好于预期。
市场层面，我们坚持认为今年应当适当淡化总量、更加重视结构。在景气行业中优选估值与增长相匹配的优质公司，或许是在不确定环境下的应对之道。行业方面我们对科技创新、新型消费以及新能源等领域的增量市场，依然保持战略性重视，预计市场情绪性波动趋缓后，新一轮结构性机会将再次酝酿。
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