复盘“基金组合构建初体验”，如何提升组合超额收益？

1月29日我们曾构建过一个模拟基金组合，详见《告别单恋一枝花，基金组合构建初体验》，今日对该模拟组合进行复盘。

“基金组合构建初体验”组合采用“核心＋卫星”策略，工银瑞信文体产业A、华宝中证银行ETF联接C、海富通阿尔法对冲A三只基金为核心，各占20%；汇添富全球移动互联、易方达裕祥回报、易方达信用债A、前海开源沪港深优势精选A四只基金为辅助，各占10%。

截止2021年6月9日

从基金对组合的收益贡献看，工银瑞信文体产业A、华宝中证银行ETF联接C贡献最多，前海开源沪港深优势精选A、汇添富全球移动互联这两只基金，受累于成长股大幅回调，出现明显亏损，拖累了组合收益。

模拟组合收益走势图

“基金组合构建初体验”组合走势相对平稳，1月30日至6月9日，组合累计回报为0.745%，跑赢沪深300超2个百分点；若将该收益放入144只FOF基金中比较，恰巧处于中位数，比0.54%的平均收益略高。

组合期间最大回撤为-9.29%，144只FOF同期平均最大回撤为-8.46%，略逊于平均值。整体来看，首次建立的模拟组合处于FOF的中游水平。组合不算失败，但超额收益还不够突出。

如何才能提升超额收益呢？对于一个基金组合无外乎三点：

如果能找到这样的基金：选股能力强，每个阶段业绩都不错，且尚未被市场充分认知，规模还没被买起来，例如10亿到50亿，甚至10亿以下。那么，这样的基金未来可能大概率可获得不错的超额收益。比如，今年以来表现亮眼的广发多因子，广发价值领先等。

如果行业押得对，那么，配置一定比例的行业基确实可以起到明显的增强收益效果。例如，去年押中了新能源、食品饮料行业，今天年初至今押中了钢铁煤炭等顺周期行业，无疑都会大大提高组合的收益。

但是，如果押错了，例如，今年投资了军工，去年投资了银行、保险，就比较悲催了。

收益风险同源，对行业配置的偏离度越高，超额收益（亏损）的可能就越高。对于普通投资者，适合均衡打底，行业增强，适度提升偏离度。

善于做轮动的工银瑞信杜洋曾表示，主要从盈利相对变化上把握轮动。说到底，轮动属于价值回归。

比如市场高点就减仓，低点加仓，这是最简单的仓位控制。投资高手一般都是做大类资产配置，比如资金在A股、美股、港股、债券、黄金、甚至不同币种之间转换，这就是所谓的永不空仓。这个需要对整体宏观经济和不同资产都有掌握。

拥有Wind金融终端的朋友可以在“组合管理（PMS）”菜单中搜索组合“基金组合构建初体验”，查看组合详细表现。

欧洲杯就要打响了，在总结上一个模拟组合经验教训基础上，我们计划推出一个新的模拟组合：欧洲杯战队组合，敬请期待，目标是在年底进入FOF业绩前1/3。