私募网红叶飞正用一种特殊方式，徐徐揭开A股2021版的“坐庄黑幕”。
微博实名举报炸锅后，证监会已明确表态将“一查到底”。
至今，东方时尚、昊志机电、隆基机械等多家涉事上市公司收到了交易所的问询函。
此轮风波的终点可能不止于这场公开举报，监管部门基于该事件的背景成因，掀起一场针对伪“市值管理”和股价操纵的证监稽查风暴，将是大概率事件。
这场“坐庄黑幕”翻车的背后，既有买方机构不顾股东及委托人利益的代理危机，亦有坐庄生态下信息不对称的黑暗森林诅咒在悄然起效。
1·翻船的利益链
综合叶飞对试图操盘中源家居自曝，其经过大致如下：
一家试图操纵中源家居股价的控盘方，通过中间人找到叶飞，希望帮忙联系几家机构来有偿代持，然后再一起锁仓、拉盘获利。
眼看双方达成一致，结果交易操作到关键时点，中源家居的股价突然崩了，不但让其中一家机构亏损不说，谈好的费用也没了。
后来，叶飞发现了这笔地下交易存在两个疑点：
一是控盘方给的代持费用过高，这说明上游还有更多中间人在搅局；
二是控盘方掌握着只有上市公司才能掌握的前200名的股东名册，说明控盘拉价可能是假，市值管理反而是真。
重重疑点下，作为下家中间人的叶飞慌了，找上家维权不成，索性就在微博上公开爆料猛揭行业黑幕，并最终惊动了证监会。
作为微博大V，叶飞显然是想讲江湖道义，控盘方失信连累下家亏损，折伤自身信誉是其不得已借助舆论来破罐子破摔的根源。
但同样可以猜到的是，作为下家与叶合作的买方投资经理，断无可能想到叶飞会通过公开举报的方式来解决问题，否则他们一定会百般阻挠。
因为这种方式并不是在解决问题，而是在解决他们自己。
毕竟，做交易亏到净值归零顶多也只会归结为投资能力低下，但如果收钱锁仓被发现，葬送的可就是职业生涯乃至人身自由了。
而对于叶飞提出的“市值管理”指控，中源家居则进行了紧急澄清和报案。
故事到这里，整条利益链背后至少包含两种可能。
第一种可能，就是叶飞所猜疑的黑吃黑，上市公司大股东假借控盘拉升之名义来做“市值管理”和逢机减持，并以牺牲下家机构和中间人为代价。
中源家居上市刚满三年，高达75%的IPO原始股在一季度获得解禁，具有强烈的逢高套现需求。
第二种可能，则是掌握股东名册信息的证代或工作人员被盘方“买通了”，并辅助控盘方来操盘，但中途遭遇了罕见的第三方砸盘。
由于整条操盘利益链过长，不排除有中间人走漏了风声，导致两方同时被不明筹码趁火打劫；中源家居的流通股本只有8000万，总市值不到15亿，显然也容易成为游资操纵股价的猎物。
截至3月底，中源家居的股东户数仅剩下6214户，比年初减少近2000户；与此同时，2家机构账户也在一季度跻身到了中源家居的前十大股东中——民生证券和三方资产管理(深圳)有限公司旗下的一只产品分别在一季度增持55.23万股和53.66万股中源家居。
证监会已表态要“一查到底”，不出意外这两家机构的进场原因和过程也会被稽查局详询。
而此事发酵至今，仍然还有两家买方机构隐藏在幕后。
对于买方真实身份，叶飞的态度是，“想保护下家”。
袒护或许出于义气，但这也是一厢情愿罢了——只要稽查局赶赴交易所调取数据，背后串联的机构和投资经理势必会见光死。
更重要的是，市场和舆论也没有理由接受这种“袒护”。
毕竟从叶飞的陈述来看，这已绝不是简单的证券违法活动，而是一起严重的涉嫌有组织行贿、受贿的刑事案件，协助操盘（未遂）的投资经理枉顾信托责任与信义义务，利用委托人的资产谋取一己私利。
这不但是赤裸裸的渎职行为，更将严重损害资产管理行业在投资者中的形象，冲击投资者对基金和资管行业的信心。如果交易达成，牺牲品只会是那些付出管理费的份额持有人。
2·坐庄的黑暗森林
对倒、代持、锁仓、拉盘等一系列行为，究其实质仍然是代理危机，即代理人置受托责任于不顾，将资管产品或上市公司视作谋求一己私利的工具。
不久前与世长辞的耶鲁基金会前CIO大卫·史文森就曾尖锐的指出：
无论是投资管理组合还是直接投资上市公司，都要承受巨大的代理成本。
20年前，洪磊对“基金黑幕”潜规则的掀桌子，也是对行业代理危机的集大成反抗。
行业设立之初的权限管理、托管人、投委会、交易室、督察长、信披规则、例行检查等一系列的制度安排，正是出于对代理风险的防范。
可即便如此，资管机构帮忙拉抬股价获利的现象仍在频繁发生，其原因大抵有三：
·一是源于违法违规成本太低，代理人无法抗拒违法交易背后的巨大收益；
·二是搞对倒交易大多较为隐秘，知情者拿到既得利益往往会闷声发大财，只有像叶飞这样被坑一场才会同归于尽咬出一众关联方；
·三是不少上市公司股东和金主迷信“坐庄”，或对坐庄充满了无知且无畏的莫名兴趣。
在多年来的市场观念中，许多人对坐庄有一种神秘的崇拜感，认为庄家无所不能。
而从中源家居的案例足以看出，扯掉遮羞布的坐庄（股价操纵）更多是一种短期投机，长期多输的低级行为。
因为无论是控盘方的吸筹、掮客的牵线搭桥，还是买方机构的有偿抬轿，都是没有任何实体契约保障可言的违法行为。当中任何一方的反水，都会让整个交易链无法维续。
不但如此，而整个交易生态如同一座“黑暗森林”。
控盘方与代持方为了防范风险，大多会避免直接接触，必须由中间人“传话”，这对中间人的业务素质构成极大考验。
当“N手项目”的中间人数量失控般增多后，整个交易链条就会带来上下家之间的互相猜忌，进而一些参与者为了避嫌会选择“先下手为强”。
因此，“锁价拉盘”被疑似的“市值管理”挖坑，也就再所难免。而叶飞喊话曝光的18家上市公司的黑幕，其中有多少是因为猜忌链导致的交易崩败，难以预料。
很多娴熟市场的人才会知道，人们想象中的“坐庄”是一件操作难度极高且可遇不可求的事，起码需要天时、地利、人和以匹配，而远非凑点资金加点杠杆找些交易员草草上阵那么简单。
任何一笔处于市场急速下跌、找错目标或沟通链条不畅的交易，其最终结果都可能是一场灾难。
2013年，旗下掌控几十家金融机构和多家上市公司的肖某，在唯一一次对外接受采访时就强调他从不坐庄，因为“坐庄的人一般是出不来的”。
在各大资本系横扫A股的年代，很多人都以为肖的如此说辞是一种自我谦虚的表演，是担心徒弟学会后饿死师傅。
然而7年后，他掌控的这家海内外并购频繁，影子公司数不胜数，资产高达万亿的资本集团，最终也在金融整顿中难逃被接管解散的命运。
“庄家最后都会把自己装进去”
许多年后的今天，人们或许才会发现，当初他说的那句是真话。
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