一份来自交银内核驱动的“工作汇报”

“市场是最好的老师。”下半年A股又给基民上了生动的一课。7月初的急速上行吸引了不少投资者跑步入场，而整个9月的低迷行情又让投资者叫苦不迭，进入10月，三根阳线后又是熟悉的震荡行情“配方”。

上上下下的市场让人焦虑，相较之下，走势相对较稳、回撤相对较小的基金有望让投资者面对波动更为从容,这也是很多投资者的美好期盼，但能做到这两点的基金并不多，今年年初成立的交银内核驱动从目前的运作来看,可以说具备这一特质。

（基金业绩、最大回撤来源：银河证券，指数数据来源：wind，时间截至2020-10-16，基金有风险，投资需谨慎,基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。指数过往业绩不预示其未来表现，我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段。）

（基金业绩来源：银河证券，指数数据来源：wind，时间截至2020-10-16，基金有风险，投资需谨慎,基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。指数过往业绩不预示其未来表现，我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段。）

良好的业绩成效自然离不开背后基金经理的精心管理，交银内核驱动成立以来均由杨浩管理，那么他是如何做到兼顾收益和风控的？

杨浩称“至简思维”和“弱者心态”是自己的投资守则。

“至简思维”是指寻找事物之间的联系与核心矛盾，以此来做减法。例如研究一家公司时，需要明确“到底这家公司提供的产品解决了客户什么问题，为什么别的公司不能提供”，抓住主要矛盾点去做投资。

“弱者心态”则是指承认认识世界和做投资都并非易事，少做零一判断，不判断宏观上的大势，不判断点位，不押注方向，以弱者心态做投资。

市场主流用行业分类去区分标的，但如今行业的包容性越来越强，不同行业中的公司商业模式具备一致性，而同一行业中也包含着丰富的商业模式，所以按照行业的分类已经不再适用。

考虑到这一问题，杨浩根据商业模型的差异，将企业划分为“重资产+To B”、“重资产+To C”、“轻资产+To B”、“轻资产+To C”四个象限。

在这个特别的“四大象限”中，每一个象限内能找到它们的相似性，进而探索商业模型里最优的路径和解，逐步归纳出怎样的企业更能够给客户创造价值，而这也正是杨浩挑选成长股的方法论。

基金组合不仅反映基金经理的个人价值观、投资理念，也应当反映出基金经理对时代变迁的解读。杨浩主张用好“存量”，持续研究持仓的优秀公司，新的投资灵感往往来自于现有持仓公司。

研究杨浩的持仓可以发现，个股之间看似没有联系，但总有杨浩能发现的共通点。从某传媒公司的“制播合一”找到某物流公司的“物流直营”，再从这家公司的供应链管理找到某食品公司的食品供应链，这就是杨浩无法被复制的、特有的“投资哲学”。

他始终相信，企业价值观与时代价值观匹配，优秀的公司比幸运的公司更值得投资。积极寻找行业的“解锁人”，即带领行业走出困境，引领行业刷新升级、不断突破自身的好管理型公司。

如果说，好的投资理念和选股策路能带来好回报，那么要守住收益还得看风控。

杨浩在管理交银内核驱动时，十分重视风险控制，主要在以下几个方面对潜在回撤进行防御。

首先，在重仓股上，他倾向于逆向操作，尤其是在行业景气度见底,但公司竞争优势明晰的时候，以好价格买入。因质优价廉，这些公司即使短期不在市场风口上，回撤幅度也会相对较小。

其次，不热衷追逐市场热点，不去购买短期内上涨幅度较高的股票，以规避风险。从基金二季报来看，在纷繁的成长股牛市中，交银内核驱动警惕风格化资金对于热门行业的疯狂追逐导致的估值泡沫。

此外，在策略上也通过系统的方法，分散的、对冲的配置批量成长股。根据上文提到的四个选股象限，杨浩将仓位纪律性地均衡配置在四个象限中，来对冲单一方向的重配或因主观判断失误造成的风险，以期有效实现控制回撤。

注：交银内核驱动/业绩比较基准（沪深300指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%）自2020年1月13日成立起至2020年年中收益率16.88%/0.95%。数据来源：基金定期报告。

本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金有风险，投资需谨慎。其他风险揭示详见招募合同书！

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

本基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，自主判断基金的投资价值，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益，但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件及关注本基金特有风险，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

扫二维码 领开户福利！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP