每周市场洞察：A股延续独立行情，关注科技、消费、医药板块轮动|医药板块_新浪财经

本篇摘要：

【市场观察1】A股：A股延续独立行情，关注科技、消费、医药板块轮动

【市场观察2】海外：美联储淡化负利率预期，多因素加剧美股波动

【市场观察3】医药：医药行业牛股倍出，重点关注行业空间大，竞争力强的稀缺品种

△数据来源：Wind，数据截至2020年1季度末，数据不包括货币ETF。

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2020/6/12。

A股

■中国经济缓慢恢复，A股延续独立行情：6月10日，国家统计局发布5月CPI及PPI指数。5月CPI同比上涨2.4%，环比下降0.8%，其中以猪价为代表的食品项大幅下降是主因。PPI同比下降3.7%，弱于上月的-3.1%，同比低于预期，国内经济仍在缓慢复苏中。在通胀制约减弱，外需与就业仍面临较大压力的背景下，预计流动性将维持相对宽松。5月新增社融3.19万亿，社融存量同比继续反弹0.5%，至12.5%，为2018年6月以来新高；居民短贷新增2381亿，较去年同期多增433亿。随着企业生产经营活动现金流持续改善，消费逐步回复，在疫情“先进先出”背景下，A股继续走出独立行情。

■ 关注科技、医药、消费板块轮动机会：在流动性维持相对宽松的环境下，中国经济缓慢复苏基本面不变，市场情绪大概率处于较平稳状态，但优质资产仍然可以创下股价新高，基金经理选股能力及价值愈发凸显。自2017年以来，A股在3000点上下震荡，但已较明显走出科技、医药、消费板块轮动行情。未来，上述三大主线的长期成长空间仍在，结构化行情大概率延续，建议关注覆盖相关板块股票的权益基金。

今年以来A股在全球市场走出独立行情

科技、消费、医药板块交替领涨A股

△资料来源：Wind，截至2020年6月12日。行业指数为Wind一级行业指数。

海外

■ 美联储按兵不动，暗示维持低利率至2022年：在6月货币政策会议上，美联储维持基准利率在0%至0.25% 区间不变，符合市场预期。美联储计划维持目前的低利率政策到2022年底，这意味着未来采取负利率政策的机率非常低。另外，会前市场热议的债券收益率曲线控制工具，也仅列入讨论而没有付诸实施，这些都表明了美国经济已经度过危机期，进入复苏期，暂时没有必要采取更激进的政策和工具，但美联储也保留了未来所有政策工具的可能性。

■ 多因素加剧美股波动，多元配置应对潜在挑战：负利率预期落空，前期估值修复较为充分，以及加州、德州、亚利桑那等地的疫情近期均有所加重，引发市场对于第二波疫情的担忧，这些因素导致美股在周四出现大幅调整，尤其是与经济周期相对密切相关的道琼斯工业平均指数下跌近7%。此前两周美股等海外市场的强劲上涨，主要建立在对于复工后未来经济修复的预期之上。然而，海外疫情发展不确定性仍在，主要央行是否进一步加码宽松也有待观察，通过多元配置强化组合的抗波动能力不失为一个好的选择。

美股波动率指数快速攀升

美国多个州日新增确诊病例出现反弹

△资料来源：万得，上图区间2019.01.01-2020.06.12，下图区间2020.04.01-2020.06.11。

医药

■ 医药行业牛股如云，估值处于合理区间：今年在行业洗牌和疫情的推动下，医疗保健行业上涨迅猛，截至5月底，今年涨幅高达22.9%，在万得11个一级行业中排名第一，同期上证综指和沪深300指数分别下跌了3.7和1.8%。医药行业的核心优势，在于它的刚需性。除了受疫情推动以外，回顾A股历史，医药行业牛股如云。截至5月底的20年里，医疗保健行业累计上涨663%，领涨万得11个一级行业；医疗保健行业诞生的十倍股多达30只，居所有行业之首。此外，目前医药行业估值仍处于历史合理区间内，长期投资价值凸显。

■寻找长期好赛道，重点关注行业空间大，竞争力强的稀缺品种：医药行业超额收益高，内部分化明显，投资上要注重企业长期积累的竞争优势和竞争壁垒。医疗器械、医疗服务、创新药等优质品种，市场需求不断提升，目前市场渗透率仍处于较低水平，企业的发展赛道足够长，值得重点关注。此外，从过往经验来看，优质企业具有较强的竞争能力，有望带来优秀而且持续的盈利能力，投资人可以通过合适的渠道，布局全球市场上优质、稀缺的中国生物医药企业。

医药行业过去20年十倍牛股数量排名第一