投资问答：转债王子贾腾和你聊投资！|转债_新浪财经

近期债券市场调整，债基普遍出现回撤，很多投资者都有一定困惑。浙商基金智能权益投资部总经理助理、浙商丰利增强基金经理、转债王子贾腾精选了一些小伙伴的问题，为大家答疑解惑。

最近有很多债基波动很大，这是为什么呢？

贾腾：贾腾：纯债基金近期波动较大，主要是因为债券长端利率在经历了比较凌厉的下行后，近期出现了一波震荡行情。随着国内复工复产的有序进行，对于债券收益率的上行有一定压力，所以国债的收益率也开始徘徊。不过放眼长期，和欧美发达国家相比，中国债券利率仍是较高水平，利率下行仍将是长期趋势。

定投是不是不如一次买入收入高？

贾腾：对于择时能力比较专业的投资者而言，一次买入也许是一种比较好的方案，而大多数小伙伴并非从事的专业投资工作，定投可能会更好。

目前可转债几乎很少有价格接近面值的，这是不是意味着可转债的防御能力是不是相对较弱？当下投资可转债这类资产是不是风险较大？

贾腾：近期关注可转债的小伙伴可能会留意到上周可转债出现了一波非常凌厉的下跌。今年可转债市场的炒作情绪非常高，有很多高价的转债，而这类资产的风险是比较大的，交易所也对很多高价的可转债下达了问询函。这一类可转债在近期出现了比较明显的下跌，所以小伙伴们购买可转债或投资可转债基金时一定要避免这种“双高”的类型。

你如何看待目前可转债市场出现的溢价情况？可转债可以理解为弱化波动的股票吗？

贾腾：衡量可转债价值一个非常重要的指标，就是转股溢价率。近期转债的转股溢价率出现明显压缩，我们可以找到很多基本面不错、估值合适、同时转股溢价率在10%以内的转债，这类转债有不错的投资价值。一般情况下，可以认为可转债的波动弱于股票，而有些极端时候可转债波动会比股票强，比如2014年到2015年间，可转债不管上涨还是下跌，波动都超过了股票。

您好！有人说可转债进可攻，退可守，您是否认同这个观点？可转债是否是追求绝对收益的好工具呢？

贾腾：追求绝对收益的工具是要分时间的，如果是长期定投，那么可转债是很好的追求绝对收益的好工具。

消费除了白酒还有什么新的行业？

贾腾：白酒是一个历久弥新的行业，而消费行业与大家日常生活相关度很高，所以小伙伴们不用刻意追求新的行业，就在生活中观察近期是否有大家都在用的产品，也许就会发现不错的投资机会。

评定基金优劣的两个重要维度是回撤率和长期回报率，请问经理能否介绍下你投资的独到之处呢？

贾腾：回撤率和长期回报率就是投资的两面，即风险和收益。但风险和收益也是往往对等的，我们要评估风险收益性价比。而浙商基金开发AI机器人，就是希望在一个波动较小的维度上来获得一个相对不错的回报。

市场波动起伏，请问您能否说下您的选股逻辑或者选股标准吗？

贾腾：买入股票等于是拥有一家企业很少部分的股权，所以我们选股是看重这家企业的发展。首先我们关注这家企业的利润、资产回报率等指标，应在行业内表现比较出色；其次我们关注这家企业的估值，我们希望在一个估值合适的时机买入。

市场普遍认为，去年上半年核心资产是消费白酒，去年下半年的核心资产是医药科技在当前市场震荡环境下，能谈一谈你对核心资产的理解吗？

贾腾：核心资产分两个方面，第一种是中国所特有的，基于我们比较特殊的国情和市场环境，ROE可以长期给大家带来不错回报的资产；第二种是在国际上有竞争优势的资产。

贾腾，浙商丰利增强债券基金经理

浙商基金投资决策委员会委员、智能权益投资部总经理助理、HI研究负责人、基金经理。复旦大学管理学硕士、意大利博科尼大学国际金融硕士、复旦大学会计学学士。特许金融分析师（CFA），中国注册会计师（CPA）。

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