灵魂拷问：买了消费白马就可以坐等收钱了吗？

发出后，小编收到了不少小伙伴的留言，深深感受到了大家对于消费板块的高度关注和投资热情。

当然啦，也不乏持谨慎观点的小伙伴，其中就有一个特别有意思的问题：“买了消费白马就可以坐等收钱了吗？”

数据永远不会说谎，那么今天，我们就从数据中来寻找答案。

消费白马比你想象的更会赚钱

其实，在看到这个问题的时候，小编首先想起的是巴菲特的挚友查理·芒格的那句经典名言：“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。”简单翻译一下，也就说在芒格看来，只要以合适的价格买入伟大的公司，然后坐等就可以了。

事实真的如此吗？

首先，咱就从巴菲特重仓持股了20多年的可口可乐说起。作为一款诞生于1886年，口味从未变化的碳酸饮料，可口可乐直至今天仍是年轻人的快乐“宅肥水”，每天为全球的人们带来怡神畅快的美妙感受。价格亲民是可口可乐风靡的重要原因之一，一瓶330ML的可口可乐，零售价只要两块九毛钱。然而，就是这样一家主营平价消费品的公司，在2019年的净利润却高达89.20亿美元（勤劳的小伙伴可以自行估算一下售出的可口可乐能绕地球几圈？），其毛利率更是常年稳定在60%左右。而巴菲特也赚到盆满，自1988年入手可口可乐以来，公司复权股价上涨265倍。

数据来源：Bloomberg，复权考虑公司分拆及分红。

这么给力的企业，谁不爱呢？实际上，除了可口可乐之外，在美股市场上，像菲利普莫里斯、百事可乐、卡夫亨氏、箭牌这样的消费企业股票，长期业绩表现都很出色。据统计，1957年至2003年美股20个最佳“幸存者”中，11个来自消费品，年均回报超15%。

从全球范围来看，海外五大股票市场上，过去3年涨幅3倍以上的全部300多只股票中，有76只来自大消费行业，占比超25%！可以说，大消费领域是最容易诞生长期牛股的行业之一。

数据来源：Wind，截至2019年12月31日。

可能有小伙伴会有疑问，A股市场毕竟与海外市场不一样，那在A股市场，消费板块的表现又如何呢？答案是，消费板块同样表现强势，是当仁不让的牛股集中营。

有着“A股股王”之称的贵州茅台就是其中的翘楚。截至2020年5月12日，贵州茅台股价最近10年涨幅已超过1471%，达到创历史新高的1335元/股，稳居全球食品饮料行业市值冠军。

除此之外，其他消费细分行业企业的表现亦可圈可点，比如美妆行业的珀莱雅，自2017年11月15日上市以来涨幅达到491%，消费电子行业的掌阅科技自2017年9月21日上市以来涨幅达到488%，而医药生物行业的康泰生物自2017年2月7日上市以来涨幅则高达4167%！

（数据来源：Wind，截至2020.4.30。个股案例仅供参考，用于展示历史股价走势，不构成任何保证或投资建议。风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现，指数历史涨跌幅或其它基金历史业绩不构成对未来基金业绩的保证。）

好业绩支撑股价走强

需要指出的是，以贵州茅台为代表的大消费个股股价的持续走强，背后有着强有力的业绩支撑。根据2019年年报数据，食品饮料行业ROE为20.63%，居于申万一级行业榜首，达到6年来（2014-2019年）最高水平。

（数据来源：Wind，统计区间：2014.1.1-2019.12.31。风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现，指数历史涨跌幅或其它基金历史业绩不构成对未来基金业绩的保证。）

同时，食品饮料、休闲服务、医药生物的毛利率位列全行业前三。其中，食品饮料行业销售毛利率最高，达47.99%，贵州茅台的销售毛利率更是高达91.30%，稳居食品饮料行业第一位。

【申万一级行业2019年度销售毛利率TOP 10】

（数据来源：Wind。风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现，指数历史涨跌幅或其它基金历史业绩不构成对未来基金业绩的保证。）

正是因为有如此高的业绩回报，才诞生了史上最“壕无人性”的分红方案。贵州茅台拟每10股派现170.25元，现金分红总额213.87亿元，占当期净利润的比例为51.9%。

低位买入与动态跟踪相结合

如此抢眼的业绩表现，也让消费行业成为投资者们高度看好的未来方向。但需要指出的是，虽然消费行业表现强势亮眼，但并不意味着投资者买入之后就可以做“甩手掌柜”撒手不管。

随着时代的发展，人们的消费方式瞬息万变，对消费细分行业发展同样会产生重大影响。以消费电子中的相机产业为例，在胶卷时代，柯达公司一直是行业的“王者”，但随着数码相机的普及，胶卷相机逐渐退出大众市场，昔日“王者”败走麦城。此外，像新冠疫情这种突发“黑天鹅”也会对行业带来较大冲击，毕竟在疫情之前，谁也不会想到口罩、呼吸机等会成为如此重要的战略物资，外卖买菜、线上教育等会成为人们主要的生活和学习方式。

面对人们不断变化的消费习惯和消费方式，消费品公司能否与时俱进，具备长期成长的能力就显得相当重要了。眼下，越来越多的人提倡价值投资，尽管解读各异，但在我们看来，价值投资的本质除了长时间持有优质的企业，还需要动态跟踪分析这些企业发展情况，这样才能以“合理的价格买入伟大的公司”。

虽然从估值来看现在消费板块并不便宜，但我们相信好的企业能够通过持续的利润增长来消化过高的估值。因此，从中长期来看，消费板块依然值得投资者长期持有，特别是当前在市场回调趋势较为明显之时，适时买入优质企业，静待分享其成长红利，不失为一个较好的投资策略。

在具体操作上，对于普通投资者而言，进行深度的行业研究并动态实时跟踪难度较大，因此在市场热度不断上升之时，除了保持冷静的态度之外，还可以将投资托付给对消费板块有着深入研究的专业投资人员，就譬如我们德邦基金投资一部（股票）总监兼股票研究部总监黎莹女士。

黎莹女士毕业于复旦大学基础医学院，是名副其实的“学霸”。拥有9年证券基金从业经验的她，擅长从财务角度挖掘优质个股，长期超额收益领先，屡获业内权威奖项。以她管理的德邦大健康混合基金（代码：001179）为例，这只基成立以来的回报为37.26%，年化回报6.48%，跑赢同期沪深300指数-16.48%的表现，超额收益达53.74%，为投资者带来了良好的长期投资体验。

（数据来源：Wind，截至2020.5.11。风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现，指数历史涨跌幅或其它基金历史业绩不构成对未来基金业绩的保证。）

准备上车大消费的小伙伴们，欢迎都来盘Ta！

数据来源：Wind，截至2020年5月11日。

业绩/基准：德邦大健康2015年4月29日成立，2015年-5.56%/0.78%，2016年-12.56%/-8.37%，2017年38.62%/2.70%，2018年-17.16%/-27.71%，2019年48.43%/16.13%，成立以来37.26%/-11.66%。黎莹管理的其他同类产品：德邦乐享生活于2019年3月13日成立，2019年A类21.65%/4.30%，C类20.87%/4.30%，成立以来A类21.53%/9.24%，C类20.64%/9.24%。

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