晨星冯文：费率改革，为提升投资者体验保驾护航，行业机遇与挑战并存，集中度可能会进一步提高

　　文/晨星（中国）总经理冯文博士

　　公募基金作为资产市场重要的机构投资者，以及普惠金融的典型代表，始终坚持以投资者为核心。此次实施公募基金费率改革鼓励降费让利，不仅降低了投资者购买基金的成本，也有利于基金公司提高自身运营能力和投研水平， 提高自身的竞争优势，构建良好的公募基金行业发展生态，进一步推进公募基金行业高质量发展。

　　全方位费率调降 共同呵护行业发展生态

　　此次费率改革，主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过1.2%和0.2%，公募基金证券交易佣金费率机制也将有所完善，销售环节收费将逐步规范。目前，国内主动权益类基金的管理费率中枢是1.6%，此次费率调降将直接为持有该类产品的投资者节省25%的成本。管理费虽然是基金持续运营费用中最重要的组成部分，但投资者也不能忽略基金投资管理环节中的其它成本，包括托管费、销售服务费、客户维护费以及认申购费用等，这些收费的主体包括基金管理人、托管人、销售机构等多类金融机构。公募基金的费率改革在降低管理费的基础上，综合统筹和保障费率改革的实施，共建良好的行业发展生态，共同努力提升投资者体验。

　　市场化与法制化原则为投资者利益保驾护航

　　在国内基金蓬勃发展的二十多年来，公募基金行业规模快速增长，此次费率改革也是行业发展的必然结果。从资产管理端，随着基金管理规模的逐渐增加，管理基金的规模效应凸显，单位基金份额的管理成本会降低，如果这部分费用可以合理控制，一方面基金公司可以让惠于民，降低投资者需要支付的管理费用；另一方面基金公司也可加大对于投研团队和人才培养以及客户服务质量等实质性层面的综合提升。此外，基金公司在市场化竞争中探索合适的差异化固定费率，积极推动合理让利型产品等创新产品发展，将管理费高低的决策权交给基金公司，让投资者在基金公司的相互竞争中受益。此外，对于法规明确规定的证券交易佣金费率水平与分配制度、公募基金费率披露机制等，监管部门将通过修订完善相关法规，行业将在监管的指导下统一执行，确保各项举措有法可依，投资者利益得到保驾护航。

　　行业机遇与挑战并存，共谋改革与发展

　　公募基金费率下调在让利于投资者的同时，为行业发展带来了机遇与挑战。一方面，降费可能会吸引更多的个人投资者进入公募基金市场，同时也降低了如养老金、银行理财、保险资金等中长期资金的投资成本，吸引各类中长期资金通过公募基金加大权益类资产的配置，推动权益类基金的发展。另一方面，考虑到基金公司发展阶段的不同以及经营状况的分化，费率改革将稳慎实施、循序渐进。费率改革从中长期对行业机构的运营能力提出更高的要求，在降低投资者成本的前提下通过聚焦自身的资源禀赋与投研优势，提高自身的投资管理能力与服务能力，最终实现投资者利益最大化亦促进行业健康发展。展望未来，行业格局的演绎可能呈现多种可能性。一方面，管理费下调可能会促使一些规模较小、竞争力较弱的基金公司退出市场，行业集中度可能会进一步提高。另一方面，那些能够提供更优质的投资策略、良好的绩效和专业的服务的基金公司可能会更具竞争优势，吸引更多投资者选择他们的产品。此外，管理费下调也可能催生出更多创新的产品形态和收费方式，以适应新的市场环境。但是从站在投资者的角度来说，这样的充分竞争也是好消息，在大浪淘沙之后他们可以获得费率更低、更具投资价值的产品。

　　综上，实施公募基金费率改革切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步，有利于推进公募基金行业高质量发展。在投资者成本显著降低的影响下，坚持以持有人利益为核心、投研核心能力扎实、合规风控水平突出的优质机构将更具有竞争力，为行业培养优秀的机构队伍，发挥行业功效奠定基础，更好地满足了居民中长期财富管理的需求。

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责任编辑：常福强