嘉实基金高群山：立足绝对收益思路 攻防有度做好“固收+”

转自：上海证券报

　　崇实不务虚，是嘉实多策略团队基金经理高群山给人留下的第一印象。两个小时的采访，无论是谈市场还是谈产品，高群山都从实操出发，让人清楚地了解他是怎么想的、会怎么做、能做到什么程度。

　　从卖方转战买方，从兴全来到嘉实，一路走来的高群山，无论宏观视角、大类资产配置还是均衡配置理念都臻于成熟，并在多变的市场中经受了检验。在高群山看来，净值化环境下，以“固收+”为代表的中低风险产品将成为居民理财的主力军。

　　过去两年，较高的收益率加上风险低于权益基金，令公募“固收+”产品规模急剧扩张。但是，今年以来市场波动加大，许多“固收+”产品变成了“固收-”，给投资者带来了不佳的持有体验。

　　高群山表示，投资者应放弃不切实际的收益期望，还“固收+”本来面貌。在高群山看来，“固收+”是一个非常多元化的赛道，不同类型的基金经理和不同风险偏好的投资者聚集在一起，形成了一定程度的风险错配。因此，面对今年以来波动加大的市场环境，许多投资者的风险容忍底线受到了很大挑战。

　　“我觉得，要做好‘固收+’，最重要的是提升大类资产配置的能力，将风险收益比做到让持有人可以接受，回报要明显高于纯债产品。”高群山表示。

　　“‘固收+’要做到攻防有度。”高群山解读道，“防守有几个层面。第一层是组合的仓位，我可以调整股债比例，把股票仓位慢慢降下来，这是一种防守手段。第二层是降低行业和个股的集中度。进攻也是同样道理，在进攻的时候，尽量少犯错误，在自己能理解的资产上发挥进攻性。仓位可以不增加，但个股和行业的集中度可以提升，最后再提升权益仓位。”

　　兼具自上而下宏观视野和自下而上多资产配置能力的高群山，过往管理的产品不但拥有稳健上扬的业绩，还具备适应市场变化的灵活性和弹性。以他曾管理的兴全恒鑫基金为例，该产品成立于2020年1月20日，在高群山管理的2年左右时间里，任职回报率超过20%。

　　临近年末，高群山将发行一只新的“固收+”产品。虽然当前市场情绪并不高，但他对后市很有信心。

　　据高群山介绍，即将发行的嘉实双利债券基金，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票资产、可转债和可交换债的比例合计不超过基金资产的20%。该产品将以信用债为底仓，通过利率债来增强收益与平衡波动，再通过自下而上选股来增厚收益，力争具备“全天候作战能力”。

　　具体到资产配置上，高群山表示，当前权益资产的配置价值高于债券，但还没到全力进攻的时候，将在成熟行业和新兴行业中寻找估值合理或转机将至的公司，高成长方向看好新兴科技、品牌消费、先进制造等领域。

　　债券资产方面，高群山表示，调整之后，债券呈现一定的配置价值，可以作为基础仓位。

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