诺安基金股市点评：市场处于超跌区域，建议积极关注市场动态

　　【股市点评】市场处于超跌区域，建议积极关注市场动态

　　诺安理财狮

　　2024年02月第1周5个交易日市场风险偏好快速下行，日均成交额回落至7557亿元。各主要指数均有不同程度的调整。上证指数、沪深300和万得全A分别下跌6.19%、4.63%和9.27%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别下跌7.85%、9.23%、13.19%和9.74%。本周北上资金净流入99.38亿元，连续两周净流入。中信一级行业分类中，盈利相对稳定，现金流较好的银行、家电和煤炭板块表现出较强韧性，分别调整0.54%、1.61%和2.30%。受市场风险偏好急速下降影响，机械、电子、传媒、基础化工、国防军工、计算机等行业均跌幅超过12%。

　　联储1月FOMC决议如期暂停加息、基准利率维持在5.25%-5.5%区间，前瞻指引中去除了未来可能继续加息的表述，但鲍威尔表示，需要看到更多通胀回落的数据才有信心降息，基准情形下3月不降息，表态偏鹰。缩表方面，美联储仍然维持每月950亿美元的缩表上限，但本次会议开始讨论放缓缩表速度，3月会议将详细讨论。往后看，联储对下一步决策持开放态度，但3月降息的概率下降，5月降息概率上升。过去半年美国核心PCE通胀已经回落至联储目标水平以下，若通胀维持偏弱态势，那么联储将开启降息周期，推动利率“正常化”。

　　1月美国新增非农35.3万，大幅超过彭博一致预期的18.5万人，小时工资环比上升0.2%至0.6%，高于彭博一致预期的0.3%；失业率持平于3.7%，低于彭博一致预期的3.8%；劳动参与率持平于62.5%。此外，1月家庭调查显示就业下降3.1万人，跌幅较前一月的68.3万人明显收窄。相对数据发布前，市场预计的3月降息概率从36%回落至22%。1月新增非农就业超预期，主要是服务就业表现强劲，商品部门就业小幅放缓。其中，商业服务、医疗保健和运输仓储业为主要贡献项，1月新增7.4万、11.2万和1.6万，而其他服务业总体持平或边际走弱，尤其是此前增长较快的休闲酒店业新增就业较12月下滑2.7万人。商品部门1月新增非农就业2.8万人，主要来自非耐用品部门的提振。1月小时工资环比增速回升0.2%至0.6%，高于预期，服务业是主要贡献。其中，商品部门小时工资环比回落0.3%至0.2%，与商品部门就业放缓一致。服务部门小时工资环比上行0.3%至0.6%，主要受教育和保健、商业服务、公用事业等行业提振，其他服务业薪资总体持平或回落。往后看，1月非农数据显示美国就业市场维持健康，联储3月降息概率进一步下降。1月非农数据改变了新增非农就业的趋势。非农数据超预期与近期美国经济动能偏强一致。

　　1月制造业PMI较12月回升0.2%至49.2%，略低于市场预期的49.3%，而非制造业PMI较12月回升0.3%至50.7%高于市场预期。综合来看，制造业企业景气度改善幅度好于季节性，部分受春节效应的提振。分项中，生产和出口订单分项有所改善；而非制造业商务活动指数延续平稳扩张，环比较12月进一步回升；服务业商务活动指数重回扩张区间，尤其是铁路运输、邮政及金融服务等行业景气度较高。往后看，内需企稳回升的持续性仍需关注财政资金投放、以及地产周期相关指标。一方面，全国地方两会对2024年GDP增速目标加权平均值为5.4%，低于2023年的5.6%；且各地大多对2024年投资目标有所调降、或反映政府主导的基建投资力度可能较去年有所退坡。另一方面，开年以来中央及地方层面地产相关政策频出，广州、上海和苏州等一二线城市调整优化限购政策、地方两会对“三大工程”的部署加码。高频数据显示，低基数下，1月1-30日30大中城市商品房成交面积同比降幅较2023年12月的10.4%收窄至6.8%，政策对地产需求的提振效果仍需重点关注。

　　存储复苏已从价格指数传导至利润表。2023年9月以来，以NAND为代表的存储芯片价格见底复苏。随后，CIS、功率半导体相继见底复苏。价格方面，据CFM 闪存市场数据，2023年，NAND指数从最低点反弹55.6%，全年上涨12.2%；DRAM 指数从最低点反弹14.6%，全年下跌22.7%。国际存储原厂业绩逐季修复，亏损实现缩小。三星电子表示Q4存储价格将环比上涨，预计2024年智能手机市场需求或将反弹。SK海力士Q3 DRAM 业务扭亏为盈，Q4 NAND供应进一步收缩。美光将严格控制供应和产能投资，2024年价格或持续走强。映射至本土存储，我们认为，由于库存到产品的周期约6M至9M，4Q2023起或将迎来存储个股的业绩逐季兑现，整体可能将呈现复苏增强态势。

　　重点关注：1）国产替代及顺周期板块，2）AI

　　后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化

　　风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：石秀珍 SF183