全文|平安基金高莺：养老保险和养老目标基金可互补应较早规划个人养老投资_新浪财经

　　今日，2022新浪财经养老与基金研讨会于线上隆重召开。

　　近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着“个人养老金”新时代即将开启。而养老投资一直是大众关心的话题，随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切。广大民众尚未形成长期、持续且系统地进行养老储备的意识。养老保障产品供给层面，我们也亟需更加多元化、符合个性化需求的养老产品。

　　公募基金如何助力个人养老金“落地开花”？新浪财经针对此议题举办了2022养老与基金研讨会（线上）。

　　平安基金养老投资总监、基金经理高莺就国内外养老FOF的发展情况发表了主题演讲。

　　高莺表示，养老保险和养老目标基金都属于在个人第三支柱养老账户范围之内可以投的产品，保险本身是保障属性，养老目标基金本身是公募基金，属于投资属性。所以，它们之间其实是互补的，保障和投资，对于养老投资者都需要，要根据自己不同的资产配置情况，和个人自身的偏好来选择适合的产品。

　　高莺还表示，我们的养老投教工作未来仍任重而道远，投资者应形成一个较早为自己规划和建立一个养老投资账户的习惯，并树立为自己储蓄、为自己纪律性地建立个人第三支柱投资的目标。

　　以下为演讲全文：

　　从2018年10月份市场上发行第一只养老FOF以来，到目前为止，市场上的养老FOF大概有170只左右，规模达到了将近1200亿左右。其实养老FOF分为两类，第一类是养老目标日期型的FOF。第二类是养老目标风险型的FOF。目标日期型的FOF是根据投资者的退休年龄来动态调整内部的资产配置组合，投资者可以根据自己的年龄来倒推大概是什么时候退休，还有多少年退休，再根据这个退休的时间来选择合适的产品。比如说市场上非常常见的像2035FOF，它就对标适合2035年前后左右退休的人群来选择，也就是说大概还有15年左右的时间来退休，倒推回来这个投资者目前的年龄大概是40多岁。还有一类就是养老目标风险型的基金，目标风险型的基金是根据投资者风险承受能力和风险的偏好来设计内部的资产配置方案，市场上一般可以分为三类：稳健型、平衡型、积极型，分这三类目标风险型的基金。投资者非常简洁明了地可以根据自己风险偏好的一个程度，比如说相对来说风险偏好比较低，就可以选择稳健型的养老FOF，或者说风险偏好比较中性，你可以选择平衡型的养老FOF。投资者可以根据自己具体的风险偏好、风险承受能力包括根据自己退休的年龄来选择适合自己的养老FOF。

　　总体而言，养老目标日期基金比较简洁明了，可以非常直观地从它名字当中的数字，比如“2035”“2025“2045”来推算出自己大概是什么时候退休，从而选择响应的合适的产品来投资。当然有些投资者可能觉得这些退休年龄的数字不是那么方便地去及或者去推算，也可以根据自己的风险承受能力、风险偏好，平衡型、稳健型或者是积极型，来选择自己的养老FOF产品。

　　国务院办公厅4月份发布的《关于推动个人养老金发展意见》的文件，我认为标志着我们国家第三支柱个人养老金制度正式地启航。可以从以下四个方面去理解这个意见。

　　第一点，首先规定了谁能参加，也就是覆盖的范围。目前规定所有参加基本社保的劳动者都可以自主选择参加第三支柱，所以它覆盖的范围非常得广。

　　第二点，规定了一人一行一户，也就是说一个投资者可以选择到一个银行或者一个金融机构建立这么一个专属的个人养老金账户。

　　第三点，额度。目前规定每人每年可以投资12000元人民币到这个个人养老金第三支柱账户当中去，同时享受税收递延优惠。

　　第四点，可投资的标的。目前规定了像公募基金、养老理财包括养老储蓄，还有商业养老保险这四大类都可以纳入可投资的范围当中去。

　　从具体的细则来看，其实还是需要等待一个更进一步的细则的落地，这个意见只是一个比较上层的、比较指导性的文件，还需要更多细节的打磨，需要更多细节的落地。比如说可投资的标的，目前是规定了像公募基金、养老储蓄、养老理财还有商业养老保险，但是并没有规定到底是哪一类的公募基金还有到底是哪一类的养老理财产品可以参加这个个人第三支柱，作为可投资的一个标的。所以说还有很多的细节是需要进一步地去打磨，需要进一步地去落实。

　　目前海外比较普遍的是三支柱的养老金模式，也就是说第一支柱国家管基本的社保，第二支柱企业管，比如说像美国的401K为代表的类似于我国的企业年金这样的制度安排，第三制度就是个人管、自己管，也就是说个人养老金账户这样的一个模式。

　　以美国发展的经验来看，目前这三支柱相对来说发展比较均衡，第一支柱、第二支柱、第三支柱覆盖的范围相对来说比较均衡。同时第二支柱、第三支柱参加的家庭和个人占到的比例也非常高，到目前为止根据数据的统计，美国的第二支柱、第三支柱有将近70%左右的家庭会参与第二支柱或者是第三支柱，再或者是第二、第三支柱都有，也就是说在基本的国家提供的第一支柱养老之外，相对来说第二支柱、第三支柱覆盖的面就比较广，接受的程度也比较高，这一点跟我们国家目前的情况形成了一个对比，因为目前从我们国家的结构来看，相对来说还是第一支柱占据了绝大部分的比例，相对来说第二支柱覆盖的面也比较窄，第三支柱也才刚刚起步。所以，从这个角度来看，我们还需要进一步地做好我们的养老投教的工作，将个人养老包括为自己纪律性地储蓄一笔未来养老的钱这样的一个观念普及下去，让我们的投资者从非常年轻的时候就开始树立起这样一个为自己未来尽早地规划和建立一个养老投资账户的习惯。这是第一点，也就是说我们投教的工作未来还任重而道远，需要培育我们的投资者树立一个为自己储蓄、为自己纪律性地建立个人第三支柱投资的目标。

　　第二点，以美国为例，在美国的个人第三支柱养老金账户中目前可供投资的标的选择范围非常多，除了公募基金以外，还有养老储蓄型的产品、养老理财型的产品和养老保险，当然我们目前在这四个可投资的标的方面已有一定的指导性的意义，但是具体细则的落地还需要我们进一步地去推敲、去打磨，包括像公募基金当中，目前在美国公募基金当中覆盖的范围非常广泛，基本上所有的公募基金都能够有资格参加到个人第三支柱当中去，供投资者们去选择。这是第二点，从标的的选择来看，我们还需要进一步地去打磨相应的细节。

　　第三点，从税收递延制度的安排来看，目前美国的个人第三支柱当中规定了50岁以下的投资者可以每年投6000美金的额度到第三支柱当中去，如果超过50岁，可以投7000美金。目前我们规定每人每年12000的额度。所以，从额度上来看，我国可能还处于一个起步的阶段。随着未来逐步地推行、逐步地成熟，在税收递延安排的幅度上面，可能还可以再进一步地提高，进一步地给到投资者更高的积极性来参加个人第三支柱养老。

　　养老保险和养老目标基金都是属于在个人第三支柱养老账户范围之内可以投的产品，保险本身是保障的属性，像养老目标基金本身属于公募基金，属于投资的属性。所以，它们之间其实是互补的，保障跟投资，我们的养老投资者都是需要的，要根据自己不同的资产配置的情况，根据个人自身的一些偏好来选择适合自己的一个产品。

　　从美国的第三支柱账户的情况来看，目前公募基金在个人第三支柱当中占到的比例是50%左右，养老保险相对而言占的比例非常少，从我们目前的试点的商业养老保险的保费情况跟目前的养老目标基金的规模来看，也存在着一个比较大的差距，目前市场上所有的养老目标基金加起来的规模已经将近1200亿左右，商业养老保险保费的收入跟这个数字去比的话可能还是暂时没有办法比。这是目前数字的一个对比情况。当然对于我们的投资者来说，养老保险保障的属性，像养老目标基金是一个投资增值的属性，它们之间是可以进行一定的互补，我们的投资者也可以根据自己具体的情况，未来来选择适合自己的这样一个产品来进行投资，或者说进行搭配投资，可以选一些养老保险，同时也选择投资一些养老目标基金，会起到一个互补的功能。

　　公募基金永续性的特征是非常适合长期的养老投资，国内公募行业发展20多年，在各个资产类别上面研究的深度和覆盖的广度，在整个行业当中都是处于前列的。我们养老团队最主要的产品就是养老FOF，它是以公募基金作为最主要的投资标的，整个的管理是由我们专业的投资团队来管理，通过我们产品的设计，并且通过我们资产配置的调整，包括我们精选内部的基金，来帮助我们的投资者实现相对来说比较好的中长期的财富的稳健增值。同时我们也是希望借助于个人第三支柱养老金的推出，能够将我们专业的能力得到一个体现，通过我们这个养老FOF产品的推出，能够帮助我们的投资者实现他们稳稳的幸福。

　　总体而言，养老FOF分为两大类，第一类就是养老目标日期基金；第二类就是养老目标风险基金；第一类养老目标日期基金。主要就是我们会根据投资者所处的不同的生命的阶段或者说根据他的年龄来动态地调整内部权益资产的比例，随着投资者年龄的增加，我们会逐步地减少权益类资产的比例，从而动态地帮助我们的投资者调整他的资产配置比例的方案。第二类目标风险基金，是根据投资者的风险承受能力或者是风险偏好来设定内部的风险资产配置的比例，并且采取有效的措施来控制整个基金组合的风险程度。一般可以分为稳健型、平衡型、积极型这三类目标风险基金。不管是目标日期还是目标风险，我们最终的宗旨还是要根据投资者自身的特征，来帮助他们在中长期的过程当中制定好动态的资产配置调整的比例方案，同时也通过我们专业的投资管理，来帮助我们投资者实现中长期财富的稳健的增值。