财通资管王钟：抓住市场馈赠的阿尔法收益

　　——访财通资管指数和策略投资部负责人王钟

　　⊙陆海晴 ○编辑 金苹苹

　　这是投资者的黄金时代。在财通资管指数和策略投资部负责人王钟看来，资本市场体系的建设日趋完善，投资者可以在一个更健全的资本市场里充分施展自己的能力。

　　这也是进场的黄金时期。王钟表示，现在是在相对低位进行布局的较好时机，也是他在当前时点选择发行财通资管中证500指数增强（LOF）基金的原因。

　　“无论从资金流入还是后期关注度看，中证500指数具有很高的配置价值。”王钟表示，指数增强基金在获取贝塔收益的同时，还可以捕捉到阿尔法收益。“当前中证500的估值处于历史低位，贝塔是有价值的。我们将通过多因子投资策略，增加筛选出优质股票的概率，主动增强寻求阿尔法收益。”

　　在均衡投资中捕捉阿尔法收益

　　各家基金公司都在布局指数增强基金，但王钟表示：“在任何一个高度竞争的行业，同质化都是不可避免的，因为客户的主要需求往往是一致的，所以大家都会选择这个赛道。”

　　“赛道”选择的趋同，意味着想要获取超额收益，在未来的投资比拼中，各自增强策略的有效性将更加重要。在王钟看来，当下A股市场效率相对较低，因此存在获得超额收益的空间，这也是他的强项所在。

　　王钟的这份底气来源于他的量化模型和团队。“经过一代又一代人的努力，指数投资正越来越精细化，至今演化出了多种因子，迭代的进程很清晰。”数学功底深厚、拥有留美博士背景、历经衍生品及量化投资的王钟，正是在这样的基础上搭建起自己的模型。“我们不做择时、择行业，而是专注于选股，所以本质上我们的增强策略是择股模型。”

　　王钟进一步介绍道，首先利用各种历经市场检验的有效因子对个股的本质特征进行刻画，然后在市场风格变化中进行多维度个股评估，增加筛选出优质股票的概率。“市场在不断变化，我们要做的是找到当下相对更好的股票。因此，我们会不断进化发展模型的策略体系，此外也会按日、周、月等不同周期进行个股的评估调整。”

　　他强调，长期的均衡投资非常必要：“高阿尔法、低跟踪误差是最好的状态，但本质上它们是此消彼长的，因此我们需要找到一个长期的均衡点，通过因子挖掘、架构模型、风险约束优化等去提升有效性。”

　　中盘蓝筹股迎布局佳期

　　在风云变幻的投资市场，王钟拥有难得的淡定与从容。他热衷读书，不断感悟阅读带来的力量；他还喜欢国际象棋，从棋局变化之中磨炼归因的能力；但他更醉心于独立思考和掌握前沿的研究动态，这些对于他的投资逻辑及模型构建至关重要。

　　在王钟看来，投资面对的是一个非确定性的市场，被动投资的优势就是规则清晰，纪律性比较强，而指数增强其实就是将主动的思想融合在被动的纪律里。

　　从历史表现来看，A股市场中指数基金的增强策略有效性较高。Wind数据显示，2016年至2018年，全市场中证500指数增强基金相较其业绩比较基准，其平均超额收益率分别达到13.97%、9.72%、5.74%。

　　谈及接下来的投资机会，王钟看好中盘蓝筹板块。他表示，中证500指数是中盘蓝筹股最有代表性的标的。从成长性来看，中证500指数在电子、化工、传媒、计算机等代表新经济的行业具有较高配置，有望享受下一轮经济增长红利。就估值水平而言，中证500指数市盈率处于历史8%的低位区间，具有良好的安全边际。

　　值得一提的是，继MSCI之后，富时罗素也将扩容，将A股纳入其指数体系中，这将令中盘蓝筹板块受益。按照最新公布的名单，共有1097只A股“入富”，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。王钟认为，无论从资金流入还是后期关注度看，中证500指数均具有较高的配置价值。

责任编辑：张恒