东方基金吴萍萍：严控风险 把握债市双重投资机会

　　来源：东方基金

　　原标题：东方基金吴萍萍：严控风险，把握债市双重投资机会 

　　“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”股神沃伦巴菲特对投资与人性之间关系的阐述在资本市场广为流传。但要想做好投资，除了“反人性”，东方基金吴萍萍特别指出，一个合格的投资人还应具备专注、勤奋、乐于理性思考并注重逻辑分析。历经近10年的投研磨炼，吴萍萍如今在债市投资上已经形成了自己独特的投研逻辑，其管理的东方永兴18个月A在2018年以14.09%的净值增长率位居同类102只基金第一名。

　　“债券投资的收益相对固定，风险防范是债券投资的重中之重。”吴萍萍明确表示，在当前市场背景下，债市投资需要当心信用风险、政策风险和基本面超预期三类风险。近年在经济持续下滑和宏观杠杆率高企的情况下，信用风险持续爆发，近两年债券违约都处于高位，民企的信用收缩尚未得到有效缓解，部分地区融资平台非标出现违约，一些中小地产也被淘汰出局。2020年，是资管新规过渡期最后一年，银行理财老产品尚未进行大规模压缩，新产品供应不足，若过渡期不延长，银行理财规模存在大幅萎缩、以及银行表内资本金不足和业绩下滑等风险。此外，银行的类货币也面临监管趋严的风险。经济若继续下滑，可能触及政府的底线，未来也存在重启大规模经济刺激和地产政策放松等可能性。

　　谈及债市的投资机会，吴萍萍看好交易性和结构性两大投资机会。“在目前经济政策环境以及估值水平下，市场预期分化加大，交易性资金增加，也就存在着预期差带来的交易性机会”。吴萍萍表示，除了交易性机会，信用债方面，在绝对收益和信用利差偏低的情况下，在捕捉交易性机会的同时，更多是挖掘结构性机会，主要集中在过剩产能、中等资质城投、龙头地产等领域。此外，因前期去产能、限产政策等，过剩产能行业整体经营情况尚可，且龙头企业地位稳固，近两年资本开支也较低，再加上债转股等，信用风险大幅缓和，短期也存在一定精挑细选的机会。

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责任编辑：陶然