诺安基金海外点评：美联储按兵不动，美国多项经济数据超预期，海内外股市表现分化

　　诺安理财狮

　　美联储议息会议偏鹰派基调，政策利率维持不变、向市场传递3月不加息的预期，数据显示美国经济保持韧性，就业及ISM制造业数据超预期。大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.9%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.37%）>商品（彭博全球商品指数下跌2.14%）。

　　股票方面，海外股市尤其是亚太市场股市获得相对收益，韩国综指和印度NIFTY50指数录得超2%以上涨幅，俄罗斯MOEX指数、澳洲标普200指数、日经225指数以及美国标普500指数录得超1%以上涨幅。欧洲主要国家股市收跌，德国DAX指数、英国富时100指数和法国CAC40指数均收跌。中国股市落后于全球股票市场，A股沪深300指数和恒生指数分别下跌4.6%和2.6%。分行业看本周非日常消费品、工业、日常消费品、电信业务和医疗保健行业有相对表现，其他行业落后，能源和原材料行业本周收跌。债市方面，美联储议息会议按兵不动，美债十年期国债收益率下行5.4bp至4.02%，欧洲国家十年期国债收益率则上行，其中意大利、希腊上行超8bp，德国、法国、英国分别上行0.6bp、2.6bp、4.1bp至2.24%、2.74%、3.91%。日本、澳洲、韩国国债收益率下行4.8bp、23.7bp和17bp。汇率方面，美元指数先在103左右水平窄幅波动，周四、周五振幅加剧，最新收于103.9655，回升至2023年12月末水平，本周上行0.47%。大宗商品方面原油、汽油和天然气等能源商品价格回调明显；铜、铝、锌等多数工业金属价格下跌；黄金价格收涨、白银价格小幅下跌。

　　经济数据方面，美国1月劳动力市场数据仍保持强劲，非农就业人数增加35.3万人，远超市场预期18.5万人，前值从21.6万人上修至33.3万人；失业率为3.7%，与前值持平，低于预期3.8%；时薪收入同比为4.5%，高于预期4.1%，前值从4.1%上修至4.3%，环比0.6%，高于预期0.3%，薪酬环比创2022年3月以来最大升幅。其他数据包括消费者信心指数、ISM制造业指数和价格指数均超市场预期。此外，美联储2月议息会议按兵不动，鲍威尔主席表示3月降息“不是基准情形”，要看到更多通胀回落的数据，从而对通胀达到目标“更有信心”，才会启动降息。日本方面，2023年12月日本失业率下降1pct至2.4%，低于预期的2.5%，创2023年1月后新低。欧元区2023第四季度GDP初值环比增长0%，高于预期的-0.1%，意大利和西班牙增速超预期。1月HICP和核心HICP均同比下行0.1pct，分别录得2.8%和3.3%，均高于预期的2.7% 和3.2%。

　　QDII基金近期观点：

　　·诺安油气能源基金：

　　本周国际油价回吐上周涨幅，布伦特原油期货价格下跌7.44%至77.33美元/桶，WTI原油期货价格下跌7.35%至72.28美元/桶。标普能源指数本周受油价下跌和业绩下滑的影响，周度表现为-0.94%。

　　根据美国能源信息署（EIA）数据，截至1月26日当周美国原油产量为1300万桶/天，较上周增加70万桶/天，天气寒潮对产量影响逐步消退。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织2024年1月原油产量为2985.3万桶/天，低于12月产量；沙特产量为926.2万桶/天，较12月产量小幅减少；俄罗斯产量为1045.3万桶/天，较12月产量下降。

　　库存方面，美国商业原油库存123.4万桶，预期为减少22.5万桶；库欣原油库存减少197.2万桶；战略原油库存增加89.2万桶，最新战略储备库存为3.57亿桶。美国恢复战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存和库欣原油库存略低于过去五年库存均值，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加115.7万桶，增幅低于预期，馏分燃油库存减少254.1万桶，减幅高于预期，汽油库存略高于过去五年均值，燃油库存略低于过去五年库存低位。

　　本周地缘冲突有降温趋势，地缘风险溢价小幅回吐；美国产量恢复超预期，数据显示OPEC+1月减产执行情况一般，短期全球石油供应或维持宽松。需求仍处于季节性淡季，而美国寒潮导致美湾超过100万桶/日的炼能停工，叠加春季检修季临近，海外炼厂需求或维持偏弱，中国采购需求回升或形成支撑。宏观压力回归，基本面有弱化趋势，美国数据及美联储金融条件边际收紧，油价或回归前期弱势震荡区间。

　　未来油价需求受季节性、全球经济增长放缓等预期影响，叠加市场对OPEC组织产量的担忧，预计今年上半年油价表现大概率会相对疲软。但由于美国战略库存补库、中东地区地缘政治的不稳定，会对油价形成明显的底部支撑。下半年金融条件和供需格局有望好转，有望打开油价的上行空间。

　　·诺安全球黄金基金：

　　国际现货黄金最新价格为2039.76美元/盎司，较上周上涨1.05%，周内最高至2054.99美元/盎司。本周VIX指数小幅回升，美元指数、美债利率先弱后强，黄金ETF持有量仍持续减少。

　　美联储2月议息会议表示“如果经济如预期般广泛发展，我们的政策利率很可能已达到本轮紧缩周期的峰值”，我们认为未来主要关注美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。近期包括就业数据、消费者信心指数及制造业指标使得我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，美联储亦表示3月降息并非基准情形，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，或仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏以及市场需求也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。近期市场对美联储降息交易对黄金价格提振明显，但或者已计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势，把握黄金投资机遇。

　　·诺安全球收益不动产：

　　本周富时发达市场REITs指数下跌0.50%，表现落后于发达市场股票。本周各市场REITs涨跌不一，澳洲、韩国、新加坡市场REITs随股市上行，美国、日本、英国等权重较大的国家REITs下跌；分行业看，工业、特种、住宅类REITs录得相对收益，而办公REITs跌幅较大。

　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

　　REITs公司陆续公布2023年四季度业绩，目前看住宅，酒店及娱乐类REITs业绩较好。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。

　　风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。

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责任编辑：石秀珍 SF183