诺安基金海外点评：市场鹰派解读美联储议息纪要，宽松交易消退

　　本周美债收益率受美联储议息纪要、强劲就业数据影响而上行，宽松交易消退，大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数下跌0.01%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.38%）>股票（MSCI全球股票指数下跌1.60%）。

　　2024年第一周全球重要股市除俄罗斯股市外其他市场均收跌。俄罗斯MOEX指数上涨1.2%；美国股市中标普500和纳斯达克指数分别下跌1.5%和3.2%；欧洲股市中，英国富时100指数下跌0.56%，德国DAX和法国CAC40指数分别下跌0.94%和1.62%；日本日经225指数下跌0.26%。中国股市表现疲弱，沪深300指数和恒生指数分别下跌2.97%和3.00%。本周受中国股市拖累新兴市场股市落后于发达市场股市。分行业看，医疗保健、公用事业和能源行业于本周分别取得了1%以上的收益，医疗保健表现与海外主要央行货币利率拐点预期和行业周期有关，公用事业和能源行业则主要受天然气、煤炭和原油价格影响。债券方面，本周美国十年期国债收益率上行16.7bp至4.046%，主要受美联储议息纪要鹰派影响；多数欧洲国家国债收益率跟随上行，其中英国10年期国债收益率上行26.1bp至3.783%，德国和法国分别上行13.5bp和14bp；日本十年期国债收益率走势稳定，本周下行0.4bp至0.598%。汇率方面，本周美元指数走强，从101.3778上涨1.05%至102.4395；美元兑人民币中间价最新为7.1029，贬值0.29%。大宗商品方面，本周原油、成品油及天然气等能源商品价格上涨明显，主要受地缘局势和运输成本的不确定影响；铜、铝等多数工业金属、黄金和白银等贵金属价格收跌。

　　本周公布的美国多项经济数据好于市场预期。就业方面，12月非农就业人数增加21.6万人，高于预期的17.5万人；失业率为3.7%，预期为3.8%；时薪收入同比为4.1%，环比为0.4%，同比和环比均高于市场预期。新增非农就业人数主要为教育、医疗以及休闲娱乐行业，而休闲娱乐行业就业人数目前仍低于新冠疫情前水平，该行业有望继续帮助就业人数增加。美国12月失业率在10月和11月罢工活动后再度回落，12月时薪同比和环比均超市场预期，工人提高收入、改善待遇和保障就业的诉求目前看得到兑现。非农就业人数和失业率数据均反映了美国劳动力市场仍旧健康，而上涨的时薪收入或使美国通胀保持韧性。此外，美国12月ISM制造业指数为47.4，尽管仍在萎缩区间但好于预期47.1，但服务业指数则收窄至50.6，低于预期52.5。美国制造业指数好转及超预期是由生产和就业指标共同提振，但新订单和库存指标仍偏弱；服务业中，就业指标创2020年7月以来新低，新订单指标亦下行。美国制造业和服务业新订单指标均预示需求前景温和。欧元区方面，12月制造业PMI终值为44.4，好于预期和前值44.2，服务业PMI终值为48.8，好于预期和前值48.1；CPI同比2.9%，符合预期但高于前值2.4%，环比为0.2%，符合预期。日本12月制造业PMI为47.9，去年6月跌破荣枯线后持续走弱，服务业PMI为51.5。货币政策方面，4日美联储公布12月议息会议纪要，纪要显示尽管美联储承认紧缩政策周期可能已经相对较高，但由于没有确认是否转向、何时转向，市场解读鹰派，因此下调了对美联储降息概率的预期，而美国国债收益率也伴随上行。

　　QDII基金近期观点：

　　·诺安油气能源基金：

　　由于地缘冲突影响了油运路线，本周国际油价收涨。布伦特原油期货最近价格为78.76美元/桶，WTI原油期货价格为73.81美元/桶，分别上涨2.2%和3%。标普能源指数本周上涨1.12%，主要受油价影响。

　　根据美国能源信息署（EIA）数据，截至12月29日当周美国原油产量为1320万桶/天，较前值减少10万桶/天。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织12月原油产量为2822.76万桶/天，较11月产量的2818.41万桶/天增加；沙特12月产量为896.6万桶/天，与11月产量基本持平；俄罗斯12月原油产量为949.04万桶/天，较11月956.77万桶/天减少。

　　库存方面，美国商业原油库存减少550.3万桶，减幅大于预期的340.6万桶；库欣原油库存增加70.6万桶；战略原油库存增加105.5万桶，最新战略储备库存为3.54亿桶。随着油价下行，美国恢复其战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存略低于过去五年库存均值，库欣原油库存略高于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史相对低位区域。成品油方面，汽油库存增加1090万桶，馏分燃油库存增加1090万桶，市场预期均为减少；汽油库存已高于过去五年均值，燃油库存略低于过去五年库存低位。

　　本周地缘冲突事件持续发生影响原油供应，包括胡赛武装在红海袭击船只，全球最大的集装箱航运公司马士基表示过境红海船只或绕道好望角；伊斯兰国在伊朗制造恐怖袭击、利比亚抗议活动使得原油生产短暂中断。

　　未来油价需求受季节性、全球经济增长放缓等预期影响，叠加市场对OPEC组织产量的担忧，预计今年上半年油价表现可能相对较弱。但由于美国战略库存补库、中东地区地缘政治的不稳定，会对油价形成明显的底部支撑。下半年金融条件和供需格局有望好转。

　　·诺安全球黄金基金：

　　本周国际黄金价最低下行至2041.49美元/盎司，最新回升至2045.45美元/盎司，较上周下跌0.85%。本周VIX指数“倒V”走势，美元指数、美债十年期收益和实际利率回升，黄金ETF持有量再度减少。

　　未来主要关注美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。我们仍认为美联储何时启动降息仍需观察劳动力市场的变化。当前美国十年期国债收益率下行至3.9%，一方面受降息预期影响，另一方面也包含了对美国经济增长面临压力的预期。长端利率和美元指数下行推升了黄金价格上涨。我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期。近期市场对美联储降息交易对黄金价格提振明显，但或者已计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势。

　　·诺安全球收益不动产：

　　本周富时发达市场REITs指数下跌1.66%，表现落后于发达市场股票。本周除酒店及娱乐板块外其他行业REITs均收跌，其中特种、工业、医疗类REITs表现落后于指数，主要由于板块对利率变化相对敏感，而本周美债利率再度上行。

　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

　　三季度REITs公司业绩显示，从超预期强至弱幅度排序依次为酒店及娱乐、零售、工业。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，医疗保健和住宅类表现则或将相对平稳。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。

　　风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

诺安理财狮

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183