摩根士丹利华鑫基金洪天阳：A股配置价值凸显，长期看好能源及相关行业

　　近日，摩根士丹利华鑫基金在“踔厉谋新·2023年度投资策略会”上发布了2023年度大类资产配置策略报告，多资产投资部总监、基金经理洪天阳表示2023年在大类资产配置上相对看好A股、美债、大宗商品中的原油及黄金等资产。

　　具体来看，大宗商品方面，洪天阳表示相对看好原油和黄金。近年来原油走势较为波动，一般生产成本约束底部，实体经济的承受能力约束顶部。随着明年世界经济特别是中国经济的复苏，原油的需求会不断上升，但由于投资不足及OPEC国家的限产，原油供给弹性有限，需求决定方向，供给决定弹性，因此从供需端来看，原油呈现上涨趋势。而黄金作为货币的一种，在美元走弱的态势下，可以获得绝对收益，另外从风险收益的角度，黄金还可以平抑组合的波动，也是较好的组合配置选择。

　　美国资产方面，相对看好美债。十年期美债反映通胀预期，若美联储可以有效控制通胀，目前利率水平非常有配置价值。两年期美债由美联储货币政策决定，而非通胀预期，目前的绝对收益也同样显示出较好的配置价值。美股方面，以标普500为例，标普500的前瞻市盈率已经接近于2018年四季度的水平，从估值角度来看，可能已接近调整的尾声；从盈利角度看，由于原材料价格上涨，员工成本上涨，资金成本上涨，盈利已进入衰退周期，而通常盈利衰退周期要持续12个月以上，本次衰退从2022年8月开始，至今不足5个月，后续盈利下调仍有空间，待盈利预期调整到位，将迎来较好的配置时点。

　　中国资产方面，整体看好A股及短端债券表现。债券市场预期2023年表现总体平稳，随着经济复苏和房地产政策的起效，通胀压力可能再次回归，加之中美利差等因素，可能推高债券收益率。但同时宽松的货币政策也会护航债市压低短端收益率，因此对于债券市场来说，短端的风险收益相对较高。

　　A股方面，从盈利和估值两个角度来看都具备较好的配置价值。2023年的货币政策预估持续宽松，财政政策保持积极且有强度，加之产业政策的不断落实，上市公司的盈利增长确定性强。从估值的角度分析，目前股债的风险溢价率已超过一倍标准差，显示A股市场具备中长期配置价值。

　　另外，洪天阳表示长期而言比较看好能源及相关行业。从联合国的发展指数和人均消耗能源的关系可以看到社会发展和人均能源消耗正相关，人类追求美好生活的愿望不会变，人均消耗的能源会不断增加，而全球人口已经从70亿上升到80亿，全球能源的总消耗也将不断的提升，为新老能源都提供了巨大的空间，也将体现在大宗商品和相关股票的表现上。

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责任编辑：常靖蕾