济安金信｜养老金制度中的养老金融产品有哪些？

去年中央金融工作会议提出做好养老金融大文章战略部署，大家特别关心养老金融和养老金融产品，不少朋友来咨询养老金融产品有哪些？今天和大家聊聊我国三支柱养老金制度中的养老金融产品的概念如何界定？有哪些产品？

一、养老金融概念

养老金融在我国是一个比较新的概念，随着我国进入到老龄化社会，养老金融概念逐渐被提出。贺强（2011年）认为中国早已进入老龄化社会，构建统一的中国养老金融体系势在必行；杨燕绥等（2012年）提出以养老基金和房产残值管理为核心，综合资产管理和理财服务的养老金融的理论和实务；随着中国人口的迅速老龄化，未来的养老金将面临着巨大挑战，胡继晔（2012年）认为要大力发展养老金融，并逐步上升为国家层面的发展战略来解决之；党俊武（2013年）认为老龄金融既是金融体系的重要组成部分，又是老龄产业的重中之重，关系到未来这个金融业的发展方向。发展老龄金融既是中国应对人口老龄化挑战的重要战略制高点，也是构建适应老龄社会要求的金融体系的重要支撑。

2015年，董克用教授系统阐述了养老金融概念，养老金融包括三个部分：养老金金融、养老服务金融、养老产业金融。养老金金融指的是为储备制度化的养老金进行的一系列金融活动，包括养老金制度安排和养老金资产管理；养老服务金融指的是除制度化的养老金之外，社会成员为了满足自身养老需求所采取的财富积累、消费及其他衍生的一系列金融活动；养老产业金融指的是为与养老相关产业提供投融资支持的金融活动。

百度查询养老金融的结果显示：养老金融是一个概念体系，是指为了应对老龄化挑战，围绕着社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和。由此可见，养老金融是一个非常宽泛的概念，大家有不同的理解和认知，例如：养老金融与老龄金融之间区别？养老产业与养老事业之间的异同？养老服务金融与养老产业金融的交集有哪些？目前，学术界和业界尚未对养老金融概念形成一个统一的标准化定义。

在国外，养老金融指的是养老金金融，如 pension finance 或 aging finance。目前，国内所讲的养老金融概念，大多采用董克用教授界定的养老金融概念。

作者认为，狭义的养老金融概念，仅指养老金金融；广义的养老金融概念，同时包含养老金金融、养老服务金融、养老产业金融。

做好养老金融大文章，积极应对人口老龄化。国家高度重视养老金融工作，2023年10月31日，中央金融工作会议上提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章；2024年1月15日，国办1号文件《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布。明确指出要丰富个人养老金产品，推进专属商业养老保险发展。加强养老金融产品研发与健康、养老照护等服务衔接；2024年3月的两会上，养老金融首次写入政府工作报告。

二、养老金制度中的养老金融产品概念界定

大家对养老金融概念的理解非常多样化，没有一个统一的标准定义。由此衍生出的养老金融产品的概念，也没有统一的界定，大家所谈论的养老金融产品繁杂且多元化，甚至不在一个维度或频道上，为养老金融产品的研讨和交流带来不少麻烦和诸多不便。本文旨在界定我国养老金制度中的养老金融产品概念及其发展现状。

2022年，济安金信养老金研究中心承担了中国保险学会课题《养老金融资产发展研究》的研究工作，闫化海（2022年）在课题中提出了养老金制度中养老金融产品的概念界定方法，即：同时满足以下三个条件的产品，才能称之为养老金制度中的养老金融产品。这三个条件为：1、以金融产品形态存在；2、产品名称有“养老”字样；3、产品存在于我国三支柱养老金体系中。

1. 以金融产品形态存在

在中国，金融业务是特许经营业务，发行金融产品需要特定的金融牌照，需要严格的机构准入、产品准入和基金经理准入程序。

机构准入：个人养老金试点初期，对准入机构有明确的要求，例如：11家理财子公司发行养老理财产品，23家银行发行养老储蓄产品，符合监管要求的保险公司发行养老保险相关产品，符合监管要求的基金公司发行养老目标基金。

产品准入：金融机构发行金融产品有严格的准入要求。需要说明的是，这里的金融产品不包括投资标的（股票、债券等）,此外，美国401k可直接投资股票，但在中国是不可以的。

基金经理准入：基金经理（投资经理）的任职资格有严格要求和准入程序。

2. 产品名称规范使用“养老”字样

在中国金融严监管环境下，金融机构发行养老金融产品有严格的准入管理和规范管理要求。

个人养老金基金产品

2018年3月2日，证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》。要求养老目标基金应当采用FOF形式运作。

2022年11月4日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。暂行规定明确个人养老金基金名录由中国证监会确定，每季度通过中国证监会网站、基金业协会网站、基金行业平台等向社会发布。

个人养老金储蓄、保险、理财产品

2021年08月31日，银保监会发布《开展养老理财产品试点》通知，要求各理财公司应当规范养老理财产品名称使用，持续清理名不符实的“养老”字样理财产品。

2022年5月10日，银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，对于符合本通知规定的商业养老金融产品，银行保险机构可在产品名称和营销宣传中使用“养老”字样。其他金融产品不得在名称和营销宣传中使用“养老”或其他可能造成混淆的字样。

对名称中带有“养老”但不符合本通知规定的金融产品进行更名或清理，于2022年6月30日前向监管部门报送整改情况。

3. 养老金融产品存在于我国三支柱养老金体系

养老金融产品存在于我国的养老金三支柱体系中，不在养老金三支柱体系中的金融产品不是本文界定的养老金制度中的养老金融产品。

第二支柱的养老金产品。最早出现在2013年，最初只是第二支柱企业年金基金的投资产品，后来养老金产品逐渐纳入到第一支柱基本养老保险基金（2015年）、第二支柱职业年金的投资范围（2016年）、国家储备养老金的社保基金（2024年）的投资范围中。需要说明的是，养老金产品由人社部监管，目前养老金产品仅向养老金机构定向销售。

随着第三支柱个人养老金制度的建立，第三支柱的个人养老金产品（含储蓄产品、保险产品、理财产品、基金产品四类产品），于2022年11月25日开始销售，这四类个人养老金产品是面向个人投资者销售的养老金融产品。

三、养老金制度中的养老金融产品有哪些？

根据上述三个方面界定的养老金融产品，是我国养老金制度中的养老金融产品。综上所述，养老金制度中的养老金融产品包括：养老金产品、个人养老金产品（含储蓄产品、保险产品、理财产品和基金产品）。

养老金产品

养老金产品是2013年开始发行的。根据人社部的规定，养老金产品是由22家企业年金基金投管人发行的、面向企业年金、职业年金、基本养老保险基金定向销售的企业年金标准化投资组合。发行养老金产品的初衷是促进企业年金市场健康发展，提高企业年金基金和职业年金基金投资管理效率。

养老金产品的类型主要有股票型、混合型、固定收益-普通型、固定收益-债券型、货币型等。经过十年发展，养老金产品类型丰富、形成了齐全的养老金产品线、数量多规模大，可在不同产品类型、不同类型投管人、不同区域市场间进行配置。养老金产品已经成为第二支柱职业养老金（含企业年金和职业年金）中重要的配置产品，据统计，近五年来，养老金产品在第二支柱职业养老金中的规模占比持续超过40%。

个人养老金制度和个人养老金产品

个人养老金制度，作为中国养老金体系“第三支柱”的重要制度设计，个人养老金制度在36个城市开始试点工作，自2022年11月25日正式实施，明确参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。 

个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品，实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。

个人养老金的参加人应当是在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者。金融行业平台为金融监管部门组织建设的业务信息平台。参与金融机构包括经中国银行保险监督管理委员会确定开办个人养老金资金账户业务的商业银行，以及经金融监管部门确定的个人养老金产品发行机构和销售机构。

四、养老金融产品的发展现状

养老金产品

据人社部最新公开披露数据显示，截止2024年一季度，22家企业年金投管人备案的养老金产品数量为649只，实际运作的养老金产品数量为581只，一季度末养老金产品的规模为22733.24亿元，一季度的养老金产品投资收益率为0.83%。

目前政策上社保基金、基本养老保险基金都可以投资养老金产品，但在实际操作中，目前这两类养老金实际投资养老金产品的规模很少，仅占3%左右。第二支柱的企业年金基金和职业年金基金是配置养老金产品的主力。

个人养老金产品

截止2024年6月30日，个人养老金制度试点一年半多时间，据人社部的国家社会保险公共服务平台公开数据显示，在售的个人养老金产品数量为763只，其中：储蓄产品465只，保险产品82只，基金产品193只，理财产品23只。

目前，个人养老金开户的人数已经超过了6000万人，个人养老金产品的实际运作规模约400亿元。

今年初，在全国范围内实施个人养老金制度已列入今年政府工作报告的任务单之中。今年下半年，个人养老金产品制度将从36个试点城市向全国范围内推广，个人养老金业务将迎来更大的发展空间，将惠及更多的广大人民群众。

参考文献：

1、贺强，中国养老金融体系势在必行，国际融资，2011（4）；

2、杨燕绥，胡乃军，刘懿，养老资产和养老金融，金融市场研究，2012（10）；

3、胡继晔，养老金融：为了国家层面的发展战略，中国社会保障，2012年10月；

4、党俊武，老龄金融是应对人口老龄化的战略制高点，老龄科学研究，2013年10月；

5、闫化海，养老金产品：持续助力养老金投资产品化发展，《中国养老金融发展报告（2019）》，社会科学文献出版社，2019年；

6、董克用，《中国养老金融发展报告（2021）》，社会科学文献出版社，2021年；

7、闫化海，《养老金融资产发展研究》课题研究报告，中国保险学会2022年课题；

8、闫化海，2023年度养老金融产品数据统计，保险理论与实践，2024年1月；

9、闫化海，2024年第一季度养老金融产品市场数据，保险理论与实践，2024年4月。

养老金研究中心是济安金信公司旗下提供养老金融管理、评价、咨询、顾问服务的平台，服务涵盖第一支柱基本养老保险基金、第二支柱职业养老金（企业年金和职业年金）、第三支柱个人养老金等，为监管部门、养老金管理机构、委托人和代理人、财富管理机构、个人养老金投资者提供包括但不限于养老金计划管理和投资管理、养老金管理机构评价、资产配置、养老金FOF和MOM管理、养老金融产品评价（含产品、管理机构、投资经理）、养老金融规划、养老金融顾问和养老金融咨询等服务。

公司创立的中国企业年金指数（作为养老金投资的业绩基准和投资工具）已运行十三年，其收益率完美匹配社保基金、企业年金和职业年金实际投资业绩；2021年8月上线济安金信养老金产品评级系统，2022年9月开展养老金产品管理人评级工作，2023年提供养老金投资经理画像服务，2024年提供第三支柱个人养老金产品（含储蓄产品、保险产品、理财产品、基金产品）的评价和跨品类资产配置，为各类养老金融客户提供专业的养老金融服务。

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