供应：本周（5.18-5.24）高炉开工率环比持平，五大材产量均有增加。本周（5.18-5.24）高炉开工率（样本数247家）81.5%，环比持平；日均铁水产量236.8万吨，环比小幅下降0.04%。五大材总产量896.01万吨，环比增加0.73%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为235.74万吨、93万吨、155.14万吨、325.36万吨、86.77万吨，环比分别为0.92%、0.63%、1.99%、0.22%、0.03%，五大材产量环比均有增量，中厚板增幅最大。
库存：本周（5.18-5.24）钢材库存持续下滑。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1758.89万吨，环比-3%，降幅较上周轻微收窄。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为784.1万吨、146.92万吨、225.16万吨、413.17万吨、189.54万吨，环比分别为-5.13%、-1.99%、-3.17%、-0.6%、0.57%。螺纹产量处于低位是近期螺纹库存降幅较快的主要驱动因素，考虑到螺纹现实需求正逐步由旺季向淡季切换，未来螺纹钢库存下降速度或将减缓。
消费：五大材消费整体下滑，结构上呈现板材增、建材降的局面。本周（5.18-5.24）五大材表观消费合计950.19万吨，环比-1.13%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为278.17万吨、95.98万吨、162.5万吨、327.84万吨、85.7万吨，环比分别为-4.18%、-5.98%、6.77%、-0.8%、-0.31%。建筑钢材（螺纹钢+线材）消费量合计374.15万吨，环比-4.65%;板材（中厚板+热卷+冷卷）消费量合计576.04万吨，环比1.3%。制造业及出口需求尚有韧性,支撑板材消费回升。
价格及盈利：本周（5.18-5.24）钢价震荡偏强。根据钢联数据，本周（5.18-5.24）钢材综合价格指数107.62点，环比增长1.38点，增幅为1.3%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3870.63元/吨、4229.17元/吨、3908.71元/吨、3857.61元/吨、4285.54元/吨，环比分别为1.75%、1.61%、0.67%、1.29%、0.35%，五大材的价格均走强。本周钢企盈利率（247家钢企）为54.11%，环比增加2.16个百分点。钢厂供给释放仍有空间，产量或继续缓慢回升。然而近期地产宽松政策密集加码、超长期特别国债发行提升市场预期，宏观预期对钢价走势仍有较强提振，预计钢价窄幅震荡。
投资建议：宏观预期对钢价走势仍有较强提振，持续关注钢厂生产节奏及库存、下游消费变化。
风险提示：钢铁供给释放强于预期；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
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