A股进入牛市需要8万亿“只鸡”（指基）

来源：合富永道

作者：围基解密

刚看到一个很有意思的观点：A股10年指数牛市或正式开启！美国与日本的10年大牛市，都是ETF推动。中国现在的ETF基金规模仅相当于10年前的美国日本，现在处在爆发期。因此指数牛的基因中国是有的。

这个结论是靠谱的，而逻辑不是长期牛市和大规模的指数基金先有鸡还是现有蛋这么简单。只有大规模出清财务造假的上市公司害群之马后，指数基金的赚钱与分红效应会得到更大的提升，自然会吸引银行理财和保险资金入场，持续扩大指数基金规模，长期指数牛市可期。

讨论这个问题首先需要重新认识下指数基金。

众所周知，牛市的前期指数基金是绝对的主角。很少有主动基金能在牛市前期跑赢指数基金的。此外，指数基金还是抄底的神器。

其实呢，指数基金的神奇远远不止这些。在持续的熊市中，指数基金也很能打。济安金信基金评价中心统计数据显示，在2021-2023的3年熊市里，历年持续正收益的指数基金与主动权益类基金数量差不多。而从规模看，指数基金总规模不足主动权益类基金的40%。同样的土壤，不同的种子结果率差别很大。

在比如，2023年2470只指数基金中有近800只指数基金取得正收益，正收益产品占比超30%。业绩居前的基本是游戏动漫传媒类ETF，如收益率超过50%的产品有7只。此外，通信5G、人工智能、低波红利、智能汽车也都有不俗表现。

济安金信基金评价中心数据显示：指数基金中最能打的非红利指数基金莫属：2021年以来大A低迷，权益类基金赚钱效应惨淡。而红利指数基金军团取得了3年正收益率占比73.8%，最低收益超15%；。前十名业绩全部超过29%，收益率超过30%的有8只，最好的为41.61%。近一年正收益占比67%，收益率超10%占比8.6%，21年以来年年正收益产品占比26%的傲人战绩，轻松吊打99%主动权益基金。

股神巴菲特说“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。这句话放在大A里的答案是，在过去3年中，选择红利指数基金无疑可以躺赢。巴菲特诚不欺我。

由此可见，指数基金在过去3年的表现已经全面超越主动权益类基金。主动权益类基金目前约5.7万亿，指数基金刚刚突破2万亿。指数基金规模不到权益类基金40% 。那么，这个指数基金规模是否意味着大A已经站着指数牛市的边缘了呢？

我们可以对照美国和日本牛市与指数基金的简单关系来印证这点。美国2010年ETF刚突破1万亿美元。美国被动基金规模在2023年首次超越主动基金规模，二者分别为13.29万亿美元和13.23万亿美元；日本央行2010年开始买ETF砸进日股，至2022年共买ETF达53万亿日元，并推动日股ETF总规模达到187万亿日元。十年买成“榜一大哥”，日本央行亲自下场买股票推动了日本牛市。

美国与日本的10年大牛市，都是ETF推动。不同的是美国是全球资金ETF推动，日本是日本央行每年砸进5万亿日元推动。中国现在的ETF基金规模仅相当于10年前的美国日本，现在处在爆发期。因此，指数牛的DNA中国是有的。

2023年境内ETF市场规模突破2万亿元。公募和私募证券类规模超10万亿，参照美国ETF规模超主动型基金，那就预示着ETF未来规模至少超8万亿。

那么问题来了，这8万亿从何而来？这个是关键问题。解决关键的问题是先找到问题的关键。

其实钱从来不缺，比如保险资金和银行理财。银行理财有27万亿，而投资股市的少之又少，其原因在于指数没有赚钱效应；保险资金有18万亿，投资股票和基金的约2万亿。美国指数基金10年大发展离不开10年牛市。归根到底，指数牛，指数基金有赚钱效应才是吸引场外资金推动持续指数牛市的王道，一个能让投资者安心投资有实实在在回报的市场才是牛市的土壤。

当下监管部门已经启动倒查10年上市公司造假，对排队上市的公司深度检查，对已经撤回上市申请的公司也不放过，这些都是让市场出清害群之马挽救投资者信心的英明之举。

有投行的朋友曾这样说，A股造假是系统性的，比如上市的隐形门槛是5000万净利润，实际上多数都达不到。能达到这个标准的很多公司去了美国，不够的去了香港，剩下不够的2000-3000万的就下来造假上市了。结果市场一堆假货上市公司还拼命发，造成的地雷一堆，也正式这样的造假市场被投资者视为缅A，谁还敢来？！

现在监管对造假的上市公司严刑峻法，剩下的就是那些能安分守己回报投资者的只上市公司，公司质地将大面积得到改善。如果再引入切实可行的投资者赔偿制度，即使买了假货也不怕，天价赔偿能让如同投资者中彩票一样，投资者信心何愁不恢复。

在这里我们先插播一个与此相关的广告：

济安金信在十多年前就开发了识别上市公司财务欺诈的神器——济安金信财务专家系统。对康美药业、康得新等财务造假案都提前1-2年发出财务造假预警。我们的系统可以对5000多家公司的财务体检报告做到秒出，分分钟判定一家上市公司是否有财务欺诈，可以为国家监管机构、商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构提供解决方案。

目前市场相当一部分民营上市公司老板天天琢磨的是如何掏空上市公司，而通过吃拿卡要不择手段占尽上市公司的便宜，把公司业绩搞烂。而提高分红等指标和财务稽查可以尽量避免这种跑冒滴漏情况发生，给那些不良企图的上市公司老板带上紧箍咒，避免一些上市公司不在摆烂的路上越走越远。

当分红率大大提升后，指数的赚钱效应也必然提升，那时不用动员，无论保险资金还是银行理财都会自然而然投资那些质地优良分红回报好的上市公司，而这些多数都是指数基金的投资标的，指数基金的赚钱效应也水涨船高，长期指数牛市自然可期。

让我们一起为监管点赞，期待上市公司和市场越来越好，投资者能长期获得安心回报。

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