步恒大后尘，融创在美申请破产保护，孙宏斌闯过最难的一关

来源：投资家

市场传来重磅消息：融创在美申请破产保护！

9月19日，融创向纽约法院申请了破产保护，准备为自己的重组工作保驾护航。这也是继恒大后，另一家TOP3房地产行业在美申请破产保护，以寻求美国《破产法》第15章的保护。

据悉，融创负债高达1万多亿元，九个多月前，融创中国董事会主席孙宏斌在补发的2021年财报中表态，会尽快完成债务重组和恢复稳定经营，争取2023年回归良性、健康发展轨道，这次，“白衣骑士”孙宏斌算是谷底翻身了吗？

01

作为出险房企，化债是第一要务。就在此前一天晚间，融创中国发布公告，披露了境外债务重组进展。

境外债务重组最终获得高票通过，共有2019名债权人投票，债权人数通过率为99.75%，债务总额通过率为98.3%。

图源：境外债务重组公告

公告显示，债权人对强制可转债展现出较高的认购意向，融创拟再次上调美元债重组中强制可转换债券的最高限额，由22亿美元上调至27.5亿美元。

不包括有抵押的债务，融创中国境外债的本金总额是90.48亿美元，约合人民币622亿元，公司债务重组基本上是债转股+展期，给出债权人三个方案。

一、将10亿美元现有债权转换为10亿美元的9年期可转换债券；

二、将27.5亿美元债权转换为零票息、五年期强制可转换债券；

三、将部分债权交换为现有融创服务股份。

综合债务重组方案中的其他债转股选项，预计融创通过债转股消减债务总额合计将超过45亿美元。

自此，融创中国有望成为继华夏幸福和富力后，第三家完成美元债重组的内房股。

对融创来说，境外债投资人能通过重组方案，确实能为这家公司化解境外债务约45亿美元，为今后几年在债务兑付方面赢得喘息之机，这是一个生死攸关，定位反转的里程碑。

02

与恒大类似，融创中国的注册地在开曼群岛，上市地在中国香港，主要业务在中国内地，为什么要在美国申请破产呢？

据知情人士透露，因为融创是香港上市公司，所以境外债的重组裁定实际上是在香港推进的，这样会比较方便。但是，美元债这部分实际上是受美国纽约法管辖，所以在香港进行的重组，必须在美国第15章的认证下，才能在美国生效。否则，债权人可以利用美国法律来规避已被香港法院裁定的重组条款，以及重组条款下的有关义务。

IPG中国区首席经济学家柏文喜也表示，融创在美国申请破产保护，是为了给下一步的资产重组创造更好的外部条件，减少债权人的干扰。

接下来，只需等10月5日香港法院对重组方案进行法定裁决后，融创境外债整体重组就正式落定。

2023年8月，中国恒大也在纽约申请了破产保护。彼时有业内律师对《第一财经》表示，在美国法下，破产保护不等于破产清算，重点是保护，目的是为使债务人不受债权干扰的经营，股权和债券正常交易。

总的来说，融资中国的财务状况要比中国恒大好很多，因此境内外债务重组方案都顺利通过。

至此，孙宏斌闯过了出险重组最难的一关。作为头部房企，这不仅给楼市带来信心，振奋了市场情绪，也创下一个房企自救的经典样本。

“老孙是有魄力的。地产行业的雷，'拖'起到了很大的恶化作用，拖着拖着资产就不值钱了，就越舍不得割肉卖了，最终债主提清盘，就不得不签城下之盟。”有投资者总结道。

03

孙宏斌是地产界传奇人物，因昔日出手“拯救”贾跃亭的乐视网、王健林的万达文旅等“捡漏”豪举，素有“白衣骑士”之名。自2010年10月7日融创上市以来，孙宏斌在很多房地产大节点判断上精准狠，“融创系”也曾风光无限，直到在一个月前股价跌成“仙股”。

在过往60年人生岁月中，孙宏斌经历了三次巅峰，又三次坠入谷底。这次，“不死鸟”孙宏斌也没有闲着，融创的一系列动作表明，老孙一直在努力，并且取得了成效。

除了努力实施债务重组，融创在销售和交付方面也没有躺平。

今年1-8月，融创中国实现合同销售金额约614.5亿元，合同销售面积约456.8万平方米，合计交付共计15.2万户。

图源：融创中国公告

在去年开始出险前，融创为保住公开市场信用，通过出售贝壳股份、配股融资、孙宏斌自掏腰包等方式筹集了一定资金。

为赢得喘息之机，此前曾表态称“不能贱卖资产”的老孙，也不得不再次走上了转让资产的老路。今年7月7日，融创中国以4.22亿元的价格出售了重庆文旅城酒店资产；8月17日，又以12.29亿元出售了臻华府、望金沙酒店及合肥秀场酒店等三个项目。而实际在账面上，卖掉这些项目，融创是亏了一大笔。据悉，臻华府项目出售事项亏损约3.53亿元，望金沙酒店项亏损约0.86亿元，合肥秀场酒店项目出售事项将于2023年度录得税前亏损约8.67亿元。

确实，在复苏并不明朗的情况下，孙宏斌想要东山再起并不容易，销售数据显示，2023年上半年，融创中国累计实现合同销售金额约人民币521.4亿元，同比降低53.78%，依旧压力山大。

对于融创来说，现在最重要的是或许是保持有序经营，跨过生死线之后，其一二线的家底或将为其提供丰厚的现金流，等来翻身之机。

虽说融创暴雷孙宏斌要付大部分责任，但是老孙是真心要救企业。再看看恒大的许老板，高下立见！背弃初心，恒大者难，许言难印未来；融且坚忍，宏而破冰，孙行或有明天。

行业即将迎来一次新的洗牌，融创中国的投资者也终于能睡上一个安稳觉了。

传奇大佬孙宏斌能不能“上岸”？结论还为时过早。

参考资料：

小债看市《融创在美申请破产保护，债务重组或消减超45亿美元》

搜狐财经《融创走出至暗时刻？境外重组获高票通过，在美申请破产保护》

一波说《融创也在美国申请破产保护，昔日“白衣骑士”孙宏斌能谷底翻身？》

见闻地产《孙宏斌闯过了最难一关》

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP