全面注册制落地！券商表现为何疲弱，哪些板块值得关注？

前天（2月1日）下班前，A股实施全面注册制的消息刚落地，重仓某只创业板券商股的朋友，就在交流群里喜大普奔，大家都祝贺他明天能喜提20CM。也有细心的小伙伴发现，券商板块在当天收盘前直线拉升。

然而，昨天（2月2日）券商板块高开后就直线回落，全天呈现弱势震荡走势。截至收盘，中证全指证券公司指数下跌2.08%，权重股表现尤其弱，比如东方证券下跌4.75%，广发证券下跌3.13%，中信证券下跌2.99%，东方财富下跌2.83%。如此疲弱走势，令人大跌眼镜。

按照常理来看，全面注册制一旦实施后，市场风险偏好有望提振，流动性提升为券商经纪业务带来收入增长，承销规模扩大有助于投行收入增加，资产托管和投顾服务业务也有望受益，对证券公司经营业绩无疑是大利好。

为何全面注册制消息落地后，“牛市旗手”昨天的表现令人大失所望，反而是半导体、虚拟人、数字孪生、人工智能、CRO等概念题材涨幅领先呢？

在回答以上问题前，先一起简单回顾下A股注册制十年历程！

早在2013年十八届三中全会时，就提出了推进股票发行注册制改革；直到2018年，上交所科创板率先试点注册制；随后2020年，深交所创业板改革并试点注册制；来到2021年，北交所揭牌上市；就在2023年2月1日，全面注册制消息终于落地，并对主要制度规则公开征求意见。

本次全面注册制，变化主要体现在三方面。其一，新股上市前5个交易日，不设涨跌幅限制；其二，优化盘中临时停盘制度；其三，新股上市首日即可纳入融资融券标的。此外，主板注册制实施之后，从上市第6个交易日起，日涨跌幅限制依然还是10%。对投资者的适当性要求，例如账户资产、投资经验仍与目前相同。总的来说，全面注册制借鉴了前期科创板和创业板的实践经验，主板整体变化不算太大。

从以上时间轴和实施办法来看，一方面，市场对于今年实施全面注册制是有所预期的，也就是说消息的落地并不感到意外，科创板、创业板注册制试点运行以来，市场整体运行平稳，为全面注册制奠定了基础。

另一方面，在全面注册制落地之前，科技创新、战略新兴产业等有急切融资需求的公司，大多数因为无法满足主板上市的要求，而选择在科创板、创业板上市。目前，A股注册制上市公司超过一千家，高度集中在战略新兴产业，整体估值相较于主板也更高。即使全面注册制实施之后，不排除依然会选择在科创板、创业板上市。

因此，全面注册制最终落地了，对券商板块无疑是个利好，但是想象空间没有那么大，“牛市旗手”走势依然会按照自身的节奏，不会被这个消息突然打乱。未来全面注册制下，符合国家战略发展方向的专精特新“小巨人”，倒是有望继续会受到政策倾斜和支持，比如新一代信息技术、高端制造、生物医疗、新能源（车）、数字创意产业等战略新兴产业。

2月1日文章中，司令整理了本轮反弹区间（2022年12月23日-2023年1月30日）领涨板块表现，软件和云计算题材成为了“反弹王者”。此外，从该区间领涨的30只主动型基金2022Q4重仓股配置情况看，不约而同聚焦于“电力设备、计算机、医药”等与战略新兴产业相关的板块。

司令各挑选了今年1月开局表现靓丽，并且中长期业绩出色的主动型基金，供大家搭配时参考哈。以下数据来源：Choice，截至时间2023年2月1日。如有多类份额，均选A类。

“电力设备”新能源派

创金合信新能源汽车股票A，现任基金经理曹春林，从2018年5月8日起管理至今。今年以来收益率17.34%，近三年收益率114.16%。2022Q4前十大重仓股依次：宁德时代、比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业、恩捷股份、永兴材料、中矿资源、杉杉股份。

当季基金报告中认为，新能源汽车行业在产品技术和规模成本方面有较大的差异性，同时中国的企业在全球具有明显的竞争优势，因此龙头企业的投资价值比较突出，将继续配置新能源汽车行业中竞争格局好、业绩增长快的龙头个股。

汇丰晋信低碳先锋股票A，现任基金经理陆彬，从2019年8月17日起管理至今。今年以来收益率16.71%，近三年收益率158.74%。2022Q4前十大重仓股依次：亿纬锂能、宁德时代、深信服、雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、华友钴业、四维图新、杭可科技。

当季基金报告中认为，投资方向依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链上、中、下游，包括三类投资机会：一、中期需求增速较确定、供给依然紧缺、企业盈利能够持续维持的环节；二、有利于降低产品成本、增加安全性、提高性能的新技术方向；三、2022年利润在底部，2023年有望回升的细分领域。

国投瑞银新能源混合A，现任基金经理施成，从2019年11月18日起管理至今。今年以来收益率16.57%，近三年收益率166.70%。2022Q4前十大重仓股依次：天齐锂业、江特电机、华友钴业、永兴材料、科大制造、中矿资源、天赐材料、融捷股份、西藏矿业、西藏珠峰。

当季基金报告中认为，以新能源、半导体为代表的成长行业，在经历了2022年的杀估值以后，整体市场情绪和预期处于低点，看好2023年能够兑现成长行业的行情。

“计算机类”科技派

银河智联混合，现任基金经理郑巍山，从2022年3月17日起管理至今。今年以来收益率14.67%，近三年收益率103.37%。2022Q4前十大重仓股依次：中国长城、金山办公、中国软件、中国联通、太极股份、汇川技术、石基信息、中望软件、东方通、国网信通。

当季基金报告中认为，主要围绕智慧智联、信息技术、高端制造产业等概念，四季度增加了软件服务、信息技术的配置比例。

景顺长城公司治理混合，现任基金经理杨锐文，从2020年7月25日起管理至今。今年以来收益率12.14%，近三年收益率82.81%。2022Q4前十大重仓股依次：视源股份、石头科技、欣旺达、九号公司-U、顺丰控股、睿创微纳、士兰微、双环传动、利元亨、雅克科技。

当季基金报告中认为，安全是未来的重要主线，包括国家安全(军工)、能源安全、粮食安全和产业链安全(自主可控)等。本产品定位于均衡成长，有较多仓位投资于以专精特新为代表的中小市值股票。

万家人工智能混合A，现任基金经理耿嘉洲，从2020年5月14日起管理至今。今年以来收益率12.44%，近三年收益率51.23%。2022Q4前十大重仓股依次：中国软件、金山办公、恒生电子、振华科技、紫光国微、立讯精密、中望软件、卫宁健康、致远互联、中船汉光。

当季基金报告中认为，四季度提升了计算机软件的配置，在半导体内部用底部设计类公司替代了高位的设备公司，目前整体保持中性仓位水平，持仓以计算机软件、军工电子、半导体设计和光伏储能新技术为主。

“医药生物”主题派

医药生物主题基金，相信大家一眼就能识别，知名的基金经理也有不少。司令今天就介绍3只，今年以来涨幅同类中领先，且近三年回报较出色的。

融通健康产业灵活配置混合A/B，现任基金经理万民远，从2016年8月26日起管理至今。今年以来收益率9.07%，近三年收益率103.70%。2022Q4前十大重仓股依次：一心堂、长春高新、智飞生物、普洛药业、健之佳、老百姓、阳光之诺、康德莱、睿智医药、皓元医药。

当季基金报告中认为，重点布局创新药及其产业链(受益于未来用药结构优化)、高端器械(受益于进口替代)、零售药店(受益于行业集中度提升及处方外流)、类消费(受益于消费复苏)及原料药(受益于成本下降及需求)等资产。

鹏华医药科技股票，现任基金经理金笑非，从2016年6月24日起管理至今。今年以来收益率11.84%，近三年收益率75.78%。2022Q4前十大重仓股依次：荣昌生物、诺诚健华-U、百济神州-U、爱尔眼科、同仁堂、长春高新、恒瑞医药、东阿阿胶、迪哲医药-U、首药控股-U。

当季基金报告中认为，看好的方向主要在医药板块的创新药方向，2023年可能是医药大年，其中弹性较大的方向以创新药、中药等医保政策支持的板块为主。

北信瑞丰健康生活灵活配置混合，现任基金经理庞文杰，从2022年3月28日起管理至今。今年以来收益率13.84%，近三年收益率71.57%。2022Q4前十大重仓股依次：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、迪哲医药-U、荣昌生物、百济神州-U、药明康德、凯莱英、万泰生物、药石科技。

当季基金报告中认为，医药大健康板块估值处于合理偏低水平，创新药、医疗设备、上游关键原材料等细分领域具备长期投资价值。

好了。以上就是司令对于全面注册制消息落地之后，昨天券商板块为何没有兑现利好，半导体、虚拟人、数字孪生、人工智能、CRO等概念题材反而领涨的一些理解，欢迎大家留言讨论。

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