恒生指数和国企指数，哪个更好？

来源：基尔摩斯

上周有一个朋友，问我H股ETF和恒生指数之间又什么差别，这两个那个会好一点。这两个产品还是有比较大的差别的，主要是所跟踪的指数不同。

H股ETF跟踪的是国企指数，恒生ETF跟踪的是恒生指数，这两个指数都是香港交易所的老牌指数，也是最重要和最知名的指数。

恒生指数是香港最早的股票市场指数之一，以反映蓝筹股的表现，所筛选的是港交所市值最大及成交最活跃的上市公司表现。

也就是说，是从港交所全市场去选取成分股的，选择范围相对比较广泛，所筛选出来的不仅包括业务在香港本地的企业，还包括业务在大陆的企业。

比如说香港交易所、汇丰银行、长实集团这些香港本地股，还有腾讯控股、中国平安和美团阿里这些业务在大陆的企业。

和恒生指数相比的话，恒生国企指数就比较特别。

从指数名字上来看，很多人会以为这个指数包含的成分股主要是是国企，它的全称是恒生中国企业指数，估计是为了简化，所以把中国两字给去掉了，因而在投资者中造成了比较广泛且深的误解。

恒生国企指数反映的是港交所上市中最⼤及成交最活跃的中国内地企业的表现，选股范围没有恒生指数那么广泛，只包含了业务在大陆的企业，这里面既有国企，也有民营企业。

在成分股里面有腾讯、阿里和小米这些民营企业，当然也包括工商银行、中国银行和中国移动这些大的国有企业。

这两个指数那个更好一点？

个人认为，这两个指数优缺点各不同，各有千秋。

先从过去的业绩表现来看。恒生国企指数的弹性高，上涨阶段涨幅更大，下跌阶段跌的也多；恒生指数更加的稳健，波动会更小一些。

从2005年以来，港股经历了4轮明显的牛熊周期。

在每一轮的上涨过程中，国企指数反弹上涨的力度都要比恒生指数大；牛市结束后，国企指数下跌也要比恒生指数大的多。

不过，从2016年以来，无论是上涨中的反弹，还是下跌阶段的跌幅，两个指数都越来越接近，差距不断的在缩小。

从指数的表现来看，近十五年的周期来看，国企指数是远远跑赢恒生指数的，这主要是因为2007年和2009年牛市造成的。

但是，最近几年来，尤其是从2015年以来，国企指数相对来说要比恒生指数弱的多，尤其是在震荡过程当中，恒生指数相对比较稳健，所以积累了更多的业绩。

这背后的原因，主要是因为没有改革指数之前，国企指数的权重主要集中在金融和地产这两个领域，而港股给这几个行业的估值比较低，所以表现不是很好。

而恒生指数分布更加的均衡，均衡分布了消费和医药这些行业，尤其是有腾讯和香港交易所这样的大牛股，它们在指数中占的权重相对较高，取得了更好的业绩表现。

因为这些差异，所以两个指数业绩有一些分化，但是差距也不是太离谱。

当然，之前指数编制上面的差异正在被改变。

最近几年港交所也意识到，金融地产个股占比太高，科技类个股较少，所以做了一些改革，在美股上市的企业，也可以同时在港股上市，引入了阿里这样的企业。

同时，对国企指数和恒生指数编制规则做了改动，允许这些企业纳入，今年9月份就纳入了阿里美团小米这些高科技企业。

改革之后，两大指数的行业分布变化较大。

相对于而言，恒生国企要比恒生指数更加均衡了。恒生国企指数中的金融地产占比，要比恒生指数要更低一点，同时科技行业的占比要更高。

因为有这些企业的加入，所以恒生国企成分股的质量有了很大的提升，未来估计会有更多的美股中概到香港上市，质量也会进一步提高。

不过，如果投资港股的话，还有更好的选择，投资港股的主动基金会好一点。

在富国广发嘉实和东方红这几个公司里面，个人比较推荐富国的港股投资团队，他们研究港股的时间非常长，投资经验也很丰富，而且业绩也是非常好的。

张峰的富国中国中小盘，这个基金业绩很优秀，也很稳健，波动和回撤控制的都比较好，仓位投资的基本都是港股，也少部分的中概美股仓位。

他管理的富国蓝筹精选业绩也很好，但是规模都不是很大，真的是被严重低估的一个港股投资老司机。估计可能是太过低调了，没有怎么宣传。

另一个就是富国的汪孟海，他管理的富国沪港深价值业绩很优秀，不会怎么大起大落，回撤和波动都非常的小。

就是那种，短期业绩不是很惊艳，但是回过头来看的话，就会发现已经涨的很高了，给人一种不急而速的感觉，就是在每次的小胜中不断积累，最后给出一份很好的业绩答卷。

这两个基金经理都是不激进，选股能力也很好，而且还能够拿的住，会做一些择时操作，尤其是在高估的时候会降一些仓位。

这样的基金经理是比较值得信赖和托付的。

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