策略胜于预测，基金组合投资（二）|重仓股_新浪财经

第二个词是“选好基”。要做到“轻择时”，让时机成为财富收益催化剂的前提，是要选择值得信赖的基金公司以及好的基金。那么什么样的基金值得长期投资，不为市场所动长期持有的，在我这里可以归为几个字——涨能够跟得进，跌能够守得住。

什么叫“涨能够跟得进”？当市场“大风起兮”的时候，这个基金应该能够随风起舞。虽然不一定能够跑在市场前列，但至少要能跑得起来。这说明它选的股票是契合市场风格的，或者说股票随着时间的推移能够给投资者收益。”跌能够守得住”，是说在市场普遍进行调整的时候，不可能不让基金调整，但调整的幅度应该是小的。如果一个基金涨能够跟得进，跌能够守得住，相当于前行的过程中进二退一甚至进三退一，那么计以时间的累积，一定能带给我们可观的收益。

所以对基民朋友，可以直观感受，看一下基金的排名，在上涨或下跌时的回撤能排名前列。我的经验是，在涨的时候能够排在前50%，跌的时候能排在最少的1/3，就是非常优秀的基金了。

如果投资者连这件事情都不想看，可以取三两年、一年、半年的业绩排个名。一般三年往往会经历一轮牛熊，而短期也是一种市场风格。如果在长短中三个维度的收益都能位于市场前半区的话，那么它一定是非常优秀的基金了。

去年的很多爆款基金，今年都跌幅比较大，呈现出一种大开大合的态势，用户体验非常不好，这跟基金本身较为激进的配置有关，我们很难将这种类型的基金界定为“攻守兼备”的优秀品种。

那么攻守兼备的好基金一般具有怎样的基因呢？我们总结了12个字：选好股、敢重仓、拿得久、微调节。

第一点：选好股，毋庸置疑，就是要选到未来具有较大成长性的优秀公司，并且选股的思路必须是基于基本面因素的驱动，如果我们看到一个基金买的全是阶段性的市场热点股，题材炒作股，短期来看业绩可能是具有爆发性，但是这样的基金业绩可能很难持续下去，我们很难相信这个基金经理有自己独到的投资逻辑和长远的投资眼光。其实这个大家也可以很方便进行检验的，拉出基金季报披露的十大重仓股，看看是些什么类型的公司，财务报表怎样。

第二点：敢重仓，就是敢于下重注，我们的判断逻辑是如果基金经理确认确实对他筛选出来的股票有很高的置信度，他一定是敢于大比例持有的，拿7个点，8个点都是很正常的表现，但是如果他的第一大重仓也只敢买2个点，3个点，我们很难不怀疑他对这个股票或者对自己的选股能力的信心。有数据表明，把市场上股票配置非常均衡（用十大重仓股的仓位/总仓位的持股集中度低于40%）的基金业绩拉出来看，发现它无论是在牛市还是熊市中，都是大概率跑输其它基金的，而且甚至是跑不赢中证500这样的宽基指数，那么花高额的管理费投资这样的主动权益类基金性价比显然是不高的。

当然，重仓也是有一个度的，如果一个基金的十大重仓股占到了总仓位的八成或者九成，那也是非常可怕的，赌对了业绩会可观，但是一旦全押错了，业绩也会非常惨淡。所以，重仓股合计持有的比例控制在40%-60%之间比较理想。

第三点：拿得久。这其实是跟选好股是一脉相承的，如果一个基金经理基于基本面选到了好股票，那他肯定不会因为市场短期的波动把它卖掉，所以我们还是看看基金季报公布的前十大重仓，如果这个季度和上个季度的重仓股发生了大换血，那就有问题了，大概率可以判断这个基金经理可能是随波逐流，没有自己的投资哲学的。当然，我们也容忍重仓股的微幅调整，十个里面换个两三个，或者是比例，相互间位次调了调，那是一种很正常的现象。

第四点：微调节。我们知道市场是不可能是单边上行或者一直普遍具有赚钱效应的，尤其是近来行业的轮动，风格的切换很快很频繁，这对基金经理就构成了一项挑战。尽管大部分的主动类基金契约里对它投资范围限制很少，也就是我们说的宽基，基金经理也可以很自由的在各个行业里进行选择，但是我们不得不承认基金经理的能力是有边界的，真正能够在各个行业里轮动或者一直选到好股的人是屈指可数。

有数据表明，把市场上所有主动权益类基金的前十大重仓拿过来，看看一个季度的涨幅和市场指数涨幅进行对比，能够持续地选到战胜市场行业指数股票的基金经理凤毛麟角。优秀的基金经理往往都有自己的风格或者最擅长的领域，这跟他们行业研究的背景有很大关系，也是他们在市场的历练中逐渐形成的一种风格。

比如擅长TMT的人能够在风吹到他那里的时候吃到一大块收益，而在风格不是很契合他的时候能够稍微做些轮动，尽量分一杯羹，那么长期下来回报也会是很客观的。但是这样一种微调节其实对基金经理的要求还是很高的，或者说能做到这一点的人也很少。那筛选不到这样的人我们是不是就没有办法了呢？答案是否定的。其实一个主动类的基金如果能够做到“选好股，敢重仓，拿得久”这三点，已经可以纳入备选可投资标的了。关于微调节这一块，我们投资者本身是可以做些事情来抵补基金经理的缺憾，这也是开放式公募基金的好处之一。（待续）

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