市场分析：美联储加息后欧系货币偏弱，但前景或大相径庭|美联储_新浪财经

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　　作者：中国外汇投资研究院金融分析师张正阳

　　今晨美联储一如市场预期加息25个基点，本轮加息从路径点阵图可看出加息周期或延续至2023年，而幅度也将达到6次以上，周期之长、幅度之大都将是美国新经济周期前所未有的。而从本轮美联储加息的角度看，通过上调利率稳定汇率，控制通胀或为内部关键，而外部对新兴市场国家及其它发达国家的制约便是关键，这其中对欧系货币的打击或将加剧，而欧系货币国家的难点与表现不同或是短期值得关注与思考的重点。

　　从央行政策与经济表现的角度看，欧系货币中瑞郎表现相对中性，数据对瑞郎的影响与其他欧系货币相比相对较小，而随着瑞士央行对地缘局势升温所产生的避险效应发挥立场坚决。其意向也明确央行态度对避险需求形成一定的对抗关系，这也反应出瑞士央行以阻止瑞郎升值并存在干预外汇市场的中性政策决心。

　　与之呈现鲜明对比的是英欧央行表现，从欧洲央行角度看，欧央行虽意外宣布加快紧缩政策，但难点仍在于转向是否能正常推进。欧洲经济虽有恢复稳定迹象，但通胀对经济的冲击仍是重点，各成员国通胀差异愈发扩大，各国家通胀高低差异达到近6%水平，这也是欧央行难以推进其货币政策转向的核心。

　　加之，当前随着地缘局势的持续发酵，已明显制约消费，最新公布的投资者信心至负7。由此看，在地缘局势仍不确定背景下美联储加息对欧洲经济的冲击或将加剧，而欧洲央行虽有鹰派预期，但是否最终得以推进货币政策转向依旧成疑。

　　再观英国央行，虽俄乌冲突加剧欧洲风险，这也直接影响英镑资产动荡，但与欧洲央行截然不同的货币政策方针或是英国得以在欧洲突出的关键，其中核心便是英国央行有足够理由及外部环境支持转向进程，英国央行于去年12月及今年2月率先开启加息周期，而从近期数据看，英国经济表现仍向好为主，1月经济、制造业、工业产出均有增长，经济增长韧性稳定也是英国央行敢于提前紧缩的因素之一。

　　另外，虽短期的贸易制裁事态发酵或将影响英国央行政策持续及经济稳定，对英国存在打压。但制造业、服务业水平基本稳定，这也凸显实体经济增长并未受到明显制约。而与其它发达国家的贸易往来增长或使得英国依旧利于其他欧洲国家。

　　从政策的角度看，欧央行的纠结程度与英央行并不在一水平线上，英国央行并未存在成员国差异性的牵绊以及货币与财政政策难以统一的难题，而欧央行牵一发而动全身的处境与英央行稳定发展逐步推进的基调也大相径庭。

　　在美联储加息周期开启的背景下，更多的资本回流所造成的欧洲经济复苏难题或将加剧。随着美联储货币转向、商品及成本价格的持续走高，欧央行的通胀也将存在演变为滞涨的可能，而所面临的金融震荡危害也将存在愈演愈烈之势。而英国央行的持续加息虽有利于缓解资本大幅流出的难题并有稳定通胀以及经济优势，但前景仍存风险，一方面地缘关系、贸易问题是否有效解决？另一方面多次加息后是否在有反噬经济可能？这或将是欧洲经济未来值得关注的风险点。

　　综合来看，美联储加息的周期的开启对欧洲经济而言或将是一把“双刃剑”。有利在于英欧双方都将有序推进货币政策转向进程以图经济稳定恢复，并避免掉入美联储紧缩后的流动性陷阱。但不利在于欧央行与英央行处境并不相同，三者之间的竞争与协同关系也将使得三方政策所表现出截然不同的路径与前景。

　　就当前而言，短期美联储加息后欧洲所面临的地缘风险、高通胀、资产泡沫与经济增长等难题或将加剧欧洲国家分化及经济风险。由此预计，短中期欧元或将维持弱势区间波动，区间或在1.07-1.10美元之间，而英镑表现或也将以震荡偏弱为主，区间或在1.29-1.33美元之间。而从中期看，欧央行鹰派立场能否有效推进是能否与英央行一致避免经济复苏进程受阻是核心与关键，而地缘影响及其它因素所导致的货币突发波动还值得审慎评估观察。