市场分析：美联储加息势必加大商品与商品货币走势复杂性_新浪财经

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　　作者：中国外汇投资研究院特约金融分析师郭昊

　　美国当前经济通胀水平突破40年新高，其个人消费支出物价指数与核心PCE物价指数均相较同年增长近6%。此次异常通胀水平多与疫情导致的全球供应链瓶颈有关，疫情期间劳动力的短缺与原材料匮乏造成市场长期呈现供不应求的局面。然而自乌俄冲突爆发以来，这种局面更加悲观。美国本就严重的通胀水平进一步加剧，迫使美联储开启加息进程，甚至有可能实施短期多次加息，以尽快结束疫情期间的超宽松货币政策，进而尽快控制通胀的速度与程度。美联储冒着失业率再次回弹的风险大力度加息也侧面说明了此次为无奈之举。

　　由于石油等大宗商品多以美元计价，此类商品的价格势必会因美联储加息形成的美元走强升值而呈现回落趋势。尤其是像贵金属类与实际市场利率高度负相关的商品，价格可能会大范围走低。而美元作为世界货币，加息对其他国家经济体也会带来不同程度的影响。以石油为例，美元走强导致其他国家货币的贬值会进一步表现在对石油需求的减少上。虽然石油价格尚未回落至从前，但近期内保障暴跌这一市场态势不失为一个投资预警。值得注意的是，根据以往几次美联储紧急加息时大宗商品价格变化的趋势来看，其持续上涨还是回落与包括市场投资是否过热，需求程度与产出缺口均在内定位多种因素有关，不能盲目仅通过加息举措判断。

　　加元，澳元以及纽元作为商品货币，通常与石油，黄金以及其他大宗商品的价格成正相关。近期俄乌冲突导致的油价飙升也间接使得上述货币汇率上涨。纵观美联储过去的多次加息周期，可以遇见到加息对美元利好的政策将一定程度上放缓加元，澳元和纽元汇率的上涨。美联储在昨天的会议上还暗示今年将还会有六次不同程度的加息。如果按照预期发展的话，以上几个货币的汇率将面临更大的贬值可能。

　　预计商品货币升贬将难以维持去年波幅。其中加元将以震荡为主，若石油价格突破150美元，加元存在突破1.20加元可能，但加拿大石油战略与美国的对标联动可能影响其进一步升值，而美元升值则抑制加元存在贬值下探1.30加元可能。预计澳元将受资源型大宗商品价格调整影响，年初以来升值主要受经济支撑，但美元对其压制不可忽视，未来投资情绪波动或美元流动性收紧可能是贬值主要参数，0.65-0.75美元可能是短中期波动中枢。预计纽元仍将维持相对弱势，但短期农产品价格上涨是其主要支撑，未来主要波动区间或在0.65-0.70美元。

　　目前俄乌冲突进入了谈判阶段，这意味着这样冲突在短时间内都无法有明确的结果。尽管各国领导人已经着手于寻找俄罗斯外的石油进口渠道，但这都无法保证能够在短期内投入市场。因此石油的价格在短期内都无法回归到正常水平。随着各国对于疫情政策的放宽，人们对于原油和大宗商品的需求增多，即使俄乌冲突无法得到妥善的解决，美联储也会在今天预期的六次加息中制定合适的策略。长期来看，俄乌冲突如果能够妥善解决，美联储或许会放慢加息的脚步来保证经济的稳步增长，但如果俄乌冲突变得常态化，俄罗斯与各国关系持续恶化的话。美联储可能不能不以牺牲经济增速为代价来确保供需端的矛盾。类似加拿大，澳大利亚等国家也会相应美联储的快速加速对本国货币汇率带来的巨大影响。

　　综上所述，预计商品和商品货币短中期可能受美联储紧缩政策而出现明显下跌，但鉴于未来全球经济前景依旧复杂，实体经济生产和消费对商品需求仍然具有较大变数，因而其价格波动仍存在较大不确定性。而商品货币可能受制各国经济较多，而不同商品分化表现也是货币差异化主要参数，预计澳元和加元对标美元更加紧密，而新西兰元可能跟随农业和旅游业发展波动较大。此外，投资情绪的变动也是影响商品货币不可忽视因素，预计市场对经济预期变化可能导致投资一波三折，这可能导致商品阶段性升贬波动动荡。