跨季资金总体平稳，CD利率低位震荡——同业存单周度跟踪（2024-3-30）

本周存单观点——

本周为跨季前最后一周，央行加大流动性投放，跨季资金利率波动不大。预计近期央行一方面继续精准监测资金面，另一方面仍有内外均衡和防空转诉求，资金利率继续维持在不显著低于OMO利率水平并总体平稳。

对于存单，预计收益率低位震荡。曲线形态上总体偏平，期限利差处于低位，短期限存单仍有一定性价比。

本周同业存单市场跟踪——

发行规模：同业存单发行规模下降，净融资额下降至-725.40亿元（上周4071.90亿元）。分主体看，国有行发行规模占比下降。分评级看，AAA评级的存单占比下降，AA+评级的存单占比上升。

发行期限：同业存单发行加权期限下降至6.89个月（上周6.91个月），3M、6M、9M期存单发行占比下降，1M、1Y期存单发行占比上升。

发行成本：同业存单发行加权成本下降至2.21%左右（上周2.23%），国有行1Y存单发行利率2.23%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率下降至89.86%（上周93.63%），股份行、城商行、农商行发行成功率下降。

二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下降至2.23%（周度环比-1.50bp）。

1. 本周存单发行情况

同业存单发行规模下降，净融资额转负。本周同业存单总计发行4445.6亿元（上周11286.6亿元），净融资-725.4亿元（上周4071.9亿元）。下周同业存单到期量523.1亿元。

其中，国有行发行规模占比下降。国有行（11.25%）发行规模占比下降，股份行（45.75%）、城商行（35.33%）、农商行（6.63%）发行规模占比上升。

AAA级存单占比下降。AAA级（90.74%）、AA级（0.42%）、AA-及以下级（0.19%）存单发行规模占比下降，AA+级（8.65%）存单发行规模占比上升。

同业存单发行期限下降。本周同业存单加权发行期限6.89个月（上周6.91个月），3月、6月、9月存单发行占比下降，1月、1年期存单占比上升。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.47个月（上周7.30个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比54.97%（环比1.38pct），股份行较长期限占54.44%（环比1.37pct），城商行较长期限占比27.99%（环比2.83pct），农商行较长期限占比22.01%（环比3.49pct）。

同业存单发行加权成本下降至2.21%左右。本周同业存单加权成本2.21%（上周2.23%），其中国有行2.17%，股份行2.19%，城商行2.24%，农商行2.24%。截至3月29日，国有行1年期存单发行利率2.23%，股份行1年期存单发行利率2.25%，城商行1年期存单发行利率2.41%，农商行1年期存单发行利率2.34%。

同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率89.86%（上周93.63%），股份行、城商行、农商行发行成功率下降。

2. 本周存单利率变化

截至本周五（3月29日），1年期AAA同业存单收益率为2.23%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下降24.96bp至1.89%，3月期同业存单收益率下降2.88bp至2.07%，6月期同业存单收益率上升0.51bp至2.17%，9月期同业存单收益率上升3.06bp至2.22%，1年期同业存单收益率下降1.50bp至2.23%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上升至27.00bp左右。

本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下行至12.98bp左右。

同业存单期限利差走势分化。1Y-6M期限利差下降至6bp，1Y-3M期限利差上升至16bp。

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