王芳：2022年债市关键词“变化、创新、发展”_新浪财经

　　2023年1月6日，由第一创业证券股份有限公司、国家金融与发展实验室、新浪财经联合主办，第一创业债券研究院承办的第八届中国债券论坛线上举行，主题为 “高质量发展与中国债券市场”。

　　来自债券行业的专家学者、嘉宾相聚云端，从政策和市场视角，解读债券市场的发展，分享债券市场的深刻理解，展望2023年债券市场发展机遇。

　　第一创业证券股份有限公司总裁、第一创业债券研究院理事长王芳出席论坛并发表演讲，王芳认为，2022年的中国债券市场运行可以凝练为三个关键词。一是“变化”，中国债券市场的波动逐年降低，由周期明显的“趋势市”转向周期不明显的“平衡市”。二是“创新”，中国债券市场聚焦关键领域、锚定发力点，创新产品和制度设计层出不穷，为特定领域精准引入了资金活水。三是“发展”，监管层在发行、投资等方面不断放宽准入条件，基本完成了从投资机构、投资品种、发行投资渠道、投资额度等方面的逐步放开，以及境内外市场的互联互通。展望2023年，美联储加息周期已接近后期，全球经济衰退的风险显著加大，而包括中国在内的其他经济体的经济不同步的现象变得更加突出。在经济转型期与保增长目标并存的时代下，如何把握市场机会并控制风险，积极发挥为债券市场的融资功能，进一步成为稳增长和推动中国经济高质量发展的有机组成部分，是每一个市场参与主体的重要课题。

　　以下为王芳演讲全文

　　各位嘉宾，各位朋友：

　　大家早上好！

　　很高兴与各位相聚在线上“中国债券论坛”，共同探讨“高质量发展与中国债券市场”这一主题。在大家的鼎力支持下中国债券论坛已连续举办了八届，已成为中国债券领域专业度极高的年度盛会。在此，我代表主办方，对本届论坛的长期合作伙伴国家金融与发展实验室、新浪财经和各位嘉宾、线上的各位朋友表示由衷的感谢！

　　谈到“高质量发展”并回顾2022年的债券市场，我想用三个关键词来抛砖引玉，与大家一起探讨：

　　第一个关键词是“变化”。中国债市由周期明显的“趋势市”转向周期不明显的“平衡市”。我们看到，2022年全年十年期国债收益率基本上在2.6-2.9%之间波动，上下空间只有30个BP，这与前些年债市的大幅波动有着显著差别。总体上看，中国债券市场的波动也是逐年减少的。自2020年央行“以我为主、服务实体、化解金融系统风险”的“三驾马车”式的货币结构主义新政策框架落地成型，央行货币政策的底层逻辑调整为培育中国经济高质量发展的新支柱领域（硬科技、绿色低碳、民营小微），这也意味着货币政策从传统的逆周期调节变为跨周期调节，“货币政策目标+宏观审慎目标”的双支柱框架在相当长时间内“以稳为主”，市场利率围绕着政策利率上下波动，对应债券市场的波动明显减弱。

　　第二个关键词是“创新”。我国正处于经济恢复和结构转型的关键时期，切实发挥好债券市场的作用，促进与实体经济发展相适应的创新产品及制度设计推陈出新至关重要。2022年，中国债券市场聚焦关键领域，锚定发力点，创新产品及制度涉及层出不穷，如科创票据、专精特新主题公司债券、能源保供特别债、绿色债券和绿色ABS、科技创新公司债券、转型债券、低碳转型公司债等多种创新品种，为特定领域精准引入资金活水。同时，深沪两大交易所也同时推出了债券做市制度，以进一步促进债券市场的流动性与价格发现机制。据不完全统计，今年以来截至12月20日，已有202只科创票据发行，发行规模1621.24亿元，有58只科技创新公司债券发行，发行规模586.5亿元，有35只转型债券及低碳转型公司债发行，发行规模330.29亿元。此外，在全年稳增长、扩投资背景下，地方债尤其是专项债充分靠前发力，带动扩大有效投资，有利于优化资源配置作用的发挥，助力经济高质量发展。Wind数据显示，今年前11个月，地方债共发行7.26万亿元。其中，新增专项债发行4.02万亿元，创历史新高。

　　第三个关键词是“发展”。据WIND数据，2022年中国债券市场总存量已达141万亿元，同比增长8.2%，是全球第二大债券市场；在高水平对外开放上，监管层在发行和投资等方面不断放宽准入条件，基本完成了投资机构、品种、发行与投资渠道、额度等方面的逐步放开和境内外市场互联互通。根据央行数据，2022年1月境外机构和个人持有人民币债券资产曾达4.15万亿元的历史高位。中国债券市场被全球三大主流债券指数（摩根大通债券指数、彭博巴克莱全球债券指数、富时全球政府债券指数）悉数纳入，无论是跟踪这三大指数的ETF被动基金，还是以这三大指数为基准的主动基金，对境内人民币债券的配置需求随之提高。

　　展望2023年，美联储加息周期已接近后期，全球经济衰退的风险显著加大，而包括中国在内的其它经济体的经济不同步现象变得更加突出，利率和汇率环境面临更大的不确定性。国内货币和财政政策将变得更加“积极”，政策总基调也从“防风险”转向“保增长”。在经济转型期与保增长目标并存的时代下，如何把握市场机会并控制风险，如何进一步完善制度建设、提升市场效率，积极发挥债券市场的融资功能，进一步成为稳增长、推动中国经济高质量发展的有机组成部分，是每一个市场参与主体的重要课题。也期待今天论坛的嘉宾的精彩观点。

　　祝第八届债券论坛圆满成功！