来源:岳读债市
原标题:年底还有地方债吗?——11月地方债观察
基本结论
7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后,8-9月地方债放量发行19206.11亿元,10月起发行规模有所回落,11月再度显著下降,共发行地方政府债券1383.64亿元,其中再融资一般债892.86亿元,再融资专项债490.78亿元。11月未发行新增债券。
1-11月地方债累计发行62605.46亿元,新增债券完成全年额度的95.03%,其中,一般债券完成全年额度的96.72%,专项债券完成全年额度的94.58%。
预计12月地方债供给总规模在3000亿元左右,主要来自三个部分:一是今年未使用的新增债限额,合计2352亿元;二是再融资债(仅指借新还旧,不考虑置换债),按照1-11月发行规模占到期规模比例推算,预计12月将发行572亿元;三是调用往年额度,按照最近两年的历史经验,实际使用规模较为有限。此外,2021年新增地方债额度仍将提前下达,但预计将从明年1月份开始发行。
从地域分布上看,湖南、浙江、云南三省发行规模位列前三。发行期限仍以长期为主,平均发行利率继续回升。专项债资金投向上,11月未发行项目收益专项债。由于未发行项目收益专项债,11月也没有专项债作资本金项目。
资金成本方面,11月地方债发行利率有升有降。5年期一般债和专项债平均发行利率较10月有所回落,均为3.30%。10年期一般债和专项债平均发行利率较10月继续上升,分别为3.45%、3.49%。
11月地方债成交量较10月有所回落,平均成交价格有所回升,且平均成交期限有所回落。11月地方政府债成交3201.50亿元,较10月有所回落,同比下降56.79%。11月平均成交价格100.55元,较10月有所回升,成交收益率有所下降。
风险提示:地方债发行政策出现超预期调整。
11月地方债发行规模延续10月的回落态势,全月共发行1383.64亿元,1-11月新增债券发行已完成今年新增限额的95.03%。本文对11月地方债发行和交易情况进行梳理,以供投资者参考。
一、地方债发行回顾与展望
1. 发行接近尾声,11月发行规模继续回落
7月底财政部发文要求加快专项债发行进度,继8-9月地方债放量发行19206.11亿元后,10月起发行规模有所回落,11月再度显著下降。全月共发行地方政府债券1383.64亿元,其中一般债892.86亿元(全部为再融资债),专项债490.78亿元(全部为再融资债),地方债发行工作接近尾声。
1-11月地方债累计发行62605.46亿元,其中新增债券44948.01亿元,占全年新增限额的95.03%,新增一般债券9478.75亿元,完成全年限额的96.72%,专项债券35469.26亿元,完成全年限额的94.58%,剩余均为再融资债券,发行规模为17657.45亿元。
根据今年地方债新增限额,截至11月底,还有321.25亿元新增一般债和2030.74亿元新增专项债额度(主要是用于补充中小银行资本金的2000亿元)尚未发行,如果年内全部使用,预计12月新增地方债发行规模为2351.99亿元。
2. 湖南、浙江、云南三省发行规模位列前三
11月共有11个省(或计划单列市)发行地方债,其中湖南、浙江、云南三省发行规模位列前三。从券种看,各省(或计划单列市)均没有新增债发行。从发行体量看,湖南、浙江、云南三省位列前三,发行规模合计738.52亿元,占11月发行总规模的53.38%。一般债发行规模前三为湖南、浙江、云南三省,合计发行488.32亿元,占11月一般债发行总额的54.69%;专项债发行规模前三为湖南、贵州、山西三省,合计发行342.47亿元,占11月专项债发行总额的69.78%。
3. 11月地方债平均发行期限回落
11月地方债发行期限仍以中长期为主;平均发行期限较10月有所回落。11月,10年期(含)以上的地方债发行规模合计达842.10亿元,占比为60.86%。分券种看,一般债与专项债发行分别以30年期、10年期为主,占比分别为27.55%、63.20%。整体上看,11月地方债平均发行期限较10月有所回落。
4. 未发行新增专项债,无专项债作资本金情况
11月地方债发行全部为再融资债券,无新增专项债和专项债作资本金情况。
5. 地方债平均发行利率有升有降
发行成本方面,11月地方债发行利率有升有降。5年期一般债和专项债平均发行利率较10月有所回落,均为3.30%。10年期一般债和专项债平均发行利率较10月继续上升,分别为3.45%、3.49%。
二、地方债二级市场回顾
1. 地方债成交量有所回落
11月地方债成交量较10月有所回落,平均成交价格有所回升。11月地方政府债成交3201.50亿元,较10月明显回落,同比下降56.79%。11月平均成交价格100.55元,较10月小幅回升,成交收益率有所下降。
2. 湖南、江苏、贵州三省地方债成交额位列前三
11月共有36个省(或计划单列市)有地方债成交,湖南、江苏、贵州三省成交额位列前三。从成交规模来看,湖南、江苏、贵州三省成交额分别为539.83亿元、354.68亿元、205.53亿元,占11月成交总额的34.36%。从券种来看,湖南、新疆、江苏三省(含自治区)一般债成交额位列前三,共计765.38亿元,占一般债成交总额的36.12%;江苏、湖南、湖北三省专项债成交额位列前三,共计431.01亿元,占专项债成交总额的39.81%。
3. 地方债平均成交期限有所回落
成交期限方面,11月地方债平均成交期限有所回落。11月地方债平均成交期限为8.96年,较上月有所回落。5年期、30年期和7年期地方债成交额最大,分别为637.41亿元、593.73亿元和587.47亿元,占11月总成交额的19.91%、18.55%和18.35%。此外,成交较为活跃的地方债以长期限为主。
三、小结
在7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后,8-9月地方债放量发行19206.11亿元,10月起发行规模有所回落,11月再度显著下降,共发行地方政府债券1383.64亿元,其中再融资一般债892.86亿元,再融资专项债490.78亿元。11月未发行新增债券。
预计12月地方债供给总规模在3000亿元左右,主要来自三个部分:一是今年未使用的新增债限额,合计2352亿元;二是再融资债(仅指借新还旧,不考虑置换债),按照1-11月发行规模占到期规模比例推算,预计12月将发行572亿元;三是调用往年额度,按照最近两年的历史经验,实际使用规模较为有限。此外,2021年新增地方债额度仍将提前下达,但预计将从明年1月份开始发行。
发行省份方面,湖南、浙江、云南三省发行规模位列前三。发行期限仍以长期为主,平均发行利率继续回升。11月未发行项目收益专项债,不存在专项债用作资本金情况。
11月地方债成交量较10月有所回落,平均成交价格有所回升,且平均成交期限有所回落。11月地方政府债成交3201.50亿元,较10月有所回落,同比下降56.79%。11月平均成交价格100.55元,较10月小幅回升,成交收益率有所下降。
风险提示:地方债发行政策出现超预期调整。
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责任编辑:李铁民
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